国家外汇投资公司对解决流动性过剩作用有限

　　-本报记者 张娜

　　近日，中国经济时报记者从官方渠道证实，直属国务院的国家外汇投资公司(联汇公司，以下简称联汇)即将成立，旨在对外汇资金进行专业化的投资管理，以提高外汇资金运用效率和效益，起步阶段有望管理2000-2500亿美元的外汇资产进行境外战略投资，并在确保安全的条件下争取实现较高收益。

　　专家提醒注意控制风险

　　一位不愿意透露姓名的业内人士在接受本报记者采访时认为，作为中央投资机构，进行战略性投资时，一定要有战略性的规划，按照现代公司治理原则，要有一批专业化的管理队伍和投资智囊团，同时要符合国家战略性投资目标，要和整个国民经济发展的需求结合起来。

　　“首先制度上要有保障，不能只拍脑袋，一个人说了算，应该是民主决策。在投资品种上，要资产多元化，注意风险的分摊，”经济学家梁小民这样告诉本报记者。

　　记者了解到，我国一直是美国国债的最大买家之一，那么中国对外汇储备投资方式的轻微调整，会不会对美国市场产生重大的影响？

　　对此，业内人士在接受本报记者采访时说，不排除影响的可能性，由于投资方式的改变，一部分债券投资转为非债券投资，就减少了对美国债券的需求。但从动态来看，对美国并没有直接的影响，因为中国整个外汇储备增长速度还是很快，减少的这部分也会很快被新增的弥补上。

　　梁小民对此持赞同态度。

　　对解决流动性过剩问题作用有限

　　对于资金来源，目前，说法最多的是国家外汇投资公司将通过

财政部发行人民币特别债券募集资金，再从央行手中购入外汇储备，然后进行对外投资。按照2000亿美元的初始资金规模，就等于央行回笼了人民币1.6万亿元左右的基础货币投放；也相当于上调存款准备金率5个百分点，即通常上调10次准备金率的影响。而基础货币的回收，对货币乘数和货币政策传导也会产生重大影响。

　　有分析认为，这一方式既可对解决市场流动性过剩的问题产生积极作用，又可以通过多元化投资，使外汇储备获得更高收益，乃“一箭双雕”之举。

　　经济学家梁小民认为，国家外汇投资公司对解决流动性过剩问题作用非常有限，因为它的主要目的不在于此，而是通过拓宽投资渠道，使大规模的外汇储备实现保值增值，获得更大的收益。

　　“最奏效的手段就是加息，而且要多次加息，控制信贷规模。”梁小民说。

　　记者了解到，为了解决流动性过剩问题，自2006年以来，我国已经六次提高存款准备金率，并发行了大量的央行票据。

　　不过“提高存款准备金率已经不再是猛药了”，中国人民银行副行长项俊波4月24日在

复旦大学发表演讲时表示，只有阻断贸易顺差与货币发行的连动性，让中国的外汇储备通过合理化手段走出去，才是解决问题的根本所在。

　　他说，流动性最根本的控制方式是经济、贸易结构的改变，央行今后将采取“疏、堵、扩”三招化解流动性问题。

　　对于正在筹备中的国家外汇投资公司，项俊波认为，其应该按照公司化、市场化的方式运作。“我们建议发行特别国债，出售外汇储备，但是以什么方式发行，量有多大都不确定。”