普华永道：两岸三地IPO集资额创新高

　　记者 袁蓉君

　　在全球经济强劲增长和流动性过剩的大背景下，2006年全球资本市场相当活跃，多个市场的集资额及交投量都有显著增长，中国两岸三地(内地、台湾地区和香港地区)表现突出，特别是上海和香港市场，普华永道28日在北京公布的一份最新报告如是说。该会计师事务所中国区主管合伙人林怡仲当天对记者表示，由于已经有多家在香港上市的大型H股公司宣布有意在上海或深圳发行A股，预期2007年上海在IPO(首次公开招股)集资金额方面将会超越香港。

　　记者从这份研究两岸三地IPO的报告中获悉，2006年两岸三地共有140宗IPO项目，筹得的资金总额达到创纪录的620亿美元，首度超越美国(即纽约证券交易所、纳斯达克和美国证券交易所)IPO活动的合计总额480亿美元。平均集资规模达到4.4亿美元，高于2005年的2.6亿美元，也高于美国的平均集资规模2.2亿美元和英国的1.3亿美元。此外，在定价方面，若以市盈率计算，两岸三地各个资本市场普遍都有所增长。林怡仲预计，2007年两岸三地IPO集资额将达到580亿美元，香港市场200亿美元，沪、深市场370亿美元，台湾10亿美元。

　　截至2006年底，两岸三地资本市场的总市值高达3.455万亿美元，比2005年增长79%；年度成交金额增加接近一倍达到2.969万亿美元。海外投资者对香港股票市场的兴趣浓厚，资金持续流入。中国工商银行是首家实现H股和A股同步上市的公司。截至2006年底，共有37家公司在香港联合交易所和沪、深证券交易所两地上市。

　　林怡仲预计，在不久的将来，会有更多的中国内地企业选择两地上市。这些计划两地上市的企业部分会选择同步进行，而部分则可能会选择在其中一个市场先行上市。此外，不少已经在香港上市的H股或红筹公司都表示有兴趣寻求进一步在上海或深圳的A股市场上市。

　　在谈到上海2007年集资额超过香港的主要原因时，中国证监会发审委委员、普华永道北京主管合伙人封和平认为，这与以下几个因素有关。首先，红筹股和H股公司的回归增加了上海市场

　　IPO的集资规模。其次，内地实施股权分置改革以来投资者信心增强，IPO活动非常活跃，尤其是现在国资委已经把重点放在了促进大中型国有企业上市方面，考虑的方式是A或A+H，这有利于上海集资额的增加。

　　那么，在内地股改完成、新股发行渠道畅通、资金越来越多的情况下，会否出现大量内地企业放弃去香港而选择A股上市，从而冲击到香港市场的IPO呢？

　　对于这个资本市场人士比较关心的问题，封和平的回答是否定的。他说，股权分置改革使内地市场出现了质的飞跃，为企业上市提供了更多的机会。尽管如此，香港市场仍然将继续维持国际集资中心的地位，与沪、深市场优势互补。“香港是国际金融中心，国际资金众多，拥有健全的法规、会计规则，到香港上市有助于内地企业与国际接轨，提高企业的公司治理水平。去年中国银行和工商银行这样的巨无霸企业成功在港上市，就充分证明了香港的资金量和股票需求。”当然，他表示，现在上海市场的能量也很大，这从中国人寿、广深铁路等H股的回归中可窥见一斑。“国内企业应根据自身需要和发展战略来选择上市地点。那些希望‘走出去’的企业可以考虑选择香港，如果发展战略是以国内为主，可考虑在国内上市”，他说。

　　普华永道审计合伙人孙宝源补充道，“香港联合交易所近期发出指引，允许更多在不同海外注册地成立的公司来香港上市。预计越来越多的国际企业，尤其是那些在大中华区设有业务运作的公司，会选择来香港上市”。

　　目前同一家企业在香港和内地市场的价差较大，存在着两地市场套利交易的可能。对此，孙宝源和林怡仲认为，在人民币实现完全可兑换之前，进行套利交易具有一定限制，你不大可能在香港购买股票在内地卖。“现在这两个市场是分割的，同一家公司在不同市场的股价有差异是正常的，主要是国内投资产品需求大而选择余地较小”。林怡仲则表示，人们开始研究这个问题表明两个市场会越走越近，最终实现融合，市盈率会差不多。

　　截至2006年底，两岸三地资本市场的市值占本地生产总值的107%，比2005年的71%有所上升，但仍落后于一些成熟的资本市场，如英国的这一比例为152%，而美国则为148%。此外，两岸三地2006年的年度成交金额占其总市值的86%，而英国和美国则分别为200%和174%。孙宝源据此认为，这反映出两岸三地资本市场的增长潜力尚未完全体现。在