香港大投行：人民币升值压力加大

　　舒时

　　美联储(FED)四年来首度降息，而降息幅度达到市场预期的上限，令大多数投行分析师感到惊讶。他们认为，联储降息将加剧人民币升值压力，相对人民币，美元和港元贬值将是一个趋势。在联储减息效应开始之前，应该抓住时机解决流动性和控制通货膨胀形势。

　　内地应尽快解决流动性问题

　　恒生银行副总经理冯孝忠对《第一财经日报》表示，联储降息最大的可能倒是港元相对人民币贬值会加速，这将导致香港从内地输入通货膨胀。

　　“不过这个问题不值得担忧，因为相比香港本地的

房地产价格上涨和猪肉价格上升，内地输入的通货膨胀影响甚小。”冯孝忠说。

　　冯孝忠的观点与摩根士丹利亚洲大中华区首席经济学家王庆基本一致。后者在9月18日发布的报告中指出，美联储减息并不会减缓中国央行的加息步伐，他预测，未来

人民币升值和美元的贬值将是一个趋势。

　　王庆还在报告中提及，美元已经进入减息期，至明年中，总共可能会减息至少100个基点。而弱美元将与人民币进一步拉开距离，到今年底，美元兑人民币将会达到1：7.3的低位。

　　“有关当局应该抓住目前的有利时机，解决内地的资金流动性问题，否则一旦美国减息效应开始，中国将面临外部流动性的冲击，这对解决目前已经高涨的资产价格并非好事。”王庆表示。

　　他还提醒说，如果到明年上半年中国内地的通货膨胀仍在5%以上，将形成接下来的通胀预期，届时形势会变得更难控制，也可能会最终在明年下半年或是2009年初导致经济硬着陆。

　　联储还会减息25个基点？

　　JP摩根的经济分析师吴向红则表示，美联储减息50个基点，大大超出了市场预期。她说：“我们原先预测FED今年会减息三次，每次25个基点，但是目前的结果看来，伯南克并不像市场原先所预测的那样软弱，他通过这种方式向外界坚定地表达了自己对于美国经济的支持态度，同时也树立了自己的强硬派形象。我们预计，下个月美联储的会议仍会减息25个基点。”

　　由于港元跟美元挂钩，分析师们预测，随着今后美元进入减息期，港元利率将会跟随美国利率下跌。19日当天，香港金融管理局宣布，调低隔夜贴现率50个基点至6.25%，以跟随美国减息。而对于香港银行是否跟随减息，金管局总裁任志刚指出要由银行自行决定。

　　冯孝忠表示，香港当前有众多IPO招股行动，包括远洋地产、SOHO中国、波士顿、群星纸业等几乎在这两周内招股，这会引发市场资金较紧，但长期资金将会很快追随美国同业拆息。他表示：“汇丰银行和中银香港今天已经宣布减息半厘，很快其他银行将会很快跟上。”

　　汇丰银行亚太区行政总裁霍嘉治当天也对传媒表示，虽然该行刚宣布调减利率0.25%，但仍需观察未来香港拆息走势，以决定是否需要进一步减息。

　　香港股市持续看好

　　相比内地，香港受到的影响不甚严重。如果香港银行随美国减息，直接受惠的将是香港股市。冯孝忠很有信心地说：“港股大幅度调整的因素已经几乎不存在了。”

　　香港著名股市评论员，富昌证券总经理蔺常念则对《第一财经日报》表示，港股已经进入稳定的牛市区间。“港股已经一举突破了25000点的心理关口，我们非常看好后市发展。QDII和“港股直通车”尚未公布，港股就已经有如此表现，我可以预计，未来港股看好28000点。”

　　蔺常念表示，未来一段时间内，港股会是整体上扬趋势，而不单只是某一类股会上涨。“所以现在是内地投资者进入股市的最佳时机。”他说。

　　一直看好恒指发展的JP摩根仍然对香港股市报有坚定信心。吴向红表示，JP摩根仍坚持原先的看法，即恒指仍有望突破29000点大关。

　　她表示，之前的报告主要考虑的是内地的流动性将涌入香港市场，以缩小A、H股的价差，使两地

股票价格差距保持在35%左右，而且当时的报告中并未考虑到美国大幅减息的因素，因此他们仍然对于港股的发展表示乐观。

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