H股的想象空间：在香港买是一元在内地就要两元

　　洪其华

　　“关于A股和H股我有一个看法，如果你觉得A股价格是非常合理的，没有什么问题，那么我告诉你H股就非常便宜了，红筹股也是一样的。”日前，在由《第一财经日报》和汇丰银行主办的“2007卓越理财财富论坛”上，汇丰银行财富管理销售中国区主管蔡伟成如此表示。

　　随着上证指数不断创出新高，同在香港和内地上市的A加H股出现了大幅的价差，H股平均比A股折价达一半左右。拿8月31日的“洛阳玻璃”的收盘价来对比，两市的差价高达89.6％，洛阳玻璃H股的价格仅为A股的十分之一。

　　“如果你在香港花一块钱买的话，在内地就要花两块钱，”蔡伟成说，在这种情况下，“港股直通车”将逐步让内地投资者能够参与香港股市，“我们会发现直通车后，过去一个星期H股的表现是非常厉害的，尽管A股也蛮不错，但H股显然涨得更厉害。”

　　经常有人问蔡伟成H股和红筹股有什么样的区别？蔡伟成表示，其实这是一样的企业，同股同权，盈利增长是一样的，持有的都是人民币的资产。“所以你不用担心人民币对港币升值的问题。它们两个主要的分别就是在不同的市场买卖，这也是内地投资者考虑投资港股的时候要注意的一点，H股和红筹股是一个国际性的投资市场。我们在过去十年、二十年都是跟随国际投资者的投资理念去买卖的。”

　　“流动性对于国际投资人、基金不是那么重要。如果这只

　　如何投资香港市场，蔡伟成认为：“内地的股票市场跟香港的股票市场确实有一个区别，你要考虑买卖的时候确实有所不同，要看国际性的投资人怎么看待这个市场，你说香港的投资机会很多，其实还有至少5个国家和地区的股票市场投资机会比它还要好。”

　　而A股和H股之所以会存在价差，蔡伟成认为，香港市场是一个广泛的国际参与性市场，这是造成A、H股差价的重要原因之一。内地较为封闭的市场就像一个湖泊，会因为流动性过剩的问题而“水涨船高”，而香港市场好比大海，投资者来自四面八方，也流向四面八方。　　

　　“用过去五年的数据来比较，其实H股的表现比A股好很多。甚至是在2002年到2005年，内地的股票还是不太好。但如果看过去一年，A股比H股的表现好多了。”蔡伟成说，这说明一点，虽然两个市场不一样，但是整体的回报潜力也是反映中国这个国家的潜力。所以说从这个角度来看，这两个市场对中国的投资人来说也是一个比较好的选择。

　　对于未来两地市场的发展，蔡伟成说：“我们看到国家的政策还是慢慢地让我们投在境外的股票市场。如果政策真的可以在投资人的资产配置里面扮演比较大的角色，慢慢的A股和H股价值的差别就不会那么大。所以从这个角度来看，H股在未来的一年两年要比A股表现好的机会是蛮大的。”　

　　如何分散风险，蔡伟成认为，汇丰的观点是，市场会变的，投资机会今年可能在中国，明年可能在别的国家。但有一点是不会改变的，就是分散投资基本上有一个非常大的好处。

　　“全球市场里面我们比较看好亚洲。看好亚洲的原因有几个，一个就是亚洲地区的经济增长还是蛮好的。过去几年因为内部的需求，其实从1997年亚洲金融危机以来，亚洲大部分的国家经济发展都是很好，现在都已经很健康，利率还是蛮低的，资金也很多，企业利润在不断地往上走，不停地提升。”蔡伟成说。

　　那么，在这种情况下，蔡伟成认为“长远投资是比较看重的”。“境外投资我们觉得对内地的投资人来说也是非常重要。如果你的投资是资产配置型的，有一部分投资在境外市场，投资组合会比较平衡一点，同时也应该从长远的角度去投。”

　　“总之，长远投资是一个非常重要的课题。”蔡伟成说，当然也要看到投资是有很多风险的，特别是投资境外有很多境外市场的操作、市场的理念也好，对内地的投资人来说还是比较新的，所以要慢慢地学习。