引进私募股权投资基金时机已经成熟

　　私募基金在中国走过怎样的一个发展历程？有怎样的特点？未来的发展地位如何？这些问题直接关系到此次中国企业国际融资洽谈会的大背景，更关系到今后私募资本在中国发展趋势，对此，全国工商联并购公会会长、本次“融洽会”副秘书长王巍做出了解答

　　-本刊记者　张淑敏　艾亚

　　记者：请您对私募基金的背景、特点等做个简要的介绍。

　　王巍：首先我先介绍一下私募基金在我国发展的背景。过去，我国的资源配置方式是在高度管制下资源配给，这样一来，有些企业被强制获得了许多资源，但这些资源的获得很可能是错误的，而有些企业却得不到资源。这是几十年来中国经济所面临的一个困惑，即资源的配给方式不是自由选择。尽管目前这种局面正在改善，但这种金融配给的缺陷导致了企业的困境。

　　当然，20年来吸引外资使得相当多的企业获得了金融资源，这个过程可以分为5个阶段。第一阶段是20年前沿海经济区以贸易为基础来吸引外资；第二阶段是随着中国的发展，很多外国投资者到中国来建立三资企业，把资金投入生产部门；第三阶段是中国资本市场改革之后，迎来了一个海外上市的高潮，很多国有企业纷纷走出国门，到国外去进行上市融资；第四阶段叫风险投资阶段，是最近5到10年以来，随着互联网技术的发展，一大批风险投资公司走入中国，投资了网易、搜狐等公司，这是几十年以来中国资本取得的民族胜利，是中国人在挣外国人的钱，因而也是非常值得鼓励的融资方式。而今天我们所谈的是第五阶段，即私募股权投资。严格地说，私募股权投资是商业投资的一种形式，主要以小股东方式进入公司，并不要求控制企业，但有一些会要求有限度的管理。

　　为什么私募基金能够发展，一个根本原因是

中国经济全面的改革和发展，尤其是企业开始逐步拥有自主权。当初情形很混乱的时候，外资进来以后必须自己来做，否则跟着你走，加入你的游戏，就没有办法保护小股东的权益。今天保护公司的合法权益已经成为共识， 法律越来越健全，外资公司能够以小股东身份加入中国的成长。事实上，这些私募基金才是主流的金融市场。人民银行副行长吴晓灵曾专门就私募基金做了讲演，要大力推动私募基金在中国的发展，这是一个非常明确的金融信号，表明我国对外资的引进在经历了贸易融资、组建三资企业、海外上市融资、互联网时代的风险投资等阶段以后，私募股权投资基金的时机已经成熟。

　　私募股权投资基金的主要特点包括以下几个方面；首先，关注企业的成长性和现金流。而企业规模大小、净资产多少，所有制如何等，都不重要。中国经济的一个重要弊端就是唯成分论，只要是国有企业，银行就很乐意为其提供贷款；另一个弊端是重历史表现，银行贷款要求企业提供净资产作为抵押，以追求稳健，如此一来，像互联网、高科技类的企业因为之前没有历史，就很难获得发展。但私募基金高度关注的却是企业未来的成长性。第二，私募基金是充满高度流动性的资金，是以价值为主导的可持续增长的资金来源。第三，私募基金的结构比较松。对国有银行的贷款来说，条款放在这，你爱贷不贷，但是对私募基金来说，却是可以讨价还价的，从而创造出无限种可行的结构来达到双方的共赢。打个比喻，就像谈恋爱一样，双方有很多可以创造发挥的地方。因此关注结构，关注流动，关注创新是私募基金的特点。

　　我们今天看到蒙牛和伊 利，进入乳品行业的前两名；无锡尚德的施正荣，现在是全国首富；包括哈尔滨制药集团、物美集团等等，这些我们都认为是大企业，其实它们的资金规模分别都不超过两三百万美金，还都只是小企业。他们的共同点就是私募股权投资基金所带来的急剧增长模式。通过私募股权投资基金，谁都可能成为哈药、蒙牛和无锡尚德。 换句话说，对外资私募基金的引进，将在很大程度上缓解我国目前投融资体制下民营企业资金不足的发展困局。

　　记者：那么如何才能够得到股权投资？

　　王巍：首先，要明确的是我们是要做企业价值的，这和做生意是完全不同的概念。做生意有钱赚就可以了，但是做企业却是一个长期的选择过程，需要有品牌，有团队。这些东西乍一看来很虚，但恰恰是这些东西，与你的职业规划一起，构成了远远超乎你想象的大企业。私募基金到中国来不是找做生意的，它是在找真正的企业家，跟私募基金打交道就是学会如何建立长期观念，如何做成一个具有成长性的企业。很多人都不理解这一点。

　　第二，要熟悉并尊重资本规则。融资不是到银行编个项目就能拿钱，也不是搞定某个政府部门就可以。这是个市场交易，一定要熟悉规则，尊重资本的选择权。

　　第三，企业要学会表达自己。我们有很多的企业地方化，在自己的封闭环境下感觉不错，各种原因使它小富即安。但是面临现在全球性的竞争，企业一定要学会重组，学会把自己变成大企业，学会充分地表达自己。比如说路演，实际上就是一种表达。就像考试一样，你可能什么都知道，但就是表达不出来，那结果还只能是零分。

　　第四，要了解产业金融，建立价值链。很多人在北京，赚了很多钱，十多年来除了北京机场之外，什么天坛、博物馆等一概不知道。他们不是在经营，而只是在做生意。现在有一大批做生意的，从来都不知道自己的上游、下游，也不知道自己的左右是谁。这些生意人永远成不了企业家。因此，必须要了解资本，了解产业金融，才能够成为一个有文化的企业家。

　　第五，私募基金投入企业是需要根据的，企业要根据投资者的需求来调整战略，同时企业要学会重估价格。很多企业自以为价格很高，但放在全球来看可能不算什么。在经济的高速成长中，企业家往往容易看不清自己，自认为很不错，这种

芙蓉姐姐的心态最可怕。另外，企业一定要参与交易。企业即使再伟大，如果不进行交易也没有用。这就是为什么我们要搞私募基金融资洽谈会，目的就是为了让大家在高起点上，真实地看待自己的目标，看到自己的不足，从而取得外资。

　　最后，要学会求助于投资银行。15年前，我不能谈投资银行，为什么？我说我是投资银行的，企业就问我那你给我投多少资啊？我说我不投资。企业又问那你给我贷多少款啊？我说我也不贷款。企业就说了，那你算什么投资银行啊。什么是投资银行？投资银行就是中间人，帮助没钱人的项目找钱，帮助有钱的人找项目，这就是投资银行。我们有很多律师事务所、

会计师事务所和财务顾问等，都是投资银行。就像谈恋爱一样，你可以选择自己找对象，也可以求助亲朋好友帮你找对象。投资银行干的就是这个，帮你扩大影响力，帮你包装，从而创造价值。这一次的融资洽谈会我们就会请一些大的投资银行，为什么？因为它们会包装。

　　记者：能否请您介绍一下中国小企业国际融资洽谈会的交易模式？

　　王巍：天津市政府和全国工商联一起探讨了几个月，花了很多功夫，才终于设计出了现在这个比较先进的交易模式，就是融资洽谈会。为什么说先进？因为国家政策在调整。20年前，大家看深圳；10年前，大家看浦东；今天，我们来看天津。从这些政策中我们可以看到国家政策的一些大的变化，我们有信心，可能今天大家看着觉得不以为然，觉得天津很简陋，我们是在忽悠这个事儿。5年之后再回头看，我相信天津滨海已经变成一个最重要的融资中心，从资本游戏以及上市，到并购的变化，这些资本玩家已经不再单单只求上市了，而是走向并购，走向了私募，天津恰恰就有机会通过这个国际融资洽谈会来搭建新的资本市场体系。

　　天津这次的融资洽谈会，跟过去、跟广东交流会不一样。我们把它叫做“资本对接，快速约会”。所谓“资本对接”指的是有投资意向的企业及私募股权投资基金在大会安排的环境中进行意向接触，使投融资双方都能有多元选择的机会，从而形成提高投融资机会和效率的有效平台。而“快速约会”则是说投资机构事先通过大会安排阅读企业初步商业资料并有投资意愿后，在事先预约登记的基础上与融资企业在大会设置的封闭环境中安排45分钟面谈。这种高效的洽谈会机制，能有效降低投、融资双方的信息成本和时间成本，从而实现国外投资者和中国企业高效率、低成本的见面。

　　至于全国工商联为什么选择跟天津合作，因为多少年来，全国工商联都希望为民营企业或者中小企业寻找稳定的融资途径。天津市政府和全国工商联希望通过融资洽谈会的持续开展，以及相关配套机构的设置，将天津打造成“中国民营企业融资基地”。