钢铁股仍相对低估 二季度料继续走高

　　昨日市场，钢铁股的表现可谓一枝独秀，板块整体涨幅达3.25%，西宁特钢、酒钢宏兴、抚顺特钢等多只个股涨停，首钢、包钢、武钢等涨幅也都超过6%。业内人士指出，在整体业绩继续增长的背景下，二季度市场是钢铁股的整体板块行情，而不仅是个股行情。整体而言，目前钢铁股的价值尚处于低估阶段，07年A股钢铁股市盈率应定位在15倍左右。

07年国内供需形势良好

　　华泰证券预计，07年国内钢铁供需形势良好。国家统计局最新公布的数据显示，3月份我国钢铁产量继续保持强劲增长势头，粗钢、生铁、钢材单月及日均产量均再创历史新高，3月份钢铁产量强劲增长一方面由于国内需求进入旺盛期，另一方面也有钢铁企业在

　　目前的钢材价格水平是对钢铁行业上下游供需形势的恰当反映，处于合理区域之中，随着二季度需求的回暖和供给增速的下降，国内钢价有上升空间；就铁矿石成本而言，经过一季度的上涨，目前的国内价格已基本合理，长期价格上涨动力不足。

出口退税率下调无碍大局

　　国信证券认为，目前来看，钢铁出口退税率下调已被市场所消化。根据国际钢铁协会的预测，07年、08年世界粗钢表观消费量增速达到2.5%和4.1%，07年世界（除中国）粗钢产量增速显著下降，国际钢铁需求缺口仍然巨大，国内的钢材出口仍呈良好发展态势。

　　长期看，由于国际的供需缺口和国内外较大的钢材价差，出口退税率下调将不会引起出口钢材的大量回流，国内钢材供需形势将基本平衡，对于绝大多数产品来说，由于目前国内外价差仍然较大，中国钢铁企业完全可以通过提高出口价格来弥补出口退税下调对收益的影响。另一方面，此次下调之后，预计钢材出口增长的势头将会有所回落，将会有效缓解目前的贸易摩擦风险，有助于稳定出口局面。

钢铁股价格仍相对低估

　　国信证券指出，钢铁股在A股市场相对低估，国内钢铁股的估值应在15倍以上。即使在钢铁处于夕阳行业的欧美市场，钢铁股市盈率也有当地市场平均市盈率的50%－60%，而中国目前仅有40%，按照市场相对估值，07年A股钢铁股市盈率应定位在15倍左右。

　　国外钢铁行业已经基本成熟，整体基本不会有成长，甚至可能已经开始下降，而中国钢铁行业正处于成长阶段，钢铁企业未来成长空间依然很大，尤其是对于行业龙头企业来说，由于目前中国钢铁行业集中度很低，龙头企业的并购空间很大，在并购预期条件下，更应该给予这些龙头企业更高的估值水平；与此同时，中国钢铁企业的股权资本成本低于国际钢铁企业的股权资本成本，更低的资本成本理应享受到更高的估值。