次贷危机难损中国增长势头

　　于悠游

　　美国次级债风暴造成的震荡短期内难以完全消退，经济学家对美国经济如果放缓对中国的影响也出现不同分析。德意志银行昨日表示，即使美国经济因次级债风暴而减速，中国经济强劲增长势头不会放慢。

　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏指出，根据该行统计分析显示，如果美国GDP增长率降低1个百分点，中国的GDP增长率将降低不到1个百分点，“即使美国经济增长在2007年下半年减速至0.7%，中国的经济增长应该可以轻松保持在10%以上。”

　　不过雷曼兄弟经济学家孙明春则比较谨慎，“中国和亚洲地区其他经济体，受全球经济放缓的冲击可能不是线性的”，他指出，“在发生全球经济萎缩时，中国经常被认为是避风港，但这次的情况可能不同。”

　　孙明春认为，与亚洲金融危机时相比，中国受全球经济影响的程度已经显著提高。自1998年以来，中国出口占GDP的比例已经加倍到了40%，比其他各大经济体的两倍还要高。特别是在2000年~2006年间，到美国的出口平均每年为中国的GDP增长贡献了1个百分点。2006年，中国对美国的贸易顺差高达顺差总额的81%。

　　“简单的分析表明：即使下半年的贸易顺差增长从2007年上半年的年同比85%下降到45%，这也会轻易导致中国下半年的名义GDP增长减少3.0个百分点。”孙明春表示。由于次贷风暴的影响，雷曼已经下调了对美国和欧元区GDP的预期，并将对亚洲(日本除外)地区2007年和2008年的预期分别从8.4%、8.3%下调到了8.3%和7.9%。

　　对于内地股市，马骏认为美国经济低迷对中国股市总体盈利的影响相当有限，因为中国总市值中仅有8%受到美国经济的实质性影响。他认为，H股走势最大的短期威胁是美国股市另一轮抛售对新兴市场的冲击。但他不大担忧美国次级债危机对中国实体经济产生影响，以及对中国股市的中期影响。

　　不过，马骏也指出，如果美国经济降温，内地有四个行业可能会受到冲击：一是出口商，尤其是家具、电子产品与纺织品行业，这些行业的出口依存度达30%~80%，业绩受出口形势的影响最大；其次是钢铁与铝、铜等有色金属行业以及航运业；还有一个则是房地产业，“因为次级债危机对中国最重要的政策借鉴是，银行应当收紧抵押贷款的风险管理，因此房贷增长可能面临放缓”，马骏表示。

　　孙明春还指出，次贷风暴对中国和亚洲地区经济影响还表现在金融市场方面，即全球