智囊团

　　陈昌华

　　瑞信中国研究部主管

　　只有年轻人收入增速能与国家经济增速保持一致

　　瑞士信贷在经过连续3年调查后，近日公布的中国消费市场独家调查结果称，2006年，尽管中国经济高速增长，但许多消费者的消费预算和实际消费与上一年度相比都有所下降(房地产领域除外)。这种表面上矛盾的现象是由两个因素造成：消费者预期多数消费品，如汽车和电子产品的价格将下降，从而持币待购；同时，个人收入增长相对缓慢。调查发现，个人收入的增速低于GDP(国内生产总值)、国有企业利润及政府税收的增速，而只有年轻人的收入增速能与国家经济的增速保持一致。这种分配体系对刺激消费增长较为不利。去年深圳家庭月收入最高，为7554元；北京5528元，低于上海5816元，高于广州5383元。

　　林怡仲

　　普华永道中国区主管合伙人

　　大中华区IPO集资额创新高

　　普华永道3月28日发布的《2006大中华区首次公开招股透视》报告指出，大中华区的资本市场表现突出，从首次公开招股(IPO)活动筹得的资金总额达到历史性新高的620亿美元(约人民币5000亿元)，并首度超越美国(即纽约证券交易所、纳斯达克和美国证券交易所)IPO活动的合计总额480亿美元。当然，这些成就部分归功于两家内地银行——中国工商银行和中国银行的IPO.预计2007年，即使可能没有如工行或中行般超大型的IPO项目，大中华区的IPO依然会非常活跃。由于已有多家在香港上市的大型H股公司宣布有意在上海或深圳发行A股，因此预期上海在新集资金额方面将会超越香港。

　　张红力

　　德意志银行中国区主席

　　德意志银行在华申请本地注册

　　德意志银行3月26日宣布已正式知会中国银监会其在华申请本地注册的决定，并在北京设立法人总部。德意志银行将在上海保留一家从事外汇批发业务的分行。在中国本地注册是德意志银行执行中国战略的重要一步，我们已为业务发展做好充分准备，而在本地注册将加速推进我们各产品部门的发展规划。德意志银行于1872年进入中国市场开展业务，积极参与了跨国投资银行、销售和交易以及交易银行和贸易服务等领域。最近，旗下的私人和工商企业金融服务在北京和上海开设了两个零售分行。此外，德意志银行年前收购了华夏银行9.9%的股份，并将于今年稍后和华夏银行推出合资信用卡业务。

　　刘模林

　　融通基金副总经理

　　加息抑制泡沫深化

　　央行不久前公布一年期存贷款利率再次提高27个基点，这在一定程度上能抑制股市泡沫的深化，使股票市场运行更加健康持久。在未来很长一段时期，中国控制流动性会成为一种常态，加息只是其中的方式之一。有日本市场因流动性泛滥导致过度泡沫的前车之鉴，中国央行在流动性管理上会更谨慎、更严格，因而，寄希望流动性继续大幅度提升A股估值不太现实。股价上涨，更多需要依托企业盈利的支持。从成熟市场经验看，加息尽管对市场有一定的抑制作用，但优质企业的盈利增长水平可能远远超过资金成本上升对回报的要求，从而出现加息与股价上涨并存的现象，美国上世纪四十年代开始的牛市就是如此。作为基金经理，我们的乐趣和成就感也就来自于发现这样的优秀企业，推动它的成长，并分享它的收益。

　　中国银联：将金融支付新方式引入数字电视

　　中国银联与青岛广电3月29日携手在青岛试点推出基于数字电视的“家付通”支付业务，使有线数字电视用户在家中手持遥控器，就可以刷卡轻松购物、缴费或进行其他支付业务。业内认为，这项服务巧妙结合了中国银联的金融支付创新服务和有线数字电视网络的应用优势，开辟了电子支付的新渠道。“家付通”数字电视支付业务将银行卡刷卡功能集成在用户的数字电视机顶盒遥控器中，不仅可以支持所有在ATM机上除取现以外的自助金融服务，以及公共事业缴费等多种类型的便民金融支付服务，并且有望成为现代电子商务的一个基础服务平台。这项支付业务支持国内所有银行的银行卡，其安全支付功能经过银行卡检测中心的认证，未来将有望成长为银联卡支付网络的一个重要延伸。

　　冀洪涛

　　巨田资源优选基金经理

　　震荡市“震”出业绩两重天

　　今年以来，股市强势震荡上行，这使得基金业绩产生明显分化，一些把握住了市场投资机会，并注重风险控制的基金在震荡中依然保持了良好业绩，而一些未能抓住市场热点的基金，其业绩甚至为负数。市场研究表明，除管理团队投研能力外，基金规模也是影响基金业绩表现的原因之一。从各类业绩排名来看，排在前列的基金很多都是像巨田资源优选基金一样的小基金。对于后市，大盘蓝筹股和成长股将是今年的两个重点投资机会。由于股票市场对股指期货推出后权重股的战略地位还没有深刻认识，所以对部分优质、尤其是成长性较好的绩优权重股应坚持长期战略持有。巨田资源优选基金将重点关注行业龙头公司和优质的中小上市公司。

　　王春

　　汇丰晋信动态策略基金拟任基金经理

　　股指期货助燃大盘蓝筹

　　前期股票市场所炒作的部分题材股最近虽然产生了很大涨幅，但背后并没有业绩支持。现在不少低价股市盈率高居100倍以上，与很多蓝筹股相比不具比价优势。从目前走势看，以高速公路、银行、地产、钢铁、机械等多数大盘蓝筹股前期经过大幅回调，目前正处于相对低位，基本封杀了下跌空间。另外，股指期货的推出将使大盘蓝筹股的战略地位得到极大提高，机构资金会将注意力再度聚焦在大盘蓝筹股上，基金也将会呈现出更好的业绩表现。汇丰晋信动态策略基金因在个股精选方面更加自由，不受投资主题限制，因此，将更能积极捕捉牛市中不断变化的投资机会。

　　吴剑飞

　　建信恒久价值基金经理

　　拆分基金扩募后“进可攻退可守”

　　自建信优化配置基金开始，春节后发行的新基金个个都成了“紧俏商品”。4月2日(本周一)，建信恒久价值基金将进行拆分，拆分当日，基金净值回归1元，并且在建行、中信银行等机构开展限量申购活动。4月2日后，这支基金的净值会根据市场变化有所波动，可能高于1元或低于1元。一般来说，拆分基金均可吸引一部分新增资金，因而在原有基金份额基础上会有所增加，对于这部分资金，基金经理有更广阔的运作空间。他可以根据新的市场热点建仓；如果市场处于剧烈波动，基金经理还可根据自己对市场的判断，作出理性的投资选择。因而具备了“进可攻，退可守”的优势。

　　栾杰

　　宝康消费品基金经理

　　关注拆分绩优老基金

　　与基金大比例分红持续涌现热潮相比，目前实施份额拆分的基金数量并不多。统计显示，今年前两个月，平均每月有一支拆分基金出现并受到投资人的热烈追捧，甚至有产品在拆分实施前就达到申购规模上限。今年3月，宝康消费品等3支基金引发了绩优老基金的拆分热潮。与大比例分红方式不同，基金份额拆分不需在抛出大量股票后才能进行，而是通过直接调整基金份额数量达到降低基金份额净值的目的。这意味着拆分不会影响基金的已实现收益、未实现利得、实收基金等会计科目及其比例关系。同时，进行份额拆分可将基金单位净值精确地调整为1元。投资者在老基金拆分后很快就可以重新进行申购赎回，不用受新基金发行期和封闭期的限制。

　　孙志洪

　　信诚四季红基金经理

　　配置型基金优势凸显

　　目前，大部分投资者处于对于短中期市场方向心中没底的时候，从基金经理的操作看，要相对成熟。在3000点高位附近，我一度果断减仓，锁定部分收益，2600点相对低位一带又及时增仓，并对持仓结构做了优化，大幅提升了投资业绩。“如果说在2006年单边上扬的市场中，以分红为特征的配置型基金会跑输纯股票型基金，那么，在2007年震荡市中，四季红这类配置型基金将有很大机会战胜市场。”

　　巨田基金：给基金投资装上“减震器”

　　虽然股市连续5天站在3000点之上，但震荡之势不减。因而，如何降低投资风险成了投资者最为关注的问题。我们认为，在震荡市中进行分散投资，可以规避投资风险。对投资于基金的投资者而言，进行分散投资的基金无疑是一辆装上了“减震器”的车，可以在股市震荡行情下平稳行驶，表现出优秀的抗跌性和稳健的增值能力。以旗下专门投资资源类股票的巨田资源优选为例，这支基金坚持分散投资。从2006年4季报可以看出，该基金的投资行业分散度很高，资产在各行业均有配置，不仅涉及了电力、煤气等资源类股票，还涉及了社会服务、信息技术等等。分散化的投资和对资源优势行业的把握，使得这支基金在震荡行情下显示出了稳健的增长能力。

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