中行：已足额提取次级债减值准备

　　李涛

　　在中行披露投资美国次级抵押债券情况的次日，曾为该行上市保荐人的瑞银对中行作出一个“短期评级”——“沽售”，原因是中行“现时的拨备属偏低”，并指出现时中行对相关投资的披露仍然不足。

　　中行当天作出了回应：“不能简单地用提取减值准备的数额占美国次级抵押债券金额的比例来说明减值准备提取是否充足。提取减值准备必须针对每一张债券的具体情况，经过第三方独立验证才能确认。中行采取了极为审慎的原则，足额提取了减值准备，这些都是未实现的亏损。”

　　在2007年中期业绩发布会上，中行副行长朱民表示，该行投资的美国次级住房贷款抵押债券全部为可供出售型。言下之意是出现浮亏不计入当期损益。

　　中行方面称，其投资的次级抵押债券未使用杠杆融资，不存在任何流动性压力，完全有能力审慎管理好投资组合，在美国信贷市场波动中，有的对冲基金和专门的房屋按揭公司面临巨大的流动性压力，不得不以较低的价格抛售所持债券，从而遭受了损失，但中国银行与这些机构完全不同。

　　据中行全球金融市场部负责人介绍，中国银行与国际会计师事务所一起，对所持有的美国次级住房贷款抵押债券及相关债务抵押债券进行了逐笔分析。首先看每只债券的内嵌结构，尤其是信用支持的比例或程度。一般而言，AAA级债券具有20%以上的信用支持比例，换言之，只要抵押债券资产池的损失不超过20%，债券就不会有本金损失的风险。第二看抵押债券资产池的质量及其变动状况，包括按揭贷款的提前还款率、损失率、迟付率等因素，尽管这些因素最近出现了不同程度的变化，但目前中行持有的绝大多数债券近期没有本金损失的风险。

　　据记者了解，AA级以上的次级抵押债券都附有本金保护机制，即使中行投资的风险程度最高的美国次级住房贷款抵押债券相关的债务抵押债券(CDO)6.82亿美元，也全是AA级以上，AAA评级占81.8%，AA评级占18.2%。

　　中行表示，由于中行所持美国次级住房贷款抵押债券信用评级较高，目前本金和利息回收正常，未形成实际损失。同时，相关债券在中行全部证券投资中的占比很低，对中行整体财务状况不会造成实质性影响。

　　记者获悉，在危机爆发整整一年前，

银监会主席刘明康就曾警示金融品次级市场流动性中断风险。他当时表示，次级市场的流动性中断主要源于市场参与者同质同类，源于对流动性的期望和现实的差距，有些设计的产品和分类市场其实对这种次级市场流动性中断的抵抗力是十分脆弱的，监管者必须对这种中断型潜在风险保持高度警惕。

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