4月9日星期一

　　沪深股市值首次超过香港市场上市公司一季度业绩预告七成报“喜”

　　人民币出现“黑色星期一”

　　第12周的第11个“红色的星期一”，同时也成为最近16个交易日的第15根阳线。但市场人士对于这种亦步亦趋创造出来的记录，已经激情不再。已经习惯于赚大钱、天天赚钱的投资者，期待的是跨越性的行情。

　　今天跨越3400点的努力却最后功亏一篑，最后以摸高3399点、收盘3398点告终。但中国内地股市却由此实现了一个历史性的大跨越：按照当天收盘价计算，沪深交易所的总市值达13.768万亿元，首次超过港交所主板及创业板13.698万亿元的总市值。

　　联想起前不久两市以金融股为主战场展开的“定价权”之战，在中移动、中石油、中海油等大型红筹国企正准备回A股上市之际，A股利用香港复活节休市之机一举夺得“中国主板”的地位，还是颇有些耐人寻味。

　　其实，中移动等巨无霸的“回归”，本身就能为A股增加上万亿市值，因此超越港股本来就只是时间问题。但对于投资者来说，更重要的不是市场的这种外生性的增长，而是内在价值的提升。

　　在这方面同样传来好消息，截至今日，沪深两市已经发布一季度业绩预告的上市公司中，预增、扭亏等报“喜”类公司接近七成，预计净利润同比增长300%以上的也超过两成！——这成为支持最近股市上涨的重要内在原因。

　　但问题在于，今年一季度很有可能成为中国上市公司最近三年多来最后一个利润暴涨的季度，而率先预告和公告季报的公司，则肯定是最“靓”的一批。也就是说，中国股市的“业绩浪”已经被推高到了极致，缺乏业绩陪伴的股市大盘，也将上演“潮打空城寂寞回”的一幕。

　　在美元并未走弱的背景下，今日人民币突然大跌100多个基点，中国股市愈发感受到了孤军前行的寂寞。

　　4月10日星期二

　　就业报告好于预期 道指七连阳3月贸易顺差大幅跳水 较2月下跌超70%沪指站上3400点

　　孤独的中国股市，至少还有一个同行者。

　　到北京时间凌晨三点，美国道琼斯指数已经连涨七天；12个小时以后，中国股市也走出了连续第7根阳线，并创下17个交易日中16天上涨的新记录。道指的上一次七连阳，发生在2005年的6月。而在那时，中国股市正处于迫近1000点的最低迷期，从一年半以后的“2·27”那天开始，中国股市却已经与美国股市一起，成为了全球资本市场的双引擎。

　　这两个引擎不仅存在明显的互补性，而且也越来越具有互动性。美国三月份非农就业人数大幅度提高、失业率环比继续下降的好消息，是刺激美股连续七天上涨的最主要利好，但这对于中国经济的影响甚至不亚于美国。

　　某些美国人动辄向中国挥舞贸易大棒，主要就是拿“中国廉价产品导致美国人就业机会流失”说事。而在美国逐渐淘汰一般制造业之时，就业数据逐渐好转的事实表明，美国新一轮产业调整已经渐趋成功，这也意味着，中美爆发贸易战根本就不具备充分条件。

　　3月贸易顺差环比减少七成多的数据，也从根本上缓解了中美贸易的紧张局势。这个消息让为全球经济失衡而忧心忡忡的经济学家松了口气，却极有可能对中国股市形成“紧气”效应。

　　价值重估完成后，流动性或者说是“热钱”已经成为中国股市继续上涨的足动力，但流动性从哪里来？主要就是通过贸易顺差流进来的。

　　4月11日星期三

　　钢材出口退税再次大幅下调发改委紧急叫停铝冶炼投资股市再创天价天量

　　贸易失衡状况整体好转的趋势，没有动摇中国政府进行局部调整的决心。

　　新出台的钢材出口退税政策，其力度远远超过前两次调整。比起钢铁业仅仅是在出口政策上的“紧缩”，国家发改委紧急叫停铝冶炼投资的通知，对于整个行业可谓是伤筋动骨。

　　三年前，中国启动上一轮宏观调控的标志，便是叫停水泥、钢铁和电解铝的新项目投资。这次依然是在四月，依然是在钢铁、炼铝行业，选在一季度经济运行数据即将公布的敏感时刻发布调控政策，显然，新一轮的紧缩信号已经进一步释放出来。这使得宏观经济增长的拐点已经愈发地被确定。因为，仅仅是对钢铁和铝业的投资与出口这两个行业的紧缩，就足以阻滞宏观经济三驾马车中两驾马车(投资、出口)的车轮。

　　仍处于亢奋中的中国股市却继续滚滚向前：今天不仅再次创下了指数新高，更创下了交易量的新高——甚至比“2·27”暴跌那天还多了15%。换手率则刚好达到了“2·27”的水平，因为指数比起“2·27”当日刚好也涨了15%。

　　这是否意味着，现在市场的亢奋状态，或者说是非理性的程度，已经与“2·27”当日的恐慌状态达到了同样水平？

　　4月12日星期四

　　上证指数首次站上3500点美联储会议纪要打消降息预期中国耕地面积比去年减少460万亩

　　陪伴中国股市连涨八天后，美国股市终于跌了。导致这次下跌的原因，是美联储公布了前次会议纪要。

　　这份纪要证实，控制通货膨胀仍是美联储工作的重点，这彻底打消了投资者有关降息的期望。于是，道琼斯、纳斯达克、标准普尔指数都跌了，而且下跌幅度居然都是0.7%。这显示了这一利空对于市场的“普遍意义”。

　　导致美股下跌的“帮凶”，是美国原油库存下跌的消息。此外，中国公布了全国耕地面积比去年减少460万亩的数据。美、中分别是全球第一大工业国和农业国，石油和土地则分别是最重要的工业和农业资源。基础原材料的紧缺不仅会对实体经济产生直接紧缩作用，同时也会通过价格机制对虚拟经济产生间接的紧缩效应——中、美央行都已将预防通胀作为首要目标，所以一个肯定还要加息，一个不会减息。

　　其实，中美两国的通胀水平仍相当温和，两国央行对货币政策的考量可谓是未雨绸缪。中国股市的投资者可就太缺少这种预见性了。当然，货币政策对于股市的影响，本身就存在一定的滞后性。

　　4月13日星期五

　　欧洲央行降低加息预期中国缺席G7会议股指期货两配套法规正式颁布

　　昨天美股没能跟着中国股市涨，今天又没能跟着中国跌。上演了两周“哥俩好”的中美股市终于正式分道扬镳了。中国与世界经济的互动性毕竟还没有像很多人想象的那么强。

　　其实，就算是市场机制最成熟的美国和欧洲经济，同样经常出现不同步性。昨天美联储的会议纪要打消了市场对美元减息的预期，今天欧洲央行行长的讲话却减弱了欧元加息的预期。

　　市场走向和政策导向，也经常背道而驰。欧元暂缓加息，本来是空欧利美的消息，但在今天的外汇市场上，却是欧涨美跌。

　　让欧洲人更加耿耿于怀的是日元的走软。这次G7会议上，人多势众的欧洲人便打算就汇率问题向日本发难。中国四年来首次缺席G7会议——主人之间吵架，作为客人的中国确实也用不着掺和。

　　对于国内的股票市场，管理层似乎同样在遵循“无为而治”的思路。该发的股票照样发，该募的基金继续募，唯一对市场构成实质性干预的，是正式颁布了股指期货的两个配套法规。立法和制度建设，无疑是最为理性和最具长远意义的干预手段。

　　管理层不希望行情迅速死亡，却也没有直接干预市场的疯狂。

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