普华永道：中国未来五年将成第一目标并购国

　　□ 本报记者 侯捷宁

　　日前，普华永道会计师事务所发布的一份最新的年度调查报告《金融服务业并购活动：寻求增长》显示，2006年亚洲金融服务业经历了一次并购热潮，这股热潮预计将会在未来五年内持续高涨。报告预计中国未来五年在购并方面会保持成为第一目标国，同时，城市商业银行很可能成为主要的并购目标。

　　报告揭示出价格已成为并购交易最主要的可见障碍。在2007年度的调查报告中，一半的(50%)受访者指出高昂价格是达成交易的首要障碍(较2005年仅为32%的调查结果显著增加)；而在2005年度的调查中，受访者指出的首要障碍，则是缺乏具吸引力的并购目标(这一项目的比重已经由2005年的52%下降至2007年的34%)。在两次调查中，受访者均认为不明确的监管要求为第三大障碍。

　　普华永道上海企业购并服务部合伙人费理斯(Matthew Phillips)表示：“高昂的价格与本土化进程都是亚洲各地金融服务公司目前所面对的主要挑战。市场高速发展，高增长对交易价格产生重大影响，从而造成交易价格过高。政府机关带有保护主义，加上亚洲各地差异甚大，这些因素持续对本土化形成障碍，并将继续妨碍区域性平台的发展，增加了跨境交易的难度。”

　　调查显示，合营企业已逐渐成为应对高昂价格及当前监管限制的方法之一。在考虑潜在投资者或合资伙伴的时候，约三分之二的受访者亦指出合营企业是最重要的考虑因素，较2005年38%的调查结果显著上升。逾68%的金融服务机构表示，合资或联营将会是扩展亚洲业务的主要途径，而62%的受访者正积极寻找策略性海外投资者，以期在未来五年内建立新的伙伴关系。

　　报告指出，亚洲独一无二的增长机会，才是推动并购活动的关键因素。与此同时，增加市场占有率(占受访者的47%)及进军新市场(占受访者的46%)则为买家首要的收购目的。不断增加的并购活动牵涉范围广泛，涉及亚洲多个国家和地区及不同行业。银行服务业的并购数字持续攀高，韩国、中国台湾及日本均出现重大的交易。并购活动增长最快的行业是保险业，保险业并购行为的活动已增加至2005年的三倍。

　　普华永道北京企业购并服务部合伙人卢玉彪表示，保险业的并购势头一直维持强劲，因为世界各地的投资者正力求赶上市场领导者，而亚洲投资者也开始崛起，这情况在日本尤为明显。

　　此外，报告还指出，虽然投资者对中国市场的并购热潮较去年稍稍回落(目前为47%，去年为52%)，但中国依然是重要的策略性市场。随着保险及信托等行业陆续开放，并购活动涉足的范围不断扩大。基于潜在的经济增长条件，中国及印度市场依然是亚洲两大首要的并购对象。调查显示，投资者对印度市场的兴趣，已由2005年的37%小幅上升至2007年的39%。而中国台湾、巴基斯坦及越南由于在监管及服务商方面均已进一步开放，因而也迅速崛起，成为并购的目标市场。

　　在亚洲某些较为成熟的地区，一些具备领导地位的本地投资者尚未在区域层面上充分施展其优势，这种情况有别于欧洲市场。因此，报告预计在未来数年，这些企业在建立规模化的管理系统后，将会加紧探索亚洲各地的投资机会，并涉足新行业。

　　普华永道香港企业购并服务部合伙人陈伟棠指出，尽管几个主要市场的增长或许会发生变化，但此次调查已经肯定了亚洲依然是‘增长之源’。与欧洲相比，进入亚洲市场的挑战无疑较大，原因是亚洲市场环境比较不利于对交易的控制，企业若找不到合适的伙伴，风险便会自然增加。然而，纵使这个风险在亚洲市场上依然较大，市场增长的潜力仍会被视为诱人的商机。