安永：外资在华金融并购会越来越多

　　FN记者 袁蓉君

　　安永和《经济学家》信息部今天联合在北京出版的一份题为《投资中国：与总部合作》的最新调查报告显示，跨国公司和合资企业驻中国管理层在与总部交流有关中国并购事项方面投入的时间越多，则交易成功的可能性就越大。安永负责并购交易的专家在接受记者采访时还表示，随着政策的逐步放开，未来外资在金融领域的并购活动会越来越多。

　　调查结果显示沟通是极其重要的。大多数的受访者(近60%)表示，在交易和执行过程中与总部沟通寻求审批或及时了解交易进展方面所投入的时间占其所有工作时间的20%以上，超过四分之一的受访者则表示与总部交流所投入的时间占他所有工作时间的10%至20%左右。尤为重要的是，在交易成功率不足50%的受访者中，有20%称其在交易过程中投入了五分之一至三分之一的时间用于与总部沟通。交易成功率达50%以上的受访者表示，其投入的时间比例则比前者多一倍，达44%。

　　安永认为，由于交易规模的复杂性及多样性，因而确定本地管理层在交易过程中应该花多少时间用于与总部沟通为最佳并不容易。显而易见的是，与总部沟通时间越多，交易成功的可能性就越大。

　　然而，投入较多的时间并不能保证所有时间都得到了很好的利用。上述调查发现，在交易过程中，总部的参与并非总是很有帮助，企业的中国团队需要决策自由度。近72%的受访者认为总部的参与增加了交易发生的可能性。相反，27%的受访者则表示总部参与对交易的发生并未产生任何影响，恐怕还会降低交易发生的几率。认为总部参与不利于交易成功的受访者称，评估标准不恰当以及对中国市场不了解意味着当地的管理层必须投入大量的时间向总部的高级管理人员解释当地的情况。

　　除了总部的广泛参与外，安永交易咨询服务部门合伙人周治伟还表示，总部应清楚在中国开展并购交易的时间较长，要坚持尽职调查和评估，并在交易流程方面具有一定的灵活性、与目标公司建立良好的合作关系。同时，充分利用专业团队包括中介机构的力量也有利于并购的成功。另外，因很多发展中国家对某些关系到国计民生或在本国属于幼稚产业的行业都比较敏感，外资机构需要对相关的游戏规则有所了解，不一定非要寻求控股。“实际上，外资对这些行业即使不寻求控股也可以获得很好的发展，比如海外汽车制造商在中国就是如此”，他说。

　　作为曾帮助国内外企业实施并购的财务专家，安永财务交易咨询并购部联席董事朱文勇则补充道，在中国开展并购还必须具有一个长期的计划，因为中国正处于不断的变革之中，各种情况变化很快，不能只看到并购项目的短期效益，需要在一定程度上考虑财务以外的因素。

　　根据朱文勇的介绍，跨国企业对中国各个行业都存在并购的兴趣，随着中国在金融、旅游等领域投资政策的逐步放开，这些行业的外资并购会越来越多。目前外资对中国

商业银行股权的收购案例较多，符合政府倡导的引进海外战略投资者的总体思路。信托和

证券业也是外资关注的一个重点领域。此前已经有一些大型外资投行经过特批与国内券商合资进入了本地市场。

　　在回答有关中国企业到海外收购与海外企业在中国并购的异同之处时，朱文勇表示，区别主要有以下几个方面。首先，中国企业缺乏海外并购经验。中国“走出去”的企业对并购交易涉及到的有关程序方面不熟悉，还处在学习阶段，比如怎样安排尽职调查流程、开展尽职调查需要考察哪些方面、如何对考察结果作出判断等等。其次，中国企业不大利用外资中介机构的力量，认为自己已经对所处行业非常了解，可以自己做。但是在进行跨国并购时，更需要了解的是目标海外企业的情况，中国企业对这方面信息知之甚少。第三，中国企业总部的影响力比外国企业更大，在海外负责并购事宜的人员对在当地获得的数据不进行判断，而要上报总部，由总部高管来决定。周治伟补充说，外资企业在中国进行并购时很清楚应该如何定价和评估，这也是与中国企业海外并购不同的一点。

　　最近几年，中国企业开展海外并购出现了一些失败的案例，如TCL收购

阿尔卡特公司全球手机部门、明基收购西门子手机业务等。对此，朱文勇表示，TCL在并购之前准备不足、对当地情况不够了解、整个投资过程所花时间较少，以及作为擅长电脑业务的明基介入了自己不熟悉的手机制造行业等是导致并购失败的关键。