通胀压力下市场等待调控风向明朗

　　禹刚

　　去年一季度广义货币（M2）一直保持在18%的增速，到去年4月蹿高到18.9%，信贷增长和投资增速同步高位徘徊；去年4月27日央行突然宣布加息，促使央行加息的主要原因是货币信贷及固定资产投资增长过快。

　　一年后，经反复调控的货币信贷和投资增长过快局面仍有加速反弹的迹象；同时，由于货币供应与CPI有约12个月的时滞，通货膨胀压力如期而至。

　　目前考验货币政策的环境更复杂，涉及宏观经济数据、外汇储备、股市、楼市和加速上扬的通胀压力。市场开始预测央行和其他部门是否会联合使出“重手”。

　　汇丰首席

　　2003年至今，面对流动性泛滥问题，央行6次上调存款准备金率、发行近3万亿元央票、多次对商业银行进行窗口指导、3次加息。今年一季度M2增长17.3%，新增贷款1.4万亿元，3月CPI同比上涨达到3.3%，超过央行警戒线。

　　屈宏斌认为，控制基础货币增长是解决流动性过剩“最直接也是最有效”的途径，“央行出台的一系列政策方向都是正确的，但是我们认为还远远不够”。屈宏斌表示，由于经济增长结构趋势短期内难以改变，外商直接投资（FDI）和贸易顺差还会持续增长，“除非央行采取根本性的措施”。

　　德意志银行首席中国经济学家马骏表示，在目前比较复杂的环境里，央行应该使出“重手”。马骏预计，央行很可能继续以“超出市场预期的速度”提高存款准备金率和利率，并且配合其他监管机构措施，比如国家外汇管理局对非法境外资金流入的检查、证监会介入内幕交易与价格操纵的调查及银监会加强控制银行资金非法流入股市。

　　昨日公布的数据显示，今年一季度GDP、CPI、固定资产投资和进出口分别同比增长11.1%、2.7%、23.7%和23.3%，

　　雷曼兄弟经济学家孙明春将今年GDP增长预期从9.6%上调到9.8%，“但可能还是以继续失衡的方式增长”。