主持人：李南

　　嘉宾：水皮、张景东

　　李南：《财富非常道》谁看谁知道，各位好，欢迎您收看今晚的招商银行财富非常道，我是李南。今天还是我们财富非常道之水景版，水皮、景东两位好

　　张景东：你好

　　李南：景东跟我有多辛苦你知道吗，上周六的时候，在这个内蒙呼和浩特做了一场活动，场面非常宏大，景东被包围住了，我们用武警把他拖出来的。

　　张景东：我早就看不见李南了，他围得更凶。

　　水皮：不过你们用武警还是挺有这个先见之明的

　　李南：下次你去的话，我们派两个班来保护你。然后我们有很多纸条你知道吗，大家都问很多问题，其中都包括说，还会有5•30吗，下一个5•30在哪里？

　　水皮：你不是因为今天是9•11，所以你问5•30这个话题？

　　李南：是不是因为今天是9•11，所以你穿这样一身绿皮过来。

　　水皮：是这样，因为这个在美国股市来讲是这样的，这个绿代表着上涨，所以从今天9•11的角度来讲，我了这一身。

　　张景东：但是严重违反了我们节目的规则，不准穿绿色。

　　水皮：暗示是吧，这个倒没事儿的，其实那个5•30跟9•11有本质的区别，5•30是牛市过程中间的一个波折，我觉得在这个时候提出会不会再出现第二个5•30是挺有意义的，因为就像我们昨天的节目，我们实际上已经谈到了投资者教育这个话题，当这个5•30之前也是投资者教育非常非常集中和热烈的一段时间，可惜大家没有引起足够的重视，最后我记得证监会提出的是买者自负这个概念，是吧，结果大家这个真之认为可以买者自负，真的可以对自己的行为原赌服输，事实上不是的。

　　李南：确实是自己负责自己的这个亏损，没有人逼我们承担这个亏损。

　　水皮：对，最后是理解成了另外一层，买者自负。这个亏是亏买者自负，亏损了买者自负，是这样，因为这个如果说我们不能够很好地理解这个投资者教育这个内涵，这个风险提示的话，那么最后还真有可能会导致第二个5•30出现。

　　李南：可是尚主席已经说了，他说不要把投资者教育跟风险划成一个等号，说我们是规范的长期的工作，我们以后不仅5•30之前，那种密度要说，以后我们可能还要持续性的，天天讲，月月讲，一直要讲到你明白为止。

　　张景东：其实信心的话，你可以注意最近两周各大证券报都开始登记记者文章，其实就是风险教育的文章，每天都说一段它什么观点，做一次风险教育，第二天又来一段，已经差不多有两个星期了，只不过这个口吻没有那么严厉就是。所以呢，我看到很多投资者的心情也是跟这个东西起起伏伏，一方面是看到了这个东西，而且5•30的教训应该说还没忘，因为离得很近嘛，但另外一方面，一看，今天好像跌下去了，又涨上来了，好像是不是今天又没事了，明天呢，明天又很害怕，到明天呢，可能折腾他一下，今天又过去了，天天都是这么提心吊胆地过日子，很紧张我觉得。

　　李南：K线图基本就是心电图了。

　　水皮：这个上了5000点，就是非常正常的事情，这个一方面我记得上上周一，应该上上周，就是这个中政报，中国青年报有篇文章，实际上是一个谈死的文章，你比如说不在这个泡沫中疯狂，就在泡沫中崩溃，他是谈1929年，那么我们管理层有同志就看到这篇文章，觉得相当不错，所以要求三大报转载，后来当然做了技术处理，没有同时转载，因为这样减轻了这个信息，那么实际上还是透露出这些管理层某一些人的担忧的，它是特别担心这个出现1929年那个情节，大萧条股市大崩溃那个情景，当然这个很多人有不同的意见，因为这种情况不可能再现的。

　　李南：对啊，背景根本就不一样嘛。

　　水皮：截然不同，截然不同，但是管理者的这种用心良苦啊，这个我们是应该能够体谅的，包括现在这个风险教育，他不是无缘无故地跟你提风险教育的，刚才你讲的是一种善良的愿望，包括尚主席讲的，它也是一种基本的道理，比如说长期的，我们会经常地做这个教育，大家不要立刻就跟风险挂起钩来，不要跟正常环节挂起钩来，这个是一种正面的解释，那么我们也要听话听声，你千万不要以为这个真的就是这个跟风险一点关系都没有

　　李南：没有风险咱们教育什么啊

　　水皮：对，投资者教育得很重要的一个环节就提高风险意识，风险意识什么时候需要你提醒，就实际上风险在慢慢积累，或者马上就要产生的时候。

　　李南：要时刻保持警惕

　　水皮：如果说我们对这些眼门前的风险视而不见的话，那么最后你就会逼得这个管理层出手就比较强硬的形成措施。

　　李南：所以我们今天就来讨论一下，假如真的会有5•30那一天的话，到底有哪些的因素会导致，比如说马上就要公布CPI了，我们看到了7月份是5.6%，8月份大家都预期还会上涨。然后周小川说，央行希望实际利率为正时，看到这个消息好多人都傻了，正时是什么概念啊，就要超过CPI，但他有个解释，就是说其实不能够以单个月份的通胀率来衡量，一般应该以前六个月，或者前12个月来衡量，然后如果一年的存款利率扣除利息税之后，高于这个CPI就可以认为它是正的。

　　张景东：实际上1到7月份的CPI，我记得好像才3点几，只不过7月份特别高。

　　李南：3.72至7月份，3.73，这要算起来的话。

　　张景东：现在的一年期大概是3.6左右，也就是说其实很接近，即便你比如说8月份走高一点，可能有那么一两次微调的利息，基本上就是正利率了，所以这个不是特别大的问题，而且加息吧，大家现在普遍预期当中都是认可的，比如说到年底之前再加那么一两次，所以也不会太出乎人意料的

　　水皮：其实未必会加息，这个我想刚才因为这个你提到的是，小川同志说的是一年，如果一年来计算的话，那么如果说后面几个月，就第四季度这个CPI能够相对平稳，或者略有下调的话，下降的话，那么全年搞不好就是在3和4之间，可能3.5或者3.6，3.7之间，那么现在已经是3.6了，这个有利息，那么从这个角度来讲，也许它就是这么的。可能就不用再调，因为还有一个问题是什么呢，就是美国，美联储可能下个月减息，如果说美联储减息的话，那我相信我们这边加息的话，就会也另外的考虑，就未必就会一定会采取加息的办法，你比如说这个最近采取的措施，一个是央行票据，1500亿，另外一个提高0.5%的存款准备金率，这个两笔至少能够冻结3200亿到3300亿的这个资金，两个手段同时使用，这也是宏观调控的第一次，是不是，因为无非还有一个手段，就加息嘛，就是加息嘛，而恰恰这个手段是没有用的，那么是不是存在变数，我是有自己的看法的，未必一定会再动加息的手段。

　　李南：我听到有一个观点，他是说他经过测算之后，他觉得我们的利润多少是合适的呢，他觉得真实的利率，实际利率应该是7%是合适的，他意识就是说，只有7%真实利率的时候呢，那么整个的社会的平均利润率是比较均衡的，那么投资的扩张冲突就没有那么强烈，现在为什么企业利润率这么高，增长这么快速呢，他一方面两头转，一方面它是赚取了，应该是由储户，存款人应该得的那部分利润，他赚掉了。那边他赚掉的是什么呢？就是劳动者的低工资和高生产率所达到的这个利润，那如果要这样的话，我说你什么叫真实的，他说名义3.6%，我吓坏了，我说那你名义的3.6%，他说真正应该7%，差多了。

　　水皮：什么叫储户该得的？

　　张景东：就是说你企业正常经营获得利润的时候，这个利润是相当高的，其实有一块利润是可以给储户的。

　　水皮：这个话我是听不懂的。我跟你讲

　　李南：我把钱给了银行，那么就整个社会平均利润率，它觉得说应该是相对均等的，不能说我把钱给银行，我得了那么低，而且还不如CPI，而你银行拿这么便宜的钱，钱便宜自然会增加了投资的冲动，对吧。

　　水皮：李南，银行是希望你在它那存款吗？银行的钱是贷不出去了，银行不希望了，银行你。

　　李南：银行你不希望你不许存款对吗，否则的话，存款大搬家怎么导致银行会不着急。

　　水皮：你这个钱存得越多，银行是要找钱带出去，而且要收回来才能盈利的，你有这么多好的项目给它带吗，而且你知道我们到现在还没有公布这个第三季度的外汇储备的增长情况，当我看最新的数字，谁在大连达沃斯的时候讲了，已经超过1400亿，应该是

　　张景东：14000亿吧

　　水皮：14000亿，那么第三季度完了的话，最后的数字还没有出来，我估计在15000亿左右，1.5万亿左右，这个数据意味着什么，这个数据就是意味着这个钱多，跟你讲很简单的道理，就是钱多呀。钱多怎么办？你放银行，银行支付你7%的利润，你以为银行是干什么的呀，银行的盈利能力就那么强啊，银行没有那么强的，就在存款上，在放贷上，它没有那么强的利润能力啊。

　　李南：但实际上如果你的基础货币少了，它的确很多金融创新会受到遏制，所以才会导致了银行存款大搬家之后，银行存款的一种迷茫。

　　水皮：银行哪有存款大搬家了，所以我们一直是叶公好龙，稍微有点流失就没完没了地说制造紧张空气，你知道这个现在人民币的投放有多大吗？

　　张景东：但实际上银行现在的这种利差还非常大，你贷款利率可以7%左右，你存款一年才3点几，这个中间有3个多百分点的这个差额，这个在全世界可能都找不到的。

　　水皮：就是这样，你们还往银行里面存，银行不希望你存了。

　　李南：银行怎么不希望了，银行就靠这挣钱的。存贷差是它的利润的很大一部分。

　　水皮：那个是传统的算法，现在银行主要的利润来源，能够呈现爆炸性增长的主要是中间业务。

　　李南：但目前也只占15%好不好，就看它的报表，我们先出广告。

　　李南：《财富非常道》谁看谁知道，刚才我们说了流动性还是过剩，所以有人就说看M1，M1如果不行了，往下走了，就证明市场中钱少了，再就是说这个，周小川说，央行将取消不必要的外汇管制，所以前咱们是什么，咱们是宽进严出，什么叫改变，难道说我们要严进宽出不成，就钱你都出去了，那这钱少了，那我觉得市场可能就会也危险了。

　　水皮：钱为什么来，你知道吧，是因为你这个资金洼地，而且是因为你中国经济实体有吸引力，所以钱是奔着这个来的，钱并不因为你这个制度宽进严出，还是严进宽出就来了，那个钱如果真是冲着这个来的话，那真的成傻钱了，或者说是黑钱，到你这来洗钱的，他可以这么做，它如果不是，是一个正经的钱的话，他是不会冲着你这种管制制度的变化来，他不会的，他一定会有利可图。比如说他指望着你人民币升值，或者说他指望你这里投资机会，比如说你现在股市很火，比如说你现在房地产很火，而且肯定还会上涨，你就在你这里的资产是肯定上涨的，肯定是看涨的，或者说国外的其他人的资金还会过来，他一定是这样，所以才钱财物过来，所以小川来说，对，如果说这么一改的话，它不会说钱往外流的，更何况当然，它如果真的出现钱往外流的情况，是我们管理层特别想看到的。

　　李南：可港股直通车大家曾经有观点就是说，这个是对A股的一个大利空，可是我们都没有意识到，不过现在呢，暂时刹了刹车

　　张景东：从长期来看，的确有利空的这种因素，但是有一个前提就是港股将来走势，有一部分向好，这个才呈现利空，如果港股从现在开始，不再表现出一个上升趋势了，而且一个振荡啊，甚至是一个下跌的话，你开放的再宽，我估计钱也不会去的，因为钱是逐利的嘛，不是为了给谁做贡献去的。

　　水皮：对，这个话是做贡献的，所以我一直跟大家灌输这个一个观点，我就说港股实际上是一个，现在相对A股是个被边缘化的一个市场，就有点像5年前A股面临的市场局面一样的，一旦强入确定的话，是什么，强者很强，弱者很弱，所以我不相信所谓开放直通车就能够分流A股的资金，就算分流也非常非常有限。

　　李南：所以进而管制改变宽进严出的外汇管理政策提供了更大的金融便利，你提供便利，可我不出去也是白搭是吧，那另外一个股指期货准备就绪的，股指期货推出来，会不会导致市场一个巨大的反应呢？因为尚福林主席说，准备工作已经完成了，一个是制度已经完善了，技术也没有问题了，现在只等投资者成熟起来就OK了。

　　张景东：我觉得技术上据我所知，可能还不是很完善，因为我们公司还在做这种测试

　　李南：你们是落后公司

　　张景东：我相信我们不是最落后的

　　李南：还有垫背的

　　张景东：有一个很重要的一个系统，比如说就是，因为是股指期货嘛，是证券投资者去做期货，它需要有一个券商和期货公司之间所谓的IB业务，这需要一个技术系统的支持，就介绍业务，就是我把这客户介绍给你，有一个介绍业务的平台，现在应该说，据我所知还没有，如果没这东西的话，那这股指期货基本深就是一句空话。

　　水皮：那也许就做期货的人做，他的这个准备工作里面并没有让你们做股票的人做，本来也不是对你散户的。

　　张景东：但是期指这东西涉及的这什么呢，就是对机构投资者的，国内最大的机构投资者现在在哪儿，在做股票，不是在做期货。

　　李南：而且基金按照目前的规章制度，他们是不能够做期货的。公募基金是不能做期货的。

　　张景东：可以做股指期货的，可以做股指期货的。

　　水皮：肯定可以的。

　　张景东：但是它有一个严格的限制，比如说你不能超过你资产的多少，不能超过你资产多少，它是有严格限制的。如果你想他们都不让做的话，那谁还做。

　　李南：对啊，我觉得没有人玩了是吧，假如说这些准备都OK的话，股指期货推出会不会导致5•30式的暴跌，这个大家都很关心。

　　水皮：你有一个假设首先要明确，什么时候要推出？是在什么时候推出，你的概念是在什么时候推出。

　　李南：比如说就是5000点6000点的时候推出

　　水皮：比如说今天，如果说今天推出的话，股指不但不会出现5•30，可能会加速上涨，肯定会加速上涨，那么如果说这个等股指到达6000点附近的话，或者7000点附近的话，你推出的话，那就不好做了，也许会瞬间在往下打也有可能，但也许会存在着继续往上走，赶紧的可能，两种可能都有。

　　李南：景东觉得有没有规律，那天我们在买回的时候，杨毅是说，他说可能，他说任何点位出现它都会助长，都会先涨一段，然后再往下。

　　张景东：它会促使那行情加速，如果你那时是涨势的话，不管你什么位置出来，比一个快速的冲高，当然可能后面是下跌的，因为旗指这个东西本身就是助长助跌的，尤其是在这里面如果通过放大。

　　李南：是先助长是吗？就一般都是按你们说法就是肯定是先助长。

　　张景东：之前是涨的话，那它就一定是助长的话，如果你之前已经开始跌了，然后公布期指出来，它肯定是助跌的。

　　李南：它加速当时的那种状态和趋势。

　　水皮：它不会说因为这个股指期货的出现把当时的趋势就给逆转了，这是不可能的事情，所以我刚才说，如果现在你推出股指期货的话，那它涨的时间会长一点，更大一点，那5•30就不会再出现，如果说到6000点到7000点的话，那么股指期货推出的时候它也许同样会助长它往上推一推，但这个时间可能就没有现在推出来，上涨时间那么长了，也许过了8000点，9000点之后它就也许会调头往下，就它会把这个行情提前给你走完了。

　　李南：就我们还是会有，至少有时间逃出来是吧。

　　张景东：期指这个东西怎么说呢，有点打仗那个援军一样的。我在这比如说固守弹源，我已经掌握战场主动权了，这个时候援军来了，一下就把敌人消灭了，如果说我这已经守不住了，你那个东西再来了，我就不可能再取得主动权是这样，它是一个锦上添花

　　水皮：那就索性哗啦啦，摧枯振朽就往下走。

　　李南：好，那么如果是基金分红税呢，当时5•30之前可是印花税，对吧，就导致5•30的下跌，万一基金分红税这个传言如果落实的话，是不是会导致5•30，我们在广告之后再说。

　　李南：要真是基金分红增税啊，我理解就是这个资本利得税了，这就事大了是吗，可能吗？

　　张景东：不过基本上不太靠谱的，你想这个利得税是一个新增的税种，你总得经过人大开会嘛，不是说来就来了，第二个你要真是这么收税的话，我估计以后基金就没人分红了，谁这么傻还分啊，一分百分20的交税了，那就别分了呗。第三假如真哪个基金要分的话，那它就是跟自己过不去，基民也不傻，你分红之前，我登记之前，我把它赎了不就完了，你基金一下就别干了，没有了。所以这个东西没有可操纵性的。

　　水皮：其实我觉得如果都像这个，从业人员都像李南这样的话，这个话题就不会成立了。

　　李南：我那样了，我又招你惹你了。

　　水皮：你刚刚很简单地说，这不就是资本利得税嘛，你说得很到位，就是资本利得税，那么资本利得税早就辟过谣了，有关部门早就辟过谣，所以做这个报道的人脑子不清楚，就它没有弄清楚这个基金分红实际上就是利得税。

　　李南：所以说你们家报纸是不会做这样报道的，所以你很聪明，一下把问题实质都点透了，所以我说如果从业人员都像李南这样的话，这个报道就。

　　李南：这一晚上水皮终于说了一句让我高兴的话啊，所以这个，但这事我现在还真的问了几个基金经理，他们觉得这事确实基本不靠谱，是太不靠谱了实在是。

　　张景东：但是这个市场有一特点，就是有些平常你不大相信的东西，到跌的时候全出来，你就觉得这玩艺儿，本来这么不靠谱，可能吗，但是跌了啊，可能吗？就有可能了。

　　水皮：其实不排除希望，有的人希望它成为一个利空的一个因素，但是的确拿这个来说事的话，这个的确是不靠谱，因为什么不靠谱，有关方面专门就这个问题辟过谣，辟过谣的口径就像景东这样的，因为这是一个新的税种，这个可不是说财政部想增就能增的，或者税种想增就能增的，有关部门想增就能增的，它是需要这个人大有过一个立法，这个过程很复杂，今年内基本上没有这个可能。

　　李南：这个我们也放心了，万一下跌它不因为这个，那另外建行这回可是非常超速地就通过了，过会了是吧，而且呢。

　　张景东：据说中秋节要

　　李南：回来跟我们团圆来了。

　　张景东：还不知道哪天发呢，就已经安排好哪天上市了。

　　李南：对，9月25号中秋吧，人家就来跟我们来团圆来了，如果建行史上，A股史上最大的IPO，万一再来一个更大的IPO的话，这市场大家都觉得说，这担心了，如果那么多，大家伙回归的话，现在新基金这样一个货批又有点紧缩的迹象，就供需不平衡了呀，这市场还不跌，只能选择下跌。

　　水皮：那就到时候再开几个基金不就完了，是吧，这个就供需平衡，不就实行了动态了，实际上我们从建行的回归啊，应该看到积极因素，你记得以前我们在这里讨论过一次那个中国移动的海归的规模，因为有人讲说可能是50亿，也有人讲可能是5亿，我们就提出可能只会是5亿，因为它如果50亿的话，按现在港股的价格就是5000亿人民币，5000亿一把，这个市场经不起几把这样卷的，是吧，那么实际上建行呢，建行的总规模实际上是画了一道杠，建行估计是600，它的确是IPO，可能A股IPO最大的。

　　张景东：它是计划90亿股，但是现在价格还不清楚。

　　水皮：那个估计在7块钱左右，7块钱左右的话，7963，630亿左右，就600亿左右，那么这实际上无形之中，就是给你划出一条杠来，就算是它们回归也不会离这个太远，或者这个太多或者太少，就是我们担心地说，中国移动50亿的这种增发，或者说回归这种可能性基本上可以排除。

　　张景东：其实这个红筹股回归，一个多月以前是当成这个市场上涨的原因来解释的，为什么说涨了这么多呢，就是说这股票推迟了，那现在可能看这不涨起来了嘛，那就来吧，既然你这么多钱嘛，那就来吧，我觉得可能增加供给倒是一个办法，的确是平衡市场一个办法，但是有一点，如果说市场自己有这个销售能力的话，那可能后面的步伐就放缓，所以实际上我们现在讨论这个问题，就说5•30还会再来吗，如果真的市场有调整这个功能的话，那可能5•30就不会来了，因为谁也不希望真的再来一次5•30，无论是市场也好，还是管理层也好。

　　水皮：可能我们谈5•30这样的节目做多了一点，对市场惊醒就大了一点，然后大家警惕就多一点，警惕就多一点，尤其在目前这个点位上， 走的时候呢，就大家就多一份脑子想一想，因为实际上这样，如果现在这个点位上，现在这个时候单边往上走的话，你要知道，我们需要给10月份的行情留出空间和时间，空间，我们肯定不希望说，这个在这个15号左右，10月15号左右，市场是一片暴跌，所有人都不愿意看到这个情景，那么我们就要为当时的行情预留出空间，就是让当时如果就是想跌也跌不成，那么现在就意味着什么呢，现在就是压抑住上涨的冲动，在这个位置上强制调整，强制调整。

　　李南：你说到强制的话，说到攻击的话，还有一个消息，就是强制减持3000亿的国有股，这也是曾经也是盛销承上的传言。

　　水皮：这是造谣，这是绝对造谣，这是没有基本常识的造谣，这不用讲。

　　张景东：你说这么大一个国有股谁能拍这个板说给我卖3000亿，谁去卖，谁来签这个字，谁来负这个责任

　　李南：那么假如说，现在我们说这个牛市一个增长，是因为上市公司利润增长，是我们上市这个股市的一个基石是吧，所以这次尚福林主席也说到，说觉得目前整个估值偏高，包括最近蓝筹股的一个上涨，形成了一定的风险，说假如说上市公司业绩增长，那么不能够这个来做实这种高估的股价的话，那风险会越来越大，假如说哪天我们发现，因为我们普遍的预测是下半年这个上市公司的业绩增长会低于上半年，上半年我们高于预期的，假如说这个速度增缓的话，是不是就真正地动摇这样一个局势，很可能三季度出来季报发现，OK，上市公司的业绩增速放缓。

　　水皮：不是，是这样的，因为上半年的增速过快，跟快呢，大家就有种不踏实的感觉，尤其是有人注意到了这个，就是投资收益的部分，其实投资的部分，其实投资部分，投资收益部分是占26%左右，就是1/4左右，那么假如我们刨去这1/4，那么可能在这个一方面在这个比例上面可能会下半年表现出比上半年少一点，但是却是更为结实的一部分，那么你去算，就算是刨去这1/4的话，那下半年也应该有这个45%左右的增长。

　　李南：你预期应该是这样的

　　水皮：这个我觉得从全年来讲，是足以支撑现在的估值的，这个倒不至于说，在这个点位上会有大幅度下跌的空间，但是话讲回来，你指望在现在有大幅度上涨空间也不现实。

　　李南：所以2006年上半年业绩的基数是偏低的，而下半年是偏高的，所以对应了我们2007年这种业绩增长速度，所以这种担心景东你有吗？

　　张景东：我曾经有过，但是我觉得就像业绩这种增长幅度问题，是市场内部的问题，他不大可能引起这个市场趋势性的逆转，真的趋势性逆转呢，恰恰是场外的，就是你市场这个环境变了，就环境是什么，其实是宏观经济这种数据增长变了，这个可能是很多一直看空的人所担心的，比如说它担心是不是美国经济衰退了，会影响到中国，中国将来一两年以后，甚至一年以后就经济衰退了，这个大环境变了，所以你上市公司业绩，增幅才会下跌，甚至以后才会零增长，甚至负增长，他觉得这个才是他最担心的。从现在的各种迹象来看，我们好像还看不到，即便说你的话，比如说今天下半年抑制中心放缓一点，或者明年更放缓一点，只要你这种增长的趋势还有改变的话，我觉得这种特别担心的地方倒不存在。

　　李南：那我们要透支了后两年的会怎么样呢？

　　张景东：如果你后三年还在增长的话，还是30%，20%的增长，还是没问题啊，对吧。

　　李南：我一直透支未来两年都没有问题，只要它持续增长下去

　　水皮：景东说到美国问题呢，是个大概念，那么我们可以提醒给投资者的就是，今年第二季度美国GDP的增长还是保持在4%左右，超过了很多很多人的预想，因为大家都没想象到有那么高是吧，那么还有一个问题就是，如果下个月美联储减息的话，因为美联储的调控手段是反向调控，如果是美联储是减息的话，那你想这个美国的经济的状态这种平稳是能够持续的，而且最近15年来一直是这样。它能够，它通过它的美联储的调控就美国整体经济保持一个相对平稳的这么一个状态，那么我们这边还会受多大的负面影响呢，我觉得不会。

　　李南：那根据你们的讨论的话，景东你是不是认为，就不会出现5•30这样的暴跌，目前没有这样一个风险

　　张景东：只要市场只有有调整的功能，我觉得5•30可能出现概率就比较小，如果换一句话讲，可能就是一种时间换空间的方式，因为你自己你在调整中，那何必谁再来下这个狠手呢，谁又下得去这个手呢。

　　水皮：我们换一个角度，这个问题实际上换一个问法，就是说现在有没有会促使市场突然暴涨的，失控的场外因素

　　张景东：我觉得很难找不到，应该是没有的。

　　水皮：如果没有的话，迫使管理层出手的那种，类似5•30的那种行政性的干预，那可能性也不大，如果说你相信市场有自身的内在的调整功能的话，那么我并不认为行政干预是必要的，你比如说现在比如这个5500点，5500点就是一个市场自我设定的一个新的门口，在这个整数位面前，市场会表现出多次的调整的那种愿望。

　　张景东：5•30之前有一个条件是什么，就是那时候大量的新股民开户，而且都是直接入市，给这个市场可以带来新鲜血液，但是同时也带来了一些很莫名其妙的东西，你看到很多股票不知道为什么就涨了，但是这种状况到今天应该说比较变化很大，虽然说很多新开户的人，但他60%以上，甚至70%以上他是通过基金来进入市场的，相对来说，基金在这个过程当中，它可能就比那个时候各自为战的情况要好一些。

　　李南：但是今天有基金经理就对我说，他觉得目前他担心的一点，比如现在大家蜂拥地去开户，买基金，哪天大家突然觉得说，要基金出现了净赎回的时候，说那个就会是一个他所担心的一个螺旋的下跌，因为一旦出现，我们现在今天申购的户，最新的数字还有15万户，如果这个数字出现下降的时候，甚至出现净赎回的时候，那基金就必须卖股票，那就会出现螺旋性这样一个，那可能市场就会危险了。