怎样看待A股总市值超香港

　　记者 徐绍峰

　　A股指数频创新高，沪深两市总市值也在急剧膨胀。

　　8万亿、9万亿、10万亿、11万亿、12万亿……4月9日，沪深两市总市值终于以13.768万亿元，首次超过港交所主板及创业板的总市值13.6980万亿元。

　　面对这样一个似乎标志着中国资本市场快速崛起的激动人心的数字，人们来不及高兴，总市值又在4月10日、4月11日狂奔的“牛蹄”中再创新高。

　　在牛市繁荣得令人窒息的2007年春天，一切梦想都在成真，所有预言都在加速变成现实。A股指数的历史高点几乎每天都在被改写，A股总市值也在日新月异中欲与国际成熟市场试比高。西方国家用上百年时间做大的股市市值，A股市场可能只需弹指20年，甚至根本用不着如此长久的时间就能实现。生逢这样一个全民炒股的“股市大跃进”时代，目睹着类似杭萧钢构之类目无监管的涨停盛景，看着50元以上高价股的批量诞生，人们每天不知道是该弹冠相庆，还是该寝食难安。

　　总市值崛起于全球，固然是

资本市场崛起于全球的一个不可或缺的指标，但不是全部。更何况，当前A股市场急剧膨胀的总市值，到底是实实在在的经济增长、上市公司质量提高的成果，还是流动性泛滥下的泡沫幻觉，一切尚需时间检验。A股市场总市值的快速攀升，固然要归功于去年下半年IPO重启以来，中国银行、工商银行、中国人寿、中国平安、兴业银行、广深铁路、大秦铁路、中国国航等大盘股的上市，但更要“归功”于当前牛市财富效应下居民储蓄的快速搬家、庄家与机构在股市上肆无忌惮地炒作，以及股市近乎狂热的投机氛围。统计数据显示，目前沪市A股平均市盈率47倍，深市A股平均市盈率45倍。而4月4日香港主板和创业板市盈率分别仅为15.92倍和27.53倍，远远低于沪深两市。两地市盈率的巨大差异，或许多少反映了A股总市值崛起背后的推手。

　　如果监管无力或者缺失，只需更多些杭萧钢构式的股价操纵，A股市场总市值就不仅会把香港

证券市场甩在身后，更会把西方国家的成熟资本市场甩得无影。国人齐心协力做多A股，不要说总市值攀升至全球第一，就是把上证指数炒上万点、将全球股市更多第一揽入怀中都不是难事。只是，当A股市场把总市值全球第一的桂冠戴在头上之日，可能也将是A股市场上操纵股价、内幕交易、泡沫膨胀速度、股市震荡幅度，以及中小散户亏损程度创造全球第一的时候。

　　做大中国资本市场，我们可以让诸如中国石油、中海油之类的大型红筹国企快速回归A股，因为大盘蓝筹股密集上市，能满足那些沾沾自喜于总市值全球排名者的胃口，并且做起来不难；但要做强中国资本市场，仅仅靠这个是不够的。如果股市的根基不牢、监管无力、制度虚设、炒风盛行，则A股市场可以在短时间内因为指数暴涨、市值暴增而在形式上完成向资本市场巨人的飞跃，但也可以在一如今年2月27日那样的暴跌中，一天损失成千上万亿市值，最终将徒有虚名的总市值桂冠打回原形。

　　或许，从这个意义上讲，A股市场超越香港等成熟资本市场，不应仅仅是总市值，更应是“三公”原则的执行、严刑峻法的实施、价值理念的树立、长线投资的盛行……然而，当前的A股市场，人们看不出这样的转变。相反，从恶炒垃圾股，到恶炒绩优蓝筹股，整个市场炒风弥漫；从上市公司与机构、庄家合谋，到谣言传闻满天飞，整个市场急功近利；从基金经理携带“老鼠仓”，到上市公司高管违规炒股，违规手段千奇百怪……毫无疑问，这样的资本市场要想影响和超越成熟资本市场，尚有很长路要走、很多风险教育课要上、很多成本要付出。面对A股市场正在向“疯牛”演变，A股总市值超过香港，可能给予人们的不应是狂喜而应是警惕。