央行加息的全球眼光

　　中国经济发展并非到了一定要动利率不可的程度。央行此次一击，完全是考虑全球经济形势可能的趋势所采取的策略，是一次深谋远虑的操作。

　　　　中国央行17日宣布升息，本次加息与市场预期高度一致。但是，目前的利率水平，还远未能实现合理配置资金与资源的功能，也远未达到约束企业投资冲动的水平。因此，仅从这次升息本身来看，对增加央行调控的灵活性更具实际意义。

　　深谋远虑的操作

　　　　目前，全球经济最紧张的因素莫过于对美国次优抵押贷款的担心。由于担心房价日益下跌，美国消费者正在削减支出，大家都认同一件事，即美国经济的命运，悬于房市降温能否得到有序的解决。而美国目前的基准利率是5.25％，中国本次上调后的一年期基准利率也就只有2.79％，可以说，当经济衰退需要作出下调利率的举动时，中国央行与美联储相比，与市场博弈的空间就要小得多。

　　　　如果

美联储为了应对可能产生的经济下滑而不断降息，中国央行此次采取的加息举动，则完全是一次深谋远虑的操作。不要说不可能，美联储三年内曾连续17次升息，从而将基准利率由2003年的1.00％提高至目前的5.25％，已经给中国上了最好的一课。

　　考虑全球经济趋势

　　　　周小川行长18日在危地马拉表示，并不担忧当前的通膨水准，而是比较担忧通膨趋势。可见，

中国经济发展并非到了一定要动利率不可的程度，央行此次一击，完全是考虑全球经济形势可能的趋势所采取的策略。如果美国连续降息至低水平，而中国受制于本国经济实际情况而无法采取相应的利率政策时，美元与人民币利率倒挂的情况很有可能发生，那时，中国所面临的

人民币升值等问题将更为复杂。

　　　　再从历史看，日本央行曾经历过以零利率货币政策来刺激经济发展的过程，但留下的却是毫不奏效的尴尬局面，更无情的是，在日本这长达约五年的零利率时期，日本央行的货币政策却只有数量型工具，利率完全成了摆设。

　　走钢丝技巧高超

　　　　中国央行显然是吸取了这一教训。在加息前一天，周小川在北京两会结束后表示，在考虑政策工具配合时，应该是既可以上调也可以下调。如果把一个政策工具挤在角落，那下一步调整就缺乏灵活性了。所以在考虑政策工具配合时，不会把一个东西用到头。

　　　　平衡经济发展与通货膨胀间固有的矛盾，无异于钢丝上行走，这需要胆识、技巧与清楚的头脑。而中国经济保持多年高增长、低通胀的发展态势，无疑说明，中国央行做到了。