俱乐部交易：外汇投资公司新航路

　　李涛

　　如果外汇投资公司针对不同地区提出不同主题的收购基金，在美欧地区可能会遭遇中国投资者此前遇到的收购壁垒，而与黑石结成“俱乐部交易”则可部分绕开这些壁垒

　　外汇投资公司拟成为黑石集团的“基石投资者”，可看作是前者委托汇金做的“投资组合试验”。

　　在此前关于外汇投资公司的评论中，笔者曾提及，外汇投资公司可力争成为全球最重要的“基石投资者”，将此作为其核心竞争力，并应该充分吸收利用汇金经验。其时正是黑石集团酝酿启动IPO之际，事隔一个月，外汇投资公司正式宣布购买黑石IPO时的无投票权股份。

　　在低债务成本刺激私人投资并购热潮之际，黑石选择了公开上市之路。而外汇投资公司选择入股黑石为其投资第一单，在其投资策略组合尚未最后敲定之时，此举显然更具“试验论证”的意味。

　　黑石旗下一共有五只普通私人股权基金，涉及金额1600亿美元。目前正在投资的一只私人股权基金是规模最大的一只，2007年3月1日达到了181亿美元。在黑石三项主要业务中，私人股权投资在最近几年一直保持高收益、高增长。其中私人股权基金，从2001年12月31日的大约76亿美元发展到2007年3月1日的311亿美元，每年以31.4%的速度增长。

　　作为目前全球最显赫的“基石投资者”，黑石的投资策略组合自然值得外汇投资公司贴身对标。

　　黑石的发展战略是通过集团资产管理平台创造出色的投资业绩，在现有的投资基金业务中增加所管理的资产。通过设立新的投资基金扩大资产管理规模。这与笔者此前评论提及的“淡马锡+GIC”的母子公司模式，以及在中短期以汇金最擅长的股权投资做起的投资组合策略十分贴近。

　　此外，如果外汇投资公司针对不同地区提出不同主题的收购基金，在美欧地区可能会遭遇中国投资者此前遇到的收购壁垒，而与黑石结成“俱乐部交易”则可部分绕开这些壁垒。所谓“俱乐部交易”，即与同质股权基金结成收购团投资目标企业。

　　显然，“俱乐部交易”目前对外汇投资公司比较可行的方式是“外包”，入股黑石交易的中方代表汪建熙就表示，不排除外汇投资公司今后会采取请国际优秀

　　至于地区投资主题，黑石的分地区收购基金机构也值得外汇投资公司效仿，黑石甚至考虑针对印度单独设立一只基金，这与淡马锡的资本管理团队在一年内针对