3000点仅仅是开始将牛市进行到2009

　　李域 李晶韵

　　与金鹰成分股优选证券投资基金经理李鹏对话，当然每一句不离股票。展望后期走势，李鹏认为，2009年以前的市场都将会有着良好的投资氛围，但2007年的市场整体预期收益率将很难超越2006年，对于基金经理来说，选股和选时都是制胜关键。

　　小盘基金更具有优势

　　在今年一月份金鹰基金曾做了个统计，结果显示当时整个市场的换手率是接近100％，也就是说所有股票的流通市值从左手交到右手，倒了一次仓。

　　那么这意味着什么呢？李鹏告诉记者：“这表明现有的存量资金，分歧很大，也就是对后市的多空分歧。”他接着说道，“这可能会是因为投资者的心态比较浮躁，觉得越来越难赚钱，而先离场退出，观望。也可能是对管理层的态度在转变或者说是对管理层的政策或预期，还有，就是整个估值水平的问题，在目前这个高位，有估值合理的也有高估的。”

　　大盘就是这样，当市场所有的参与者都认为该调整的时候，大市偏偏就会上涨，于是乎，股票指数持续走高，但至从今年二月份以来，投资者却越来越难赚钱，中小散户开始不能把握市场。

　　而此时的大基金也会越来越难做，普通投资者买的基金，刚开始肯定是看重品牌或者管理还有前期的业绩，但是就李鹏来判断，他认为一旦某种产品认同度高的时候，那么也是收益率打折扣之时。

　　投资界里有那么一条与理性相违的规律，就是当市场上所有参与者都看好某只股票时，那只股票一定不会上涨太高，应为股票市场并不是一个所有人都容易赚钱的地方。这也可以理解为大小基金之间操作的差异。

　　目前的市场是一个振荡市，相对来说，小基金的优势会比较明显。30亿以下的规模基金跑出来，它的收益率是比30亿以上的规模收益率要高的。

　　用李鹏的话来讲就是：“规模小，操作灵活，在类似中国石化（600028.SH）这样的大盘股里也可以做高抛低吸。”

　　3000点才刚刚开始

　　展望2007年，李鹏仍然持积极乐观的态度。

　　“现阶段的任何调整都只是中国资本市场长期牛市中的小波折，股指上3000点只是一个开始。”他这样向记者谈道。

　　但股指节节走高的背后还隐藏了很多阻碍股市上涨的因素，整体估值水平过高、股指期货、“大小非”解禁等都是让投资者担心的因素。

　　对于这些问题，作为业内人士，李鹏告诉记者，其实市场主流机构很早就会对政府的行为做一个提前预期。比如机构早已经对加息进行了预期，并会提前的买好一些防御性的品种。

　　其实机构对于大市的判断还远远不止如此。当大盘一直处于振荡走势不能创新高的时候，他们心里会很明白有些压力还没有释放出来，好像“楼上两只靴子”。

　　政府对于存款准备金率调整、宏观调控继续紧缩、清查违规贷款都已出规则，但是加息这另一只“靴子”还没有掉下来，所有的机构会持有观望的态度，但是一旦加息确定，投资者对于市场的判断就开始放松，因为短期里已经无法找到利空，大盘就会自然往上涨或者创新高。

　　“大非”时代还没来

　　至于让投资者困扰的问题“大小非”解禁的问题，李鹏向记者表示：“大小非流通股解禁在未来两年将会是一种常态，每个月都会有。这个现象从去年11、12月份已经有了，今年3、4月也会陆续出现，到目前市值加起来共有1000亿的小非减持。”

　　的确，从去年年底到今年年初，市场的走势并没有反映出“大小非”解禁所带来的压力。一些业绩良好的公司，持有者不一定愿意抛出，一些实力稍微不好的公司股价又可能提前有反应了或者不怎么涨，因此投资者的这些的担忧没有必要。

　　李鹏也同意这种观点，就他看来，真正的大非减持是三年以后，国有资产、国有企业控股的那一部分。他也透露，业内人士的普遍的观点是真正的“大非”出来以后真正的市场转折才会出来，也就是2009年。

　　其实市场的主导者也会很清楚，假如这个市场不一直持续到2010年，而在2009年之前股价就跌将下来，那么“大非”将会是低位减持，那将会对多方造成不利的影响。

　　由此看来，可以肯定的是，在2009年以前市场会营造一个相对繁荣的氛围或者去制造一些泡沫出来，那么“大非”也会在高位减。“小非”不用过于关注，投资当然也不用担心逃顶的问题。

　　3月22日，大盘是低开，但是一直延续上涨走势，主要是因为新股上市配售解冻，于是就出现了投资者拼命抢出，当筹码到一定程度时，3月23日就会出现涨停板。于是乎“小非”的减持可能对于某些股票是利好，这样想持仓的机构可以继续买，三一重工（600031.SH）便是这类型的股票。

　　如果持有中小板的股票，“小非”减持更不用担心，因为它随时都会有一些因素使得小非套现，并不是不看好公司未来发展，说不定是暂时缺钱用，或者它觉得市场好。

　　大规模申购与阶段性的调整前后到

　　基金业近两年发展近态势良好，但市场仍然充塞着浮躁与非理性，比如前几次大规模的赎回。

　　李鹏向记者解释到，其实并不是投资者不看好这个市场，或许只是他觉得买基金不能赚钱。这类型的投资者并没有将买基金作为一个长期的理财投资工具，而是把基金作为一种可以产生暴利的，又比赌博安全又可控性强的方式，这种出发点是不对的，浮躁心态便于此。

　　在去年的股市上，基金的平均收益率接近100％，就全球市场来说是极其少见的，当然如此的盈利率也很难持续的，投资者面对这种市场应该调整好自己的投资理念。所以基金业的发展还是需要时间。

　　追溯到2004年，海富通收益增长募集上百亿，此后不久市场跌至1700点，在后两次的大规模申购之后，市场都会出现阶段性的调整。

　　去年的上半年，广发基金百亿基金出炉后，大盘又调整了将近四五个月；最近的一次是嘉实的超大盘基金，市场就开始新一轮的调整，基金经理压力大，买基金的投资者压力也大。

　　这也受中国的

　　投资者觉得风险大，不愿意进来也有原因的。整个供求是好公司供应不足，或者说有真正中国代表性的公司还远远没给存量的机构一个足够供应，特别是去年，中行、工行上市以来，一家工行就等于你一家普发、民生加招行的总和，但这里面，你说真正有代表性的银行是什么？对吧。现在市场涨到这个份上，大家也会担心，或者它会大幅调整。但我们的观点是它不一定调得下来。

　　选基金小秘诀

　　买基金看什么？品牌？规模？业绩？排名？

　　没错，品牌要选择，规模要衡量，业绩要参考，排名要对比。但还有一点，收益要是实际收益率，所谓的实际收益率就是对于一些配置型的基金，在计算收益的时候应该剔除那部分债券的比例。例如，某基金投资组合内股票所占仓位为70％，国债的比例是30％，当基金增长率显示是35％时，那么其所持股票的真实收益率实际上是50％。投资者应该根据实际的收益率来判断该基金的上升空间。

　　记者手记

　　下午3点收市后，记者见到了略带倦意的金鹰成分股优选证券投资基金经理李鹏，办公桌上那一大叠刚送来的上市公司报告、研究部投资报告告诉记者，他今天的工作才进行一半。

　　面对记者，他显得稚气，书卷气颇重，回答很真诚；但是一谈到投资，提及股票，他却又像个老行家，见解不断，术语不停，几小时便戛然而过。

　　李鹏向记者感叹，其实小型基金操作方法和私募有点像，收益率都是绝对收益，那么在记者看来，他的压力也堪比私募。他坦白地告诉记者：“每天看报告的时间都不够用，将会把有效的时间要花在刀刃上。”