准备金率频频上调 流动性涛声依旧

　　郭茹

　　央行昨日宣布再度上调存款准备金率0.5个百分点，进一步显示出央行收紧流动性的决心。

　　从过去的经验看，虽然央行频频上调存款准备金率，但对于资金面的影响往往是短暂的，市场对于上调存款准备金率也变得有些麻木。

　　根据万得资讯的统计，今年1月份共有1.2万亿元资金到期，央行通过公开市场操作和发行定向票据净回笼资金8270亿元，两次上调存款准备金率冻结资金3200亿元左右，基本对冲了到期资金。但贸易顺差所带来的外汇占款的增长则仍使市场资金面处于富裕状态，货币市场利率持续在低位徘徊。

　　央行货币政策委员会2007年第一季度例会再度强调，将综合运用各种货币政策工具，加强流动性管理。而央行副行长吴晓灵日前曾表示，所谓加强流动性管理，主要是指调控

　　日前，央行有关人士在“第二季度国债筹资和分析会议”上曾表示，今年2月末商业银行超储率的水平达到3.66%，而商业银行合理的超储率在2.5%左右，在银行超额储备较多的情况下，

　　分析师表示，超储率的变化取决于银行放贷水平和外贸顺差的数据，虽然目前对于3月份的数据不是很清楚，但预计3月末超储率仍会高于3%，高于央行所认为的2.5%的合理水平。

　　这也意味着如果商业银行超储率没有明显下降，央行上调存款准备金率对于资金面的影响将较为有限。

　　今年第二季度到期的票据规模达到9120亿元，贸易顺差可能依然会处于高位，流动性过剩局面仍较为严重。

　　今年1~2月我国外贸顺差达到了396亿元，是2006年同期的3.3倍。央行副行长吴晓灵上周在“第三届中国金融专家年会”上也表示，如果贸易顺差持续加大，央行的对冲力度也会加大，并需要适当地超前预调。

　　“由于超储率还处于高位，这也决定了央行对于流动性的回笼不会放松。”国泰君安分析师林朝晖说。