储蓄搬家：银行是喜还是忧

　　记者 杨建莹

　　有钱存银行，踏踏实实拿利息，安安稳稳过日子，似乎是中国百姓的固有传统。而近年来我国经济的持续向好，股市的日益火爆，打破了中国百姓的传统理财方式，来了个身份大转换——从储户变成了投资者。

　　储户减少基民增加——储蓄搬家现象尽显

　　日前，央行2007年第三季度全国城镇储户问卷调查显示，城镇居民基金投资热情连续六个季度刷新历史纪录。

　　中登公司统计数据显示，基金开户整体上继续呈火爆递增趋势。7月份每周新增基金开户数维持在10万余户，而在8月上旬，每周新增基金开户数达到49万户，9月份更是突飞猛进，9月17日数据显示，上半月基金新增开户数接近200万户。

　　一年来股市火热的行情极大吸引了居民投资热情。今年二季度央行对全国城镇储户问卷调查时，就显示居民家庭拥有的最主要金融资产中，储蓄占比已从2005年二季度的68%下降到52.3%，降幅达15.7%。

　　今年以来，居民储蓄数据的增减呈现一波三折态势。央行数据显示，在今年2月份突破17万亿元之后，4、5两个月随即出现连续两个月缩减，两个月内净减4458亿元。在6月份大幅增长后，7、8两个月再度减少，在7月份减少91亿元的情况下，8月份再度减少418亿元，居民储蓄减少呈现加速趋势。

　　中国社科院金融发展研究室主任易宪容认为，居民储蓄存款流向资本市场是好事，这说明居民的投资方式和投资渠道多元化程度增加了，投资者有了更多的选择权。另有专家预测，储蓄存款增幅下降的趋势近期不会改变。

　　负利率与高物价——居民看热我国经济

　　今年以来，居民消费价格指数(CPI)持续攀升，由1月份的2.2%一路上涨到8月份的6.5%。与之相对应，8月中下旬央行在全国50个大中小城市进行的城镇储户问卷调查表明，城镇居民普遍对物价快速上涨反应强烈，预期第四季度物价“上升”的居民人数占比比上季度上升11.1个百分点，达到61.3%的历史新高。

　　截至8月21日的第四次加息，我国一年期存款基准利率已由2.52%提高到3.6%。此前央行相关人士指出，实际利率的衡量一般应以前6个月或12个月的CPI均值而非单个月份CPI数值来计算。如果一年期

　　根据测算，如果以CPI前6个月的均值衡量，在不考虑利息税的情况下，目前我国实际利率为负0.8%。

　　央行在第二季度调查时，居民对央行加息反应平静，但进入三季度后，随着7、8两个月连续两次加息和降低利息税率政策的出台，居民对存款利率认可度显著提高。认为存款利率“适度”的居民占比，比上季度上升4个百分点，达44.9%，创调查以来最高纪录；而认为存款利率“低”的人数占比，则分别比上季度和上年同期降低5和9.1个百分点。虽然居民对存款利率认可度显著提高，与前期对央行加息反应平静相反，但不少投资者还是青睐基金产品，银行里排长队购买基金的现象随处可见。

　　世界银行中国首席经济学家郝福满指出，实际利率的正负正在成为影响中国居民投资决策的关键因素：正负数值决定了居民是把存款继续存入银行，还是转而投入股市或

　　金融脱媒——银行是喜还是忧？

　　居民

　　喜的是银行在储蓄搬家的趋势下，银行面临更大挑战，挑战中蕴藏着更大机遇。银行应抓住机遇，推动业务转型，大力发展中间业务，提高自身收益。

　　忧的是银行如果不能主动适应这种趋势，“金融脱媒”的深化会产生较大的负面影响，甚至出现银行危机和金融危机。

　　“金融脱媒”改变了银行的资产结构，使银行的无贷款客户比例大量增加，这就要求商业银行必须转变经营增长方式。

　　央行此前发布的二季度货币政策执行报告警示，这一现象将导致资金来源的整体稳定性有所下降。尤其是在全球通胀压力上升的情况下，如果市场利率水平发生变化或出现逆转，金融机构可能会面临一定的流动性风险和利率风险。央行上海总部也表示，在这种情况下，商业银行将会面临流动性管理难度增大问题，尤其是中小商业银行面临的流动性管理压力会更大。

　　尽管投资股票基金已成为居民首选，但目前我国个人投资者占基金投资总规模还不到60%，与美国90%的比例相比相差甚远。截至今年上半年末，国内基金的总资产管理规模为1.8万亿元人民币，其中投资股票总市值估算达到1.31万亿元，占A股市场流通市值的25%，而居民户人民币存款余额17.3万亿元，与美国家庭基金投资占金融资产20%仍有一定差距。

　　“目前面临的最大问题是银行资金的不稳定。”招商银行研究部总经理助理葛兆强说，留在笼子里的“老虎”其实也很不老实，最好的证明就是存款结构发生了很大的变化，即所谓的活期化。因此，商业银行要加快转型步伐，更好地适应新情况和新变化，通过业务品种、金融产品、收益渠道多元化来调整盈利结构，积极发展中间业务，增强盈利能力。