加息只在一念之间

　　□本报记者 王栋琳 北京报道

　　央行昨日公布的4月金融数据显示，货币供应量、存款、贷款等金融指标均指向经济过热。再加上顺差走高、通胀风险加大和不断膨胀的资产价格，专家纷纷对目前的金融局势表示担忧，呼吁货币政策调控应加大紧缩力度，加息必要性升高。

　　居民投资意愿空前高涨

　　根据数据，居民储蓄存款同比大幅减少，而同时包括居民贷款在内的信贷规模继续较快增长。居民的投资意愿处于历史最高水平。

　　根据可查月度数据，4月居民户存款出现历史上最大降幅，存款净减少1674亿元，同比多减少2280亿元；同时，居民户人民币贷款增加1236亿元，同比多增630亿元，成为当月贷款增长的最大推动力量。居民户第一次从国民经济发展的净储蓄者变成了净融资者。

　　中金公司首席经济学家哈继铭表示，几个月来居民存款增速放缓，这次出现巨大负增长，这与居民投资股市意愿增强有直接联系，不断创出新高的两市散户开户数可以证明。

　　

银监会从去年就警示银行提防个人放贷快速增长的风险。近几个月居民中长期贷款增长迅速，不排除有部分资金进入股市的可能。大批居民炒股带有盲目性，这种狂热局面值得警惕。

　　国泰君安固定收益高级研究员林朝晖认为，这种居民户储蓄与融资非正常的状况不可持续。虽然目前影响还有限，但发展到极端状况，就是银行有爆发挤兑危机的风险。

　　经济过热风险增加

　　当月人民币各项贷款增长16.5%，新增4220亿元，同比多增1058亿元，创下历史同期最高纪录。除了居民贷款增长的因素外，其他部门贷款同比多增428亿元。1-4月贷款同比多增2737亿元。

　　林朝晖指出，4月票据融资新增619亿元，目前尚维持同比少增。但票据融资从去年5月到10月一直维持负增长，从基数角度看，今年5月份票据融资开始出现同比多增的概率较大。同时短期和中长期贷款仍同比多增，未来几个月央行的信贷调控压力将很大。

　　从历史上看，4月一向是贷款增长的“小月”，此次却大幅增长，这对控制固定资产投资反弹是不利的，专家们表示担忧。从年初开始，固定资产投资增速脱离去年的低谷，开始出现反弹迹象。尤其是过剩行业、高耗能、高污染行业投资反弹明显。

　　海关总署上周五公布的贸易顺差数据同样令人担忧。4月贸易顺差168.8亿美元，创历史同期最高纪录，也比上个月增长了100亿美元。这意味着未来货币供应增长压力很大，流动性管理压力继续增加。

　　加息必要性增强

　　数据公布后，专家认为加息的必要性增加。在央行继续执行一揽子货币政策的前提下，提高利率水平的作用可能更大。

　　哈继铭认为，政府已经比以前更加关注资产价格上涨，但应该拿出更多勇气面对经济运行中的难题。加息对于缓解目前信贷扩张、资金活化、实际利率为负等局面都是有益的，对于缓解资产价格上涨也能起到一定作用。因为提高利率将从本质上降低企业投资增速，也使得居民选择更加多样化。从几年前兴起的“炒房大军”到现在火热炒股的“群众运动”，都证明了居民资产亟需增值(至少是保值)渠道。如果利率水平过低的状况不改变，资金活化、经济过热等诸多困境难解。

　　星展银行驻

香港经济学家梁兆基认为，上调利率已是势在必行。他预计今年还会有两次加息各27个基点。

　　林朝晖认为，目前存贷款利差处于历史最高水平。这在一定程度上也可以看作央行为银行上市而提供的“补贴”。目前这一利差已可以缩小。如果加息，

存款利率升幅高于贷款利率或许更有效。另外加息的必要性和时间窗口也会受到资产价格波动的影响。