已到休养升息时

　　4月16日星期一

　　全球普涨 沪指逼近3600点G7会议无果而终中美联合经济委员会会议开幕

　　中国股市收出了连续第六个“红色星期一”，全球山河也是一片红。海外市场的投资者除了继续艳羡中国市场的投资者外，也得继续感谢中国市场。

　　世界各大股市全部收阳，尤其是对中国大陆的经济依存度最高的两个经济体——韩国和香港的股市，前者和中国A股一起收出了新高，另一个则和A股并列全球涨幅第一(2.1%)， “中国因素”对全球资本市场的影响已经可以和大宗商品市场相提并论。

　　不过中国因素仅仅是今天全球普涨的技术性因素，而更根本的原因，却是“日本因素”，更确切地说，是“日元因素”。

　　在上周末举行的G7财长和行长会议，欧洲人逼迫日元加息升值的意图未能实现。这使得国际炒家可以继续通过近乎零利率的日元拆借，源源不断地向全球虚拟市场注入流动性，最终汇成了一片红色的海洋。心理学家普遍认为，红色是最能促使人激动的颜色。

　　今天全球市场开门见红，意味着一个更加亢奋激昂的交易周又揭开了序幕。

　　市场的投资者总是难免被激情所左右，政治家，尤其是大国的政治家则往往善于依靠理性和全局思维去把握潮流。G7会议刚刚收场，中美联合经济会议又拉开了帷幕。出乎观察家们预料的是，

汇率、知识产权等“旧怨”未了，刚刚又添上贸易摩擦“新恨”的中美双方，并未就任何具体争端进行舌战，而是将更多的精力放在加强两国合作之上——显然，善于审时度势的政治家们都清楚，在中美的竞合大势中，竞是战术性的，合才是战略性的。

　　中国和美国各执着全球经济的一只牛耳朵，两国的在全球政治和经济领域的协调一致，无疑是保持和目前这轮全球经济“牛”步健走的最关键因素。

　　4月17日星期二

　　股市挟天量攻克3600点上证所加大一线监管力度 前三月调查异常交易115起英镑汇价破2.0大关

　　中国与美国的同步性是维持全球经济牛市的必要条件，却还不是充分条件，至少在资本市场是如此。今天中美股市都涨了，其他各国股市却大都跌了，只有作为中美经济“亲善”最大赢家的香港股市，“形式主义”地涨了千分之一。

　　中国A股也只涨千分之几，这成为近两周最短的一根阳线，却创造了历史上最大的成交量。最近几日，尽管指数连创新高，成交量不断增大，但日涨幅已经不断缩小，这愈发引起了市场的忧虑：多方投入兵力越来越多，进展却越来越小，而且兵力投入已经接近极限，这意味着，攻守之势随时可能发生转换。

　　而且，这场中国经济史上规模最大的多空战争，不会像八年抗战那样交战双方都留有余力，因此有一个漫长的战略相持阶段，而更像苏德战争，一旦倾尽全力的德军攻势衰竭，蓄势已久的苏军便立刻转守为攻，不会给跟风追涨者多少缓冲的余地。

　　涨幅的趋缓，意味着多方的闪电战已经破产，今天创造近期记录的110点的振幅，或许便是迫使多方由全面进攻转入局部进攻的“莫斯科保卫战”。

　　但全面进攻的终结，意味着局部争夺更加残酷。管理层的对冲操作显然非常有的放矢：对于全局表现出空前的无为而治，几乎没有进行任何实质性的打压，局部监管却空前的频繁。今年一季度，上证所调查个股异常交易的次数达到了去年全年的35%；针对基金进行的异常交易调查，更是占去年总数的62%。

　　在国际汇市与大宗商品市场渐趋平稳之时，英镑15年来首次突破2美元大关，黄金也涨至七周高点。由全球化和流动性过剩酝酿出的这场金融世界大战，在各个战场上都已经先后进入全局动态平衡与局部争夺白热化的阶段。

　　4月18日星期三

　　警方证实弗吉尼亚理工大学枪案枪手身份国家统计局推迟部分“敏感”数据公布时间股市创造“最小”涨幅记录

　　尽管美国是西方世界中人口最多且唯一拥有充足人口增长率的国家，尽管弗吉尼亚的枪击案的遇害者仅32人，但仍被联邦政府确认为近日的最大“利空”——布什下令降半旗为遇难师生哀悼，美国媒体也大多将之作为了头条。

　　因为，在多数美国人和美国媒体看来，(美国人的)命是最吸引眼球的题材。

　　美国媒体当然也爱钱，钱是目的，“人”则是手段，尤其是美国人和中国人之间的故事，是最能吸引眼球的手段。因此，美国媒体大肆炒作“中国人枪杀美国人”的传言，倒也符合政治经济学的原理，尽管这与事实相违背。

　　原定在明天公布的一季度的宏观经济数据，则是中国媒体最热门的炒作题材。或许正是怕炒作过度，国家统计局把

房地产价格指数、固定资产投资等“敏感”数据的公布时间推迟到了周五。尽管央行最近多次强调，要推进政策透明度的建设。

　　人为造成的信息“真空”，使得股市的博弈成为了多空双方都异常小心的“夜战”。今天小得不能再小的万分之一的涨幅，也许是黎明前最后的寂静。

　　4月19日星期四

　　一季度GDP增长超过11%中国股市天量暴跌

　　寂静的黎明之后，是一个血色的清晨。

　　一季度的GDP增长率和三月份CPI均创下了近期记录，从企业经营角度来看，这都算是很大的利好。但基本面巨大利好，却丝毫未能抵挡市场对央行因此将加快升息步伐的担忧。这再次证明了当前股市单纯依靠流动性支撑的本质。这就像一场已经渐渐失去合理性的战争，维持攻势的唯一力量便是不断投入机动兵力。

　　但在前天振幅110点的“莫斯科会战”中，多方已经显露出机动力量枯竭的疲态，今天163点的暴跌，或许便是攻守彻底逆转的“斯大林格勒战役”。尽管多方以后还能发动“库尔斯克会战”式的战役性攻势，但边打边退的战略防御应当是未来一段时间的市场主流。

　　将中国股市比作苏德战争，也是因为，前者已是影响全球资本博弈的主战场，至少在今天，其影响力甚至超过了美国市场。一个最简单的证明是，今天凌晨美股以小阳收盘，却丝毫没有阻止中国股市的暴跌，而中国股市的暴跌，不仅直接引发了欧亚股市的集体下跌，还直接导致美股在今晚的低开低走。

　　但这与其说，中国股市压倒了美国市场，倒不如说，空方在全球市场都已占据了上风。

　　4月20日星期五

　　上证指数收复3500点日元继续走弱市场利率上涨预演加息

　　昨晚美国股市低开低走，固然是受了中国股市的拖累，但美股在今晨收复全部失地，却和中国股市没什么关联。因为美国人不可能知道12个小时后，中国股市也收复了大半壁江山。当然，今天中国股市的上涨，和美股反弹的关系也不大。

　　真正需要进行“关联想象”的，是全球股市在“2·27”与“4·19”发生的两次暴跌与暴涨，与日元涨跌所具有的明显的同步性。低利率和弱势的日元，已经被公认为为全球流动性过剩的罪魁祸首。而日元加息，已成为紧缩全球流动性的关键。

　　中国央行是否加息，也成为决定国内流动性的关键。按相关人士分析，昨天股市暴跌的一个重要因素，便是统计局推迟公布部分对货币政策关系密切的数据；今天大涨，便是因为投资者发现，这些数据并不是那么“糟糕”。

　　但情况也未必就那么美妙，从表面上看，这些数据不足以构成央行立刻加息的理由，但银行间资金市场的利率却已大幅上涨，而此前历次加息前夕，市场都曾出现过类似异动。

　　事实上，中国央行加不加息的悬念，比加息政策本身更让市场感到疲惫。

　　如果要加息，就请赶快加，这样才能让亢奋的市场和疲惫的投资者都能在五一长假中获得真正的休养生息。

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