加息累积效应显现

　　□本报记者 赵彤刚 北京报道

　　今年5次加息后的累积效应逐渐显现，市场流动性过剩局面将得到一定程度抑制。这进而会影响到股市资金面，导致供求格局发生悄然变化，从而使股市波动中枢逐渐下移。

　　银河证券研究中心投资策略部负责人李锋认为，加息的累积效应开始逐步显现。如果未来进一步加息，企业财务负担将更高，上市公司未来盈利增长不确定性增加。“明年企业业绩将由原来的超预期增长，变为正常幅度增长，因此目前市场定价已经偏高。”李锋认为。

　　“由于散户入市积极性较高，短期看股市流动性仍较充足，但已经开始出现变化的迹象。”李锋指出。尤其是特别国债发行意味着财政政策开始介入管理流动性，而以前主要是靠货币政策调控。

　　此外，QDII也会分流部分资金，南方基金QDII已募资300亿元。同时，近期股市扩容速度明显加快。仅北京银行、建设银行、神华能源、中海油服等4只股票发行就将融资1500亿元；算上其上市后的抽资效应，累计将约有2200亿元资金因此流出，而今年前8个月股市融资额累计不足3000亿元。

　　上周五7天拆借利率冲高至6.6%，远超过5%的近几年高点，这也反映了市场资金已趋紧张。

　　“9月11日，8月份CPI数据出来当日股市大跌，已经对此次加息提前有所反应。加息利空兑现后，市场将恢复常态。”宏源证券研究中心总经理程文卫表示。

　　民族证券策略分析师陈伟也认为，这次加息对于市场影响依然不大。其一，市场已经有所预期；其二，从近期市场表现来看，加息也不会改变大盘的持续性升势。

　　国泰君安研究所所长李