2+1调控组合拳昨震撼出台

　　早报记者 张明扬

　　“股市很失望，华盛顿很满意。”放在花旗中国首席经济学家沈明高面前的是央行昨日傍晚同时公布的三个公告：加息、上调准备金率以及扩大人民币波动区间。“是个震撼，但并不算猛药。”沈明高并不认为流动性过剩会出现拐点。

　　“2+1”调控前所未有

　　昨天傍晚，当将人民币兑美元波动区间由千分之三扩大至千分之五的消息挂上央行网站时，很多人以为他们等到了预期之中的“周末大事件”；可仅几分钟后，央行又一纸公告接踵而至。

　　央行终于再次加息了，从5月19日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率；还没完，在同一纸公告中，央行也宣布了从6月5日起，上调人民币存款准备金率0.5个百分点至11.5%的消息。

　　每逢周末，央行出台调控政策总会成为市场中条件反射的蜚短流长，无论是加息还是上调存款准备金率，即使真的推出也并不是个意外。

　　“三项政策单个看都在预期之中，但同时推出却在意料之外。”渣打银行经济学家王志浩向早报记者表示。在王志浩看来，昨晚推出的三项政策指向了两大目标：股市和华盛顿。加息和上调准备金率都是针对目前节节攀高的股市，希望用两项政策同时推出给股市一个明确的信号“该降降温了”。

　　话虽如此，但三项政策之间仍存在着清晰可辨的内在联系。在沈明高看来，加息和上调准备金率与其说针对股市，还不如说为了控制流动性过剩，但这会间接影响股市是无疑的。

　　然而，从某种程度上而言，扩大人民币波动区间将会加大海外热钱对人民币加快升值的预期，从而加速进入中国，形成新的流动性，由此可能对冲掉部分甚至全部加息和上调准备金率达到的“回收”效果。

　　今年以来，央行“每月一调”渐成规律，1月15日、2月25日、4月16日，三度上调准备金率；3月18日，上调了存贷款利率。然而，即使对早已习惯了

　　存款利率加得比贷款多

　　不仅是“2+1”调控，即使本次加息本身而言，存款利率的上调幅度大于贷款利率也给了市场一个不小的意外。

　　根据央行的公告，一年期存款基准利率上调27个基点，调整后执行3.06%的利率标准；而一年期贷款利率却只上调了18个基点，调整后执行6.57%的利率标准。

　　对于五年以上的时间而言，存贷款的上调幅度之差更是高至45个基点，存款上调54个基点，至4.95%；贷款加9个基点，至7.20%。

　　去年4月28日，央行加息单独上调了贷款利率27个基点，存款利率却维持不动，从而进一步将中国本已略显过大的利差又扩大了27个基点。而时隔一年之后，央行又以“存款加得比贷款多”之举减小9个基点的利差。

　　花旗中国首席经济学家沈明高向早报记者表示，本次加息不仅会通过贷款利率提高而达到降低企业融资动力的作用，而利差的减小更将能降低银行的放贷动力，同时，准备金率的上调将能回收银行1700亿元的流动性，从而降低银行放贷的能力。此消彼长有望缓解银行贷款增速高企的局面，今年前4月，新增贷款规模已占到全年目标的60%以上。

　　在市场人士看来，如果说此前过高的存贷款利差为国有银行重组乃至上市提供了保驾护航的作用，那么随着银行业逐步走上快速发展的正轨，相应缩小利差正当其时，这一方面对银行客户是个迟来的公平，另一方面在短期内减少银行利润的同时，在中长期内将能起到促使银行业务多元化。

　　可能继续加息

　　本次加息是央行继今年3月17日之后的第二次加息，也是央行自2004年10月29日之后的连续第五次加息，中国似乎已进入了一个加息周期。

　　但与美国连续17次加息之后，即将进入减息周期不同的是，中国的加息周期似乎仍在进行之中。

　　事实上，中国的通胀水平很难因本次加息而减轻。“七八月份可能再次加息。”中国国际金融公司首席经济学家哈继铭认为，5月份的CPI增幅很难放缓，同时六七月份的CPI增速还要继续提高，主要是粮食价格上涨压力不断增大，同时资源价格和工资上涨的压力也不会减缓。

　　沈明高也认为，本次调控组合拳“算不上什么猛药”，流动性过剩的局面不会改变。如果中国投资增速和贷款增速继续走高，不排除央行再次加息的可能性。

　　王志浩则表示，本次加息或已拉开中国政府采取措施抑制股市上涨的帷幕，预计下周中国股市将出现下跌。

　　摩根大通首席经济学家龚方雄认为，本次加息后，今年年内仍有1/3的可能性继续上调存贷款利率27个基点，同时，预计年内还会再次上调存款准备金率50个基点。

　　◇延伸新闻

　　住房公积金贷款利率今日起上调

　　据新华社北京5月18日电自5月19日起，国内个人住房公积金存贷款利率实施调整。其中，个人住房公积金贷款利率将上调0.09个百分点。

　　根据建设部《关于调整个人住房公积金存贷款利率的通知》，从5月19日起，上年结转的个人住房公积金存款利率由现行的1.98%调整为2.07%，当年归集的个人住房公积金存款利率不变。

　　个人住房公积金贷款利率也从19日起上调0.09个百分点。五年期以下(含五年)从4.32%调整为4.41%，五年期以上从4.77%调整为4.86%。

　　本次央行货币政策调整一览

　　货币政策调整前调整后实行日

　　存款准备金率11%11.5%6月5日起

　　一年期存款基准利率2.79%3.06%5月19日起

　　一年期贷款基准利率6.39%6.57%5月19日起

　　住房公积金贷款利率(五年以上)4.77%4.86%5月19日起

　　住房公积金贷款利率(五年及以下)4.32%4.41%5月19日起

　　人民币兑美元交易价浮动幅度0.3%0.5%5月21日起