发改委研究报告：调控重点调整过剩流动性流向

　　国家发改委宏观经济研究院 经济形势分析课题组

　　从一季度的经济运行看，今年我国经济再次面临从“偏快”向“过热”转化的风险。造成这一问题的根本原因是长期存在两个“过度增长”问题：即房地产的过度增长和出口过度增长。所谓流动性过剩主要反映为房地产投资的过度增长，我们用投资资金来源小计对投资完成额的超出量来定义流动性过剩，近几年流动性过剩以30%以上的速度增长。分析显示：不断增大的过剩流动性主要集中在房地产领域和五个最发达地区。2003年以来有30%的超额资金追逐房地产投资，自然造成房地产的持续过度增长，并带动投资热的反复。房地产的长期过度增长不仅带有了房价的过快增长，引起民怨，而且对产业升级、城市化及收入差距扩大等有很大的副作用。造成流动性过剩的另一个原因是出口过快增长而引起顺差过大，导致基础货币供给大量被动增加，对货币政策形成较大的压力。因此，有了缓解经济增长的结构矛盾，有必要对房地产的发展政策和出口政策进行较大的调整，加快使经济增长转向主要依靠消费增长和产业结构升级上。为此，我们提出调整过剩流动性的流向的宏观调控思路：当前的宏观调控重点不是减少流动性过剩，而是有效地利用流动性过剩，主要是重新调整过剩流动性的流向，向有利于经济结构优化的方向调整。总体思路由两部分组成：第一部分也是第一步，下决心大力度调整房地产的发展政策，阻止日益增大的过剩流动性向房地产业的高度集中，抑制房地产过度增长。第二部分或第二步是创新模式，使过剩资金流入急需的产业升级部门及社会事业发展部门。这种新机制就是模仿美国的做法，将过剩的流动性通过资本市场与升级型重化工业发展结合。同时，还要大力度调整外贸外资政策，抑制出口增长过快，遏制贸易顺差扩大的趋势或逐步减少顺差。