CDM的现金，落到过谁的手中

　　黄婉华

　　在记者的采访过程中，无论是已经成功进行CDM项目，还是排队进行CDM项目，甚至是还在观望CDM项目的企业，他们不约而同的都说了一句话，CDM项目不是金矿，具有很大的风险。

　　即便如此，记者在中国清洁机制网上看到，中国企业还是前仆后继地扑向CDM的大网。就在今年2月广州又成功进行了一桩CDM交易，买卖的双方分别是英国爱斯凯公司（ICECAP）、广州惠景环保技术公司。

　　广州市生活废弃物管理中心副主任肖文接受时报记者采访时表示，此前填埋厂CDM项目只有5个，审批通过后，广州将成为第6个垃圾填埋厂CDM项目。而从2006年开始，国内已有众多企业利用清洁发展机制（CDM）项目出售二氧化碳减排量获利。

　　市场前景巨大是吸引这些企业入场的主要原因。据统计，2006年世界排放权交易总额达到280亿美元，为2005年的2.5倍，换算成二氧化碳的交易数量达到13亿吨，为2005年的两倍以上；CDM项目成交额也同比增长15％，达到约32亿美元。但由于内部交易成本偏高，发达国家越来越重视用CDM向发展中国家购买排放权，由于印度开展的比中国早，可议价空间小，所以很多国际买家更倾向培养中国企业。

　　观望的卖家——

　　项目申报具有太多不确定性

　　据中国清洁发展机制网的数据显示，到今年1月底为止，中国已开展了279个清洁发展机制（CDM）项目，如果这些项目全部实施，则相当于全球CDM减排量的50％。

　　CDM项目在中国方兴未艾，但清华大学核研究院全球气候变化研究所的副所长刘德顺还是给企业敲了一下边鼓，CDM项目具有太多的不确定性，前期投入的人力物力成本不是一般规模的企业可以承受的了的。

　　广东一家垃圾发电厂的项目负责人龚女士告诉记者，最先关注CDM项目的企业，是一些有相关项目涉及环保发电等领域的企业，她所在的公司就是其中一家。当他们听说CDM项目之后，跟大多数企业一样，认为这就是天上掉下来的馅饼！

　　可是当他们深入了解，才发现申请这个项目的程序非常复杂，可谓要符合天时地利人和等一应条件，排除过五关斩六将的申报细节不谈（过程可以参考前文梅州龙丰垃圾填埋场），在找买家阶段，一家垃圾发电厂的规模、废气排放的时间和量等都成为买家考虑的条件。国内垃圾场气体年排放量一般在300吨～400吨，排放高峰期集中在填埋之后的3～5年间，但是国际买家一单需求在600吨～800吨之间。

　　之后，龚女士从顾问机构得知，这个问题可以通过相关项目打包的办法解决，即几个小的发电厂项目整合成一个大的项目在国际市场找买家。但这又涉及到款项分配的问题，只要其中有一家电厂的一个指标不合格，都有可能牵连整个项目，影响其他合作的卖主。

　　还有天气的原因，因为降雨量可能改变土壤的湿度问题，导致影响气体的排放。游涛介绍，这是一项技术活，跟农民种庄稼一般，要控制土壤的温度和湿度，不然就会影响垃圾的气体排放，从而导致一年的气体排放无法达到买方的要求，买方可以不付款，那么企业一年也颗粒无收。

　　据介绍，对于购买二氧化碳排放量的款项，国际上比较通行的两种支付方式是，一般以 7年为一个购买周期，一次性议价；但在支付的时候，有些买家会一次性支付30％的款项，作为项目启动的资金，之后每年检测排放总量再分批支付；另外一种方式则是每年测定，核准一期支付一期。

　　调查至此，关于CDM项目可投资性报告已经在龚女士的心里成型，她盘算了一下公司的大小项目，正是处于中间处境，小的项目太小，大的项目又被CDM申报严格的要求卡死了。

　　她介绍，公司在中山有一个垃圾发电场项目是符合规模的，排放量也达到国际买家的要求，但是由于CDM“额外性”的要求，大多CDM项目并不是副产品，而是要投资后才能卖减排额，而已经投入生产的项目，在投产之后再进行CDM项目的申请，也不在考虑的范围之内。

　　总结一算，龚女士所在的公司打了退堂鼓，一个项目的前期改造和投入至少要10万美元，这些投资在审批结果不确定的情况下很可能打了水漂，这是一笔风险很大的投资。

　　排队的卖家——

　　担心价格竞争

　　即使进入CDM的领域，也不代表企业就成为幸运儿。

　　“加入CDM的队伍，就是一场漫长的马拉松赛跑，我们企业还在排队呢，已经排到联合国那关了，如果幸运的话，两个月之后就可以投入运作了。”国华能源投资有限公司的CDM项目协调员冯学佩告诉记者。

　　新疆天富热电股份有限公司的CDM项目负责人吴坚表示，他们企业的情况类似，如果今年6月能在联合国注册项目成功，有望在今年底拿到第一笔款项。

　　大家都是摸着石头过河，有一点可以肯定的是，很多国内企业对这个市场垂涎。环保项目属于政府支持的项目，申报成功还可以得到政府的一定支持，在很多地方CDM的开展都得到政府部门的支持。

　　排队的公司多，协助申报CDM项目的公司更多，由于申报流程复杂，因此很多企业都要委托专业的公司代理，代理费也是一笔可观成本。吴坚认为，找到好的代理公司非常重要，据说有些代理公司甚至可以将至少两年的申办周期缩短为一年，可见这其中还有不少人为的隐形因素。

　　发电费和垃圾处理的费用是一家垃圾发电场的主要收益，但是仅仅靠这两项支持还不足以维持一家垃圾发电厂的投入运作，因此能够获得CDM项目的资格对很多企业是一笔可观的额外收入，在咨询公司和相关部门的一波又一波的宣传下，不少企业跃跃欲试。那么到底有没有企业真的在CDM交易中拿到钱呢？

　　最早进行CDM项目的梅州龙丰垃圾填埋场和南京天井洼垃圾填埋气发电项目目前已经从买方拿到真金白银的企业。消息给正在排队的企业带来极大的鼓舞。

　　以内蒙古一个总投资1.7亿的风力发电厂为例，该厂每年检测排放5万吨二氧化碳，指标价格是每吨5.4欧元，标排计划期为10年，那么10年间企业可增加额外收入270万欧元。

　　这就带来了冯学佩他们担心的第二个问题，价格如何定？冯学佩说，现在排队的买家这么多，虽然项目基本上以双边项目为主，僧多粥少，减排额的价格降价是迟早的事情，届时预期的收益将会大幅度缩水。

　　据清华大学核研究院全球气候变化研究所副所长刘德顺介绍，二氧化碳排放权的买卖有些像期货交易，国外的买家一次性议价购买。但当国内卖家还习惯于以此锁定供应价格的时候，海外减排量买家已逐渐利用二氧化碳减排量期货或期权动态管理合同中的碳价格波动风险。

　　据世界银行发表的统计数据表明，2006年前9个月，欧盟成交了7.64亿吨二氧化碳当量，而2005年全年的交易量仅为3.24亿吨。按照24美元的加权平均成交价格计算，欧盟配额的市场价值达到189亿美元，比上年翻了一番还多。而同期在美国芝加哥、澳大利亚新南威尔士和英国，排放交易也都呈现明显上升的趋势。

　　二氧化碳的交易价格也像交易所里的股票一样，经常出现较大波动。去年4月中旬，欧洲气候交易所创下了每吨30欧元的纪录，但在5月中旬又跌破了10欧元，2007年的期货价格则已降到了4欧元。据统计，2006年的前三个季度，在CDM中，每吨二氧化碳当量的平均交易价格是10.4美元。

　　已经进行的卖家——

　　担心未来政策的变动

　　相控科技游涛介绍，目前国内排放权卖家与海外买家签订合约主要有两种方式：一种为买卖双方倾向于签订长期合同，以锁定未来的碳排放权价格；另一种是买卖双方会在合同中约定某一基准价格（例如7欧元/吨），而后在每年交易时根据交易日的欧洲碳价格的一定比例（如20%）作为相对于基准价的升贴水，并形成当年度的减排量交易价格。

　　但后一种价格约定方式还很少，主要还是以长期合同锁定价格的方式为主，至于通过期货市场对二氧化碳减排价格进行套期保值的做法还是只在海外买家中听说过，国内卖家中从没听说过有这样的做法。

　　一次性议价，这样也可以保证企业的交易价格。

　　有专家指出，从目前看中国的企业表现得有些急进，今年是国内审批CDM项目的高峰年，截至4月2日最新批准的CDM项目就有39个，如果进展顺利，今年底明年初这些项目有一半可见效益。但是目前国际市场也有一种声音，认为中国作为发展中国家，目前不必履行《京都协议书》的减排规定，已经成为CDM策略下的最大受益方。加之美国一直不继续签署协定书，所以未来的政策变动还有很多不确定因素。

　　因此，可以预见，在排放总量的硬约束下，中国的减排压力肯定越来越大。从发展趋势看，我国最终会成为CDM净买方，如果CDM项目建成了，国家不准卖，那企业肯定是“得不偿失”。