分享央企整合盛宴

　　本报记者 汤 巾

　　在目前A股市场市盈率偏高的大环境下，大部分公司的股价已经很大程度上透支了未来业绩，投资者们需要寻找一个相对安全的避风港。专业分析机构建议投资者，可以多关注以外延式增长为契机的投资机会的挖掘，特别是具有央企整合、整体上市概念的上市公司。

　　资产注入空间广阔

　　宏源证券的研究报告显示，在159家央企中只有95家直接或者间接控股A股上市公司239 家，其中靠前的20名央企控制着127家A 股上市公司，占 53.14%，31%的央企控股有1 家上市公司，41%的央企没有控股的上市公司。

　　此外，从2000至2006年央企和央企控股上市公司的净利润来看，一个很重要的事实是央企利润急剧膨胀，而控股上市公司利润增长相对缓慢，这意味着现在的央企有更多的优质资源。假如这些优质资源部分或者全部注入到上市公司，无疑会给上市公司业绩带来爆发式增长。

　　国资委支持态度明确

　　2006年国资委主任李荣融在公开场合表示中央企业如果三年不能进入行业前三名，将会被国资委从大名单中抹去。如今三年期已到，央企整合必将驶入快车道。国资委方面表示：“要积极推进大型企业改制上市，具备条件的要加快整体改制、整体上市步伐。同时，鼓励、支持不具备整体上市条件的中央企业，把优良主营业务资产逐步注入上市公司，做优做强上市公司。”

　　2006 年12月19日，国资委发布了《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》，提出了到2010年培育出30至50家具有国际竞争力的大企业集团。《意见》首次明确了央企重点布局的七大行业，包括军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运等七大行业。

　　整合带来投资机会

　　根据国资委公布的数据，2003年至2006年，央企主营收入由4.47万亿元增加到8.14万亿元，增长81.9%，年均增长达22%；实现利润由3006亿元增加到7547亿元，增长151.1%，年均增长36%。其间，央企净资产收益率由5%提高到10%，总资产报酬率由5%提高到7.5%。截至2006年底，央企资产总额为12.27万亿元，比2003年底增长47.4%；净资产总额为5.35万亿元，比2003年底增长48.7%。

　　2007年是央企第二个经营业绩考核期(2007至2010年)的第一年。宏源证券研究员王智勇认为，在央企三年大限的背景下，央企整合、整体上市会成为四季度和2008年A股市场最重要的投资机会，特别是互有竞争的央企会更加紧迫地抓住

　　重点关注中国化工集团

　　宏源证券研究报告分析指出，央企中控股上市公司最多的是中国化工集团，其并购重组预期也最为强烈，市场对其上市公司也颇为追捧。

　　中国化工集团公司是由中国蓝星(集团)总公司和中国昊华化工(集团)总公司等原化工部所属的5家企业2004年5月重组后新设立的国有大型企业。虽然与中石油、中石化、中海油、中化四大巨头相比，中国化工集团的名气稍小，但是化工集团从成立到发展壮大的三年间，通过行政划拨手段迅速成为A股市场上控制上市公司数量最多的资本大鳄：从最初的零逐步达到多达13家上市公司，但后来又剥离S蓝石化和大成股份。

　　宏源证券王智勇表示：中国化工集团旗下众多的上市公司平台、优质的未上市资源、领导层面的整合意愿，种种因素聚合在一起，他们预期其会成为央企化工类资产的整合平台，也是石油石化、化工板块6家央企中整合预期最强烈的集团公司。

　　因此，投资者不妨对中国化工集团旗下的上市公司进行重点关注。首先可以关注有注资和重组承诺的上市公司。风神股份(600469)2006年年报：抓住加入中国昊华的契机，并利用昊华的平台，加大项目建设和资本运作的工作力度，完善产品结构，通过资产整合及重组做大做强企业。ST黄海(600579)2007年中报：再次解释股改承诺，中车集团正在整合下属汽车后服务板块的资产，提高相关资产质量，确保注入资产满足上市公司要求后适当时机尽快履行承诺。

　　其次可以关注专业公司的整合预期。特别关注蓝星集团引入战略投资者、农化集团整合农药和化肥资源、昊华化工旗下天科股份(600378)的定向增发、新材料公司围绕新材料基地的整合等事宜。