吞噬市场机会的野蛮人

　　林纯洁

　　如果以前对冲基金只是在运用各种金融衍生工具来追求高额利润，现在他们已经开始更多地介入公司的运营

　　想象一下这样的未来，在资本市场上你只能买到被私人股权投资基金以及对冲基金公司证明过不存在价值低估的股票。

　　这并不是天方夜谭，如果私人股权投资基金以及对冲基金继续大规模地买进上市公司并私有化，这一天可能很快就会到来。

　　最近几年私有化成为了比上市更加热门的金融名词，这其实不能怪私人股权投资基金。证券市场过于情绪化、过于无知以及过于短视，这导致每个公司都有可能被市场在一段时间内低估。

　　过去，会有睿智的投资者悄悄买入并等待股价上扬，就像我们熟知的巴菲特式的投资。不过现在一些睿智的人加入了私人股权投资基金(我们一般指的是私人股权投资基金中的并购基金，这也是近年最为热门的私人股权投资基金)，而且胃口开始变大，一旦他们认为一家公司被市场低估，他们的选择一般是买入整家公司并私有化。

　　私人股权投资基金正以市场价格(或者更高的价格)抢夺上市公司的股份，很多人将其称为“门口的野蛮人”。私人股权投资基金与传统的银行不一样，这些基金公司的高层每周花费50小时以上在他们所投资的公司中，希望可以榨出每一分利润。他们更专业，没有一般企业家那么多愁善感。当他们觉得他们的目标难以马上实现，会毫不犹豫地撤换所投资公司的CEO，这也让私人股权投资基金以及对冲基金经理们与企业家们之间形成又爱又恨的关系。对于员工，私人股权投资基金的老板们也往往更“心狠手辣”，在欧洲，工会对于私人股权投资基金与对冲基金深恶痛绝，他们称私人股权投资基金大量介入公司导致了大量就业机会的丧失。

　　不过这些品质却保证了私人股权投资基金在过去的20年中都能跑赢

　　如果说5年前私人股权投资基金还是在小打小闹，那么现在他们已经准备在更广阔的天地里大展拳脚。根据Capital IQ的数据，去年仅仅在美国就有100笔私有化交易公布，总共价值达到了3160亿美元，而在2005年只有45笔交易，金额为550亿美元。而在今年，截至4月2日，总共公布的交易达到了41笔，价值1490亿美元。

　　这个时候，另一种另类投资基金也开始加入争夺公司领导权竞争的行列，那就是对冲基金。如果以前对冲基金只是在运用各种金融衍生工具来追求高额利润，现在他们已经开始更多地介入公司的运营。荷兰银行的股东对冲基金TCI发给这家困难重重的银行董事长的一份措辞强烈的信在一定程度上推动了这家老牌银行的挂牌出售。另外一些对冲基金则选择直接参与私人股权投资基金的业务或者投资于那些私人股权投资基金。

　　这种投资可能会出现困难，因为一般来说对冲基金对于项目的投资周期在1年以内，而私人股权投资基金则是3到5年，而他们吸引的投资者也不同，如果对冲基金大量投资私人股权投资基金，一旦出现投资者大量赎回将会导致亏损。不过对冲基金似乎已经坚定信心要作出改变，目前一些对冲基金开始向客户要求必须将他们的资金留在基金中3年以上。

　　当然，投资者也不必担心没有公司可以投资，在将大量的企业私有化之后，私人股权投资基金和对冲基金已经在积极筹备上市。在今年2月份，对冲基金以及私人股权投资基金Fortress Investment Group成功上市，而私人股权投资基金“巨人”黑石集团也即将上市。这可能让一部分散户投资者感到兴奋。因为在过去，散户投资者虽然羡慕这些另类投资基金的回报，但是却无缘分享。但是问题在于，当这些擅长低买高卖的投资精英卖出他们的公司股份的时候你是否应该接手。当然一些曾被私有化的公司也将重新上市，但是问题还是一样：你是否还有机会发现被低估的企业。插图/苏益