央企民企监管标准一视同仁

　　本报记者朱振

　　12部委联合掀起资本市场监管风暴背景透视

　　在过去的一段时间里，中国的资本市场掀起了新一轮的监管风暴。从证监会报送国务院审议的《上市公司监督管理条例》，到集中发布《上市公司重大资产重组管理办法(征求意见稿)》等6部文件，再到国务院12部委合作打造上市公司监管体系。在市场人士眼中，这一切不仅代表监管层向违规行为的又一次宣战，同时也显示出管理者希望通过法制建设将信用体制植入市场骨髓的迫切希望。

　　一段时间以来，伴随着中国A股市场的节节走高，在上市公司表现强劲的背后，也爆出了不少问题。内幕交易、信息披露的违法违规。经过突击式的并购重组，不仅让部分上市公司的股价在短时间内被迅速抬高，一些经营业绩平平或者亏损的公司也迅速变成了人们追捧的明星股。监管层已经意识到，当来之不易的牛市逐渐变成内幕消息泛滥的聚集地，规范和约束上市公司的行为已经成为证券市场的当务之急。

　　央企：受到“格外照顾”

　　在近日举行的上市公司规范运作专题工作小组第四次会议上，监管层提出，要继续推进重点和差异化监管，重点做好央企上市公司和金融类上市公司这些对市场影响大的公司的规范和发展工作。

　　之所以将监管重点放在央企和金融类公司身上，业内人士表示原因在于中央所属企业集团控股的上市公司以及以银行、保险公司、证券公司为代表的金融类上市公司，在整个

资本市场、金融体系甚至国民经济中一直占据着优势地位。而在当今的资本市场中，央企又有规模巨大、盈利能力突出的特点。

　　一段时间以来，随着国有大型企业陆续首发上市、海外回归上市以及整体上市，大型国有企业在市场中的影响力已经越来越强。数据显示，今年上半年仅21只金融股就实现净利润1335亿元，占沪深两市A股公司利润总额的41%。加强对这些企业的监管，使之在公司治理、运作等方面日趋规范，不仅有利于这些上市公司进一步做大做强，保持长期健康稳定的发展，而且对其他上市公司也会形成良好的示范和带动作用。与此同时，这对于提高上市公司整体质量，对于促进资本市场的长期健康发展，提升投资人的投资信心，对于促进金融体系的安全与稳定乃至整个国民经济的持续稳定健康发展，都将产生极为积极的影响。

　　民企：违规多发地

　　回顾中国证券发展的历史，内幕交易、股价操纵等违规案例可谓并不少见。民企上市公司则是违规事件的多发地区。

　　违规现象的出现一方面缘于民企上市公司中由于股权过分集中，公司资源很容易被某些团体或个人所操纵，导致公司操作上出现透明度低、缺乏有效监管和决策上的内幕重重等问题。而在上市公司的资产重组过程中，上市公司控股方以上市公司作为敛财的渠道。控制方为了套现，甚至不惜采取欺骗手段圈钱。

　　随着去年来A股市场进入牛市，上市公司或大股东“做多”上市公司的现象较为普遍。采用的方法也各有不同，包括整体上市、增资扩股、资金清欠、并购重组、做高业绩、高送转股本等多种方式和手段达到目的。虽然这种“做多”在某些程度上有利于上市公司做大做强，但是在做高股价的过程中，也伴随着违规并包含虚假成分现象的出现。相关管理层也由此不得不接连提醒投资者提防短期“题材”炒作“做多”所可能导致的暴涨暴跌风险。

　　专家指出，随着A股市场进入全流通时代，而相关利益体的操纵股价、内幕交易行为相对

股权分置时期显得更为明显。上市公司需要自身股价在市场中的良好表现，但一些公司的市场表现却不是来自于业绩或投资回报，相反，内幕交易、配合题材炒作等层出不穷。与此同时，信息披露不能达到公平、公开、公正，多数投资者看到的并非是透明及时的信息，信息披露已经成为了相关主体获得利益的捷径。在此情况下，中小投资者的利益受到了严重的损害，A股市场也容易失去公信力。因此，上市公司信息披露工作仍然任重道远，而上市公司实际控制人能否积极配合上市公司完善该项工作也显得至关重要。

　　如何做到有效监管？

　　于是乎，就有了一夜之间的6拳齐发和12部委联手的伞形塔式监管体系。为了打击内幕交易、违规并购重组和操纵市场行为，管理层冒着指数高位恐慌性下跌的风险连下重手，可谓用心良苦。然而，人们此时更加希望看到的是，此番声势浩大的监管风暴，真正的效力到底有多大。

　　河南九鼎德盛投资顾问有限公司的肖玉航撰文指出，随着《证券法》、《公司法》等相关法律的完善与出台，证券市场违法行为的打击已进入到有法可依、违法必究的时期，但从对民营、国有性质的机构或公司、个人的处罚力度来看，明显存在着民营机构或个人处罚较重，而国有机构违法、违规行为处罚较轻的情况。

　　而对于

证监会推出的6项新规的组合拳，肖玉航表示，从理论上讲，如果严格按照上述法律文件认真监管市场，其目前A股市场的许多问题可能会收敛，但目前A股市场的介入机构、投资者已今非昔比，其违规、违法的手段及更加复杂化、牵涉面也更加广，能否像以往处理机构或个人违法那样下大力气，是组合拳能否成功的关键。

　　对于监管层“只打老鼠不打老虎”的争议，中国人民大学金融与证券研究所李永森教授对记者说：“不论是民企还是央企上市公司，在证券市场中的地位是相同的，也应当接受同等标准的市场监管。”李永森指出，从客观上看，国企性质的上市公司其背景一般比较复杂，因此在实行监管时会可能会受到一些干扰，但是随着市场的发展，监管的力量也在逐渐加强，“证监会此次联合12个部委，也是对于目前监管问题的一种协调，不光是证监会，每个相关的部门都要尽到责任。”

　　李永森还表示，处于发展阶段的市场，出现不规范的现象可以理解，对于民企与国企上市公司的监管，也应是一个发展的问题。“对于民企国企上市公司而言，每一方都有其自身的问题。随着市场的发展，从监管层到投资者再到公司自身，都要正视这些问题，不能由于市场的繁荣而将其忽视。毕竟，违规行为的出现不仅伤害的是投资者，还有上市公司自己。”(26C1)