CPI再破3%几无悬念 加息预期提升

　　郑春峰

　　作为经济冷热走势风向标，4月工业品出厂价格同比上涨2.9%

　　CPI再破3%几无悬念　加息预期提升

　　国家统计局昨天发布的数据显示，4月份的PPI(工业品出厂价格)同比上涨2.9%，原材料、燃料、动力购进价格上涨3.7%。3月份发布数据则显示，当月PPI同比上涨2.7%。

　　对比相关数据不难发现，食品类价格上涨已成为带动近几个月PPI一路上扬的主要动力——4月份食品类价格上涨5.5%，3月份上涨5.2%。银河证券高级经济学家苑德军认为，虽然食品类价格上涨的趋势较之去年依然较高，但是在当前资产价格膨胀的背景下，食品类价格5.5%的涨幅就显得比较温和。

　　另外，采掘工业上涨是推动4月份PPI走高的又一重要力量。相比于3月份发布的数据(-2.2%)，采掘工业价格在4月份上涨到了0.5%。中国社科院工业经济研究所产业组织室副主任刘戒骄分析说，这个由负转正的数据与我国当前的经济增长态势比较一致，由于投资热并未降温，钢铁、矿产等与采掘相关的行业发展还很迅猛，而在国家加大治理力度的背景下，其出厂价格就会随之出现上涨。

　　4月CPI破3%无悬念

　　作为CPI(居民消费价格指数)的先导数据，PPI一直是市场提前探知经济冷热走势的风向标之一。按照国家统计局既定的工作流程，在每月PPI数据发布之后，CPI数据也将随之出炉。

　　昨天接受记者访问的几位专家都认为，由于已至周末，4月份CPI数据的真实情况可能要到下周一左右才能揭开面纱。而业已引起市场关注的是，世界知名财经资讯提供商布隆博格昨天发布的一项最新调查结果显示，17名接受他们访问的经济学家都认为：“4月份中国CPI可能再度超过年初时制定的3%的警戒水平，可能达到3.1%。”苑德军也判断说：“CPI再次破3%，应该没有多少悬念。”

　　我国经济学界通常认为，当CPI达到3%时，就意味着宏观经济出现了过热苗头，需要防止通货膨胀。面对2006年强劲的经济增长态势，今年初央行便明确地给CPI制定了3%的警戒线，而事实上，今年一季度CPI一直呈现快速上升的趋势，其中1月份为2.2%，2月份为2.7%，到了3月份，CPI更是毫无阻拦地跃上了3.3%的高位。

　　“CPI在今年一季度比去年同期上升了2.7%，新一轮

　　存款负利率加快存款滥流

　　值得提及的是，“五一”长假结束后，沪深股市便继续上演了一路狂飙的火爆场面。据不完全统计，截至日前已经开设账户的散户接近1亿，涌入股市的资金更是超过了9800亿元；央行今年2月份对20000个家庭所做的调查则显示，大约30.3%的家庭表示他们会把钱投资到股市或购买基金。另有统计数据显示，自今年初以来，沪深300指数已经累计上涨了82%。　

　　“股市最近太疯狂了。”苑德军说，央行此前虽然出台了不少貌似强硬的措施，但是这些措施每次都像是下在股市上空的“太阳雨”——乌云压城之后洒下几滴毛毛雨，然后又是雨过天晴。

　　在苑德军看来，导致目前股市如此疯狂、流动性如此泛滥的一个重要原因，正是人民币存款利率太低。“每次加0.27个百分点，对于股市来说不痛不痒的——更为关键的是，目前存款利率还是比CPI低。”他说，在经过多轮加息举措后，目前人民币一年期存款的基准利率还仅为2.79%，比今年前3个月CPI的平均值(2.93%)还低，况且接下来CPI还存在着继续上扬的可能性。

　　正因为如此，民众都意识到，把手头上的钱存进银行实际上是在“坐享”负利率的待遇、存得越多赔的钱也就越多。对此，美国高盛投资公司大中华区经济学家梁红说：“实际利率为负是导致流动性严重过剩的主要原因。这也成为中国股市疯狂上涨的主要推动力。”

　　加不加息：央行很尴尬

　　梁红除了预测“央行在今年余下的时间内会有3次以上的加息”，她还尖锐地批评说：“如果央行继续放手不管的话，资产泡沫就会极度膨胀，股市畸形繁荣也将继续。”

　　苑德军则表示，虽然他也一直主张加息。但是，“加不加息对于央行来说是一件很尴尬的事情。”他认为，如果央行不断加息，势必打破中美保持3%左右利差的“默契”，如此一来，

　　专家告诉记者，从“CPI走高——存款负利率凸显——流动性加剧，股市疯狂上涨”这一根看似极具逻辑关联性的链条来观察，CPI的动态走势，已经成为央行能否顺利实现其治理目标——有效控制流动性的直接参考系。

　　“但是，这并不意味着，为了让股市上涨得平和一些，少一些疯狂，央行必须采取加息之类的直接措施。”受访专家认为，资金涌入股市虽然加大了流动性，但是股市监管并非央行鞭长能及，它所能做也需要做的，不是直接出台什么针对股市的措施，而是带有导向性的货币政策。

　　理柏中国研究主管周良分析，从近一个多月来的态势看，股市本轮行情正在不断释放接近尾声的信号。“股市明显进入了加速上涨期，5月份可能会是一个敏感时期。”苑德军也表示，在狂热的股市面前，防范股市风险需更多着眼市场本身，而非简单与央行货币政策博弈——如果一味地拿“央行政策进入真空期”来作为自己投资的指南针，而无视市场行情本身的走势，那么无异于自累风险。