我们需要本土的风险投资

　　《中国经济周刊》评论员

　　据报道，中国正为首批本土风险资本基金提供资金，拟在天津滨海新区设立的基金将多达10只，投资总额逾200亿元人民币。

　　无独有偶，证监会关于发展多层次资本市场体系的规划也已获得国务院批准，这一消息意味着，筹划近十年之久的创业板即将登陆内地市场。

　　近年来，随着全球经济普遍回暖，风险投资项目总额节节攀升，2006年，全球风险投资总额突破320亿美元，这其中，中国的表现尤其抢眼。去年一年，中国风险投资总额增长50%-60%，中国已取代英国成为世界第二大风险投资目的国。

　　但这只是硬币的一面。恰与境外资本蜂涌而入的势头相反，中国本土风投行业正面临边缘化的尴尬。中国风险投资研究院院长陈工孟博士曾坦言，“本土风险投资机构的情况不是在好转，而是在恶化。”咨询公司安永的研究报告亦认为，“除非具备了维持活跃的风险资本行业的必要条件，否则中国的风险投资速度可能会减速，甚至出现倒退。”

　　合乎规范的创业板正是活跃风险投资的必要条件之一，这主要因为，创业板是风险投资退出机制中的核心环节，但中国的情况是，由于迟迟未能推出我们自己的创业板，400多家本土风投机构80%的资金粘滞在投资项目上，剩余20％的资金也只能通过协议转让、回购或者借助外资等方式实行变现，由此导致本土风投行业平均收益非常低下，投资人信心与热情难以提振。

　　相当规模的资金量也是活跃风险投资的必要条件之一。受种种条件制约，目前中国本土非政府背景的风投机构往往只有几千万元甚至几百万元资本，连支撑一个大型科技项目都不够。更有甚者，由于风险投资一般需要过3至7年后才能取得较高回报，一些投资人为了弥补后续资金不足，不得不采用高成本融资的办法，而这样操作所带来的还款压力，最终迫使其偏离风险投资路线而转向房产和

证券炒作。

　　国际经验表明，风险投资的产业化、市场化过程，有助于实现产业结构优化和经济增长方式转变的目标，具体而言，这种帮助主要表现在：

　　其一，风险投资创造更多的就业机会。美国就业增长较快的主要行业，几乎全部得到过风险投资直接或间接的支持；其二，风险投资拉动销售收入的增长。2000年到2003年，美国软件行业销售增长率为5%，而由风险投资支持的软件企业增长高达31%；其三，风险投资促进高技术产业的发展。由于高风险性等特性，高技术产业很难从传统融资渠道获得资金，风险投资则可以起到至为关键的孵化作用。

　　中国正努力建设创新型国家，而要在较短时间内使

中国经济向创新型转型，必须建立起与之相适应的多元化、多层次融资体系。有调查显示，目前中国80％的中小企业主要依靠自有资金来开办和扩张，90％以上的初始资本来源于其主要的所有者、合伙发起人和家庭，这种明显落后于现代经济发展要求的现状，恰恰反证出本土风险投资巨大的发展空间。

　　关于金融与经济的关系，马克思有过精辟的论述。他指出，假如必须等待积累使某些单个资本增长到能够修建铁路的程度，恐怕直到今天也还没有铁路。所幸的是，中国相关部门已经意识到此并为之进行着不懈的努力，本文开头所提到的两项举措，正是加快发展本土风投之恰当铺排。

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