谁是风箱的联合拉手

　　发达国家的央行加速炮制货币流动性，对冲资金联合各种力量，正在将这股泛滥的“天外来水”泄向中国房地产市场。

　　文/裴金钢

　　美国房贷垃圾债及其金融衍生品让国际各大投资银行在管涌的大坝前结结实实地摔了一个大马趴。这些身着燕尾服的绅士们，愣了愣神，爬了起来，擦拭着身上的泥泞，俯在地上东摸西找地寻到了那副高度近视的眼镜，于是启动大脑，开始了每秒亿万兆次的CPU运算。

　　在经过缜密计算之后，他们终于发现，管涌的开始可能预示着天崩地裂的洪灾！于是，他们开始在地球上规划“世纪工程”的泄洪区了。

　　在这些绅士们中间，一个最典型的代表就是美联储主席伯南克。

　　面对世界各地主要股市的暴跌，伯南克马上在8月中旬刚开始的时候，充当起了“带头大哥”的角色，一声令下，开动他的神秘武器——钞票印刷机大肆“向世界抛钞票”。

　　据路透社统计，仅在8月9日、10日两天，世界各地央行48小时就释放的流动性就超过3262亿美元。

　　从10日全球主要股市的收盘情况来看，美国市场对这一举措反应明显，股指开始止跌反弹，但是欧洲股市仍旧“跌跌不休”。

　　据美国媒体报道，10日股票还没开锣，伯南克就一反三缄其口的常态，开始在自家门口“大吹气球”了：我们可以“采取一切必要措施”，控制股市，甚至可以动用“必要的储备”释放流动性，确保市场“正常”。

　　美联储主席亲自出马为资本市场“吹泡泡”，这在美国中央银行的历史上可不是小事。20年来，主席先生只吹过三次，第一次是在著名的“黑色星期一”即1987年10月20日的；第二次是“9•11”之后。也就是说，此次垃圾房贷债券风波在联储主席高速运行完他的CPU后，已经被确认为最新的“9•11”了。

　　带头大哥的“义举”几乎同时得到了他的欧洲“哥们儿”的响应。9日， 　　欧洲央行破天荒地“不严谨”起来，决定向欧元区银行注资948亿欧元(按当日汇价约为1299亿美元)。但次日伦敦股市依旧大跌。于是欧洲央行10日再度输血610.5亿欧元(约为836.4亿美元)。

　　批注：无论如何，面对美国房贷垃圾债金融风暴，欧美的国际货币金融市场上都出现了额外的资金来源，这也许能让次级债问题得到一定程度的解决，但长远来讲却又埋下了另外一大隐患。

　　央行放生，哪个吃鱼？

　　据西方媒体报道，麻烦缠身的黑石集团(BLACK STONE)在很短的时间内便很快募集了一只200亿美元的收购基金和一只100亿美元的房地产基金。

　　史蒂夫•施瓦茨曼在华尔街倍受尊崇，他的黑石集团的历史业绩十分优良，单单在房地产业务和私募基金业务两个部门，过去5年的平均收益率就在30%以上。这一通天神力，让其他商业资本望尘莫及，很多商业银行都梦想着能攀上史蒂夫•施瓦茨曼这棵大树。据透露，华尔街的很多商业银行都给予了史蒂夫•施瓦茨曼充足的授信额度，有些银行甚至主动提出要提供给他4倍资产的贷款。

　　事实上，像史蒂夫•施瓦茨曼一样，在华尔街倍受尊崇的投资“巧匠”还有很多，如索罗斯、巴菲特、罗杰斯都会不同程度地享有这方面的专利。

　　根据欧美金融系统正常情况下遵守的惯例，央行出笼的资金一般总是由商业银行通过贷款或者直接投资业务发挥巨能的货币乘数效应，从而流散到全球金融渠道里去的。

　　即使中规中矩地操作，8月9日和10日“带头大哥”伯南克的队伍释放了至少5000多亿美元的天兵天将，在多次分身之后，那将变成最少4万亿美元的(暂定乘数为8)超级流动性。

　　据史蒂夫•施瓦茨曼们的现实处境，他们会对这4万亿美元的货币信贷权置之不理吗？澳洲的基础基金正在向史蒂夫•施瓦茨曼求救，有了这些天兵天将的帮忙，史蒂夫•施瓦茨曼还会继续冷眼旁观吗？

　　问题也许有了解决的途径！果然，在得到信贷授信之后，在欧美货币流动性急剧增大之后，黑石的股价在8月中旬开始有了止跌反弹的迹象。

　　残渣倒哪里？

　　今年2季度以来，全球主要发达市场的房地产价格都在下降，但是中国房地产市场的价格指数正在突飞猛涨。

　　据标普花旗全球房地产指数显示，2007 年第二季度，全球房价平均下跌了4.5%。但中国央行8月8日发表的二季度中国货币政策执行报告却显示，上半年，全国房地产开发投资完成额9887亿元，同比增长28.5%，增速比去年同期提高4.3个百分点，高于同期固定资产投资的增速2.6个百分点。中国央行因此得出结论，中国住房需求持续旺盛，供需关系仍趋紧张，房地产价格在2007年二季度又出现了加快上涨势头，部分城市价格涨幅依然较高。

　　在几轮

宏观调控之后，尽管中国外管局对外资进入中国房地产市场进行了限制，但是最近又有一个冠冕堂皇的大门被打开了。

　　戴德梁行在其最新发布的中国房地产报告中披露，2006年约有50%的房地产外资投在了北京，购买资金达34亿美元。其中就有新加坡凯德置地、美国摩根士丹利、高盛等众多国际投行。他们已经在中国取得了很多项目，未来，他们联合内地

开发商共同开发的这一模式将逐渐成为主流。

　　此外，另外一条外资进入中国房地产市场的绿色通道就是风险投资。

　　资产总额高达18亿美元的风险投资基金管理公司汉鼎亚太近期就盯上了

商业地产。他和希尔顿酒店集团以及德银的房地产和基础设施管理业务附属机构(RREEF)就展开了战略合作。希望在中国通过收购、改建从而建成拥有5000个客房的20多个希尔顿花园酒店。

　　尤其不可忽视的是，RREEF正是一只全球第二大的房地产投资基金。而这家基金近期还在珠海民用商品房领域联合党第三家公司计划开发价值2.25亿美元的住宅项目。

　　更让人感到吃惊的是，这家大名鼎鼎的希尔顿酒店不是别人，正是7月份被史蒂夫•施瓦茨曼的黑石集团(BLACK STONE)以260亿美元吃到肚子里的一条美味“鲈鱼”！至此，黑石这条八爪鱼的“吸盘”终于结结实实地“捆住”了中国的房地产市场。

　　批注：黑石这条八爪鱼的“吸盘”终于结结实实地“捆住”了中国的房地产市场。

　　插排

　　世界第二大房地产基金RREEF已经成功借道来到中国房地产市场，而世界最善于玩弄金融杠杆和对冲操作的私募基金黑石BLACK STONE也利用资本的隐身魔术牢牢地吸上了中国房地产的“静脉”。