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新浪财经

瑞银专家:中国经济没有过热

http://www.sina.com.cn 2007年09月14日 03:27 金融时报

  记者 袁蓉君

  从表面看,中国经济正处于过热边缘:今年上半年GDP同比增长了11.5%,第二季度增长率达11.9%,是自1995年第四季度以来最快的;继7月份同比上涨5.6%后,8月份消费者价格指数(CPI)进一步上涨至6.5%,再创十年来新高;资产价格大幅飙升,其中上证指数继2006年大涨130%后,今年迄今又涨了90%。但是,瑞银董事总经理、亚太区首席经济学家乔纳森·安德森13日告诉记者,仔细分析中国GDP的组成就会发现,国内需求、投资以及消费的增长实际上只有9%或不到9%,剩下2%到2.5%是进出口增长。这种经济绝对没有过热,是供给过热而不是需求过热。

  安德森认为,解决供给过热的关键是削减过多的产能,而不是紧缩信贷、放缓经济增长,具体做法是提高重工业、重型产业的生产成本和加快

人民币升值步伐。他说,“如果你采取的措施是要放缓需求,所起到的作用完全是相反的,会进一步推动贸易增长过快。这就解释了为什么现在中国政府没有采取严厉措施来紧缩国内开支。”

  最新数据显示,8月份中国CPI同比上涨6.5%,与今年年初只有2%的增幅相比高出4.5个百分点。然而,事实上CPI“篮子”中95%的部分都没有什么变化,只有5%出现了大幅飙升。“大家都很清楚,这5%就是猪肉、鸡蛋、鸡肉等食品价格。”安德森说。同时,到目前为止,没有迹象显示价格快速上涨的这5%出现了扩散到CPI“篮子”里其他部分的情况。“这也是为什么中国人民银行没有采取大刀阔斧行动而是努力保持‘中性’货币政策的主要原因。”

  安德森预计,到今年年底或者明年第一季度,中国的CPI将会回落到2%或2.5%的水平,猪肉、鸡蛋、家禽价格都会下来。“这并不是说中国没有一个构成基础通货膨胀的压力。中国面临劳动力成本、大宗商品价格以及能源价格上升的压力,从中期来说通胀率肯定是会上升的。”他如是说。

  随着A股市场的不断攀升,尤其是上证指数站上5000点大关之后,有关“泡沫”是否出现的争论又起。对此,安德森表示,实际上判断市场是不是出现“泡沫”有两种方法。一是经典经济学上的泡沫定义,即你之所以要买

股票是因为后面有一大群人排队要买,而不是考虑到基本面。二是价格上涨到出奇高的水平,再也无法持续下去。按前一种定义来衡量,A股市场现在就是泡沫。但如果用第二个定义的话,A股无疑没有泡沫。

  总的来说,安德森认为,A股的价格已经比较昂贵,其合理、公平的估值应低于目前的水平,但A股市场并不会出现幅度很大的修正,这与台湾地区、日本股市当年从高峰跌落的情况大不相同。当然,他也提醒说,鉴于A股市场的规模日益增大,其上涨得越厉害,风险也就越大。另外,A股市场的火爆吸引了国外“热钱”的不断流入,对央行的货币政策也产生了一定压力。因此,对政府来说最好是使这个市场冷却一下、稳定一下。可以采取的措施包括继续增加市场供应、以行政手段控制需求、提高交易成本等。

  谈到正在进行中的美国经济放缓及其对中国的影响时,安德森表示,未来美国经济将会继续放缓,但因消费者支出下降,对亚洲出口的影响将大于此前。他介绍道,过去三到四个季度美国经济放缓主要是由

房地产领域放缓引起的,消费者支出仍非常强劲,所以亚洲对美国的出口仍非常旺盛。但今后12个月情况会有变化,美国房地产领域将会趋于稳定,消费者支出则将下滑,亚洲对美国的出口也将随之而放缓。这对包括中国在内的亚洲经济体来说是一个坏消息。

  尽管如此,从目前情况来判断,安德森认为美国经济陷入衰退或零增长的可能性不是很大。而且,即使美国经济出现衰退,处于不同经济周期阶段的日本和欧洲经济也没有什么问题。鉴于此,亚洲的出口放缓程度将比2001年大大减轻,尤其是对中国这样一个规模很大的经济体来说更是如此。但是,如果全球贸易放缓,中国纺织业、玩具制造业、轻工业恐怕也要经受较大的冲击。有数据显示,1998年以来中国出口占GDP的比例已经加倍到了40%。

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