央行匆匆扣响加息扳机 地产商继续逆风逐利

　　　　中国政府在两会结束之际突施猛药，以遏止过热的楼市和股市升势。不过，地产商普遍认为，预期今年楼价上升速度只会放缓，他们纷纷加紧补充更多的土地储备。

　　□赢周刊记者 魏川

　　中国政府在两会结束之际，突施猛药，于上周日加息0.27厘，以遏止过热的楼市和股市升势。此次加息是央行自2006年8月19日以来的再次加息。过去两周出炉的多个重要统计数据显示，央行亟待出台新的紧缩性货币政策，所以此次加息在市场意料之中。

　　　周末加息破惯例

　　内地通胀压力增大、信贷增长过快，早有加息必要。刚公布的2月份CPI为2.7%，去年12月和今年1月则分别为2.8%和2.2%。一般来说，如果CPI连续一个季度的时间内保持高位运行，且已经超过一年前存款利率而导致负利率，基准利率必须作出调整，加上今年头两个月人民币贷款增加9800亿元，创历史同期新高，房产及

股票等资产价格也维持持续上涨的局面。

　　事实上，央行行长周小川也曾多番提醒，通胀在抬头，新增贷款过猛，正研究对策。但当局由于担心两会期间出手影响太大，才选择在会期结束下，就算是内地休息的周末，也立即公布加息，相比起以往周五出手的惯例，实在十分罕见，可见央行对加息的迫切性。对此，周小川曾经在两会期间表示，“我们会观察到市场上有一些异常的投机活动，特别是短期的投机活动，我们不希望货币政策的出台正好迎合了他们的短期投机活动，因为这会给出一个不太好的信号”。

　　“时隔七个月的再度加息行动，并非比预期来得早，也不是因为前两个月一系列令人“觉得意外”的统计数据，央行才决定加息，应该说3月中所公布的一系列经济运行数据，只是加快了加息行动的时间。”3月19日，香港《亚洲时报》引述环亚经济数据中国数据库主管洪肇辉的话说，“加息的决定是在2006年的整体经济运行作依据所做出的，而判断是在于对未来的看法”。

　　　　年内还有加息可能

　　3月19日，花旗集团将中国2007年国内生产总值增长率预期由此前的9.8%上调至10.3%，还将2007年人民币升值幅度预期由6%上调至7.5%。高盛也发表研究报告指出，预期央行将继续抽走过剩流动资金及第二季可能再加息27基点，同时人民币加速升值。

　　中国国际金融公司首席经济学家哈继铭认为，如果信贷扩张、通胀压力不改，央行下半年可能还有一次同等幅度的加息。不过，考虑到中国目前货币政策受到汇率政策牵制，央行难以仅仅靠利率手段进行调控，而仍需依赖其他工具的组合。他预计，近期央行上调存款准备金率的可能性很大，幅度为惯常的50个基点。

　　3月20日，香港《明报》报道称，摩根士丹利首席经济师罗奇发表报告指出，中国总理温家宝表明内地出现多个“不平衡”，相信央行加息只是新一轮宏调的第一步，未来宏调措施将陆续有来。

　　“这是一场实力悬殊的博弈：一边是11万亿的银行系统存差、31%以上的规模工业企业利润增长。另一边是6.39%的一年期贷款基准利率，还包括央行上周日27个基点的上调。

　　“以6.39%利率阻止31%的利润增长的诱惑，央行想用这个幅度的利率上调来压制目前膨胀的贷款投放，无异于想用一根‘稻草’来压‘骆驼’，而且是膘肥体壮的‘骆驼’。”3月19日，英国《金融时报》中文网经济事务评论员陈旭敏指出，央行的这次加息肯定不是今年的最后一次，随着中国银行系统的贷款投放继续增长，货币政策已经捉襟见肘的中国央行，还将会动用这根“稻草”对付正在站起来的“骆驼”，而且还可能包括已经沦为“病猫”的法定存款准备金率。

　　陈旭敏说，从某种意义上来看，中国央行的利率政策已经陷入一种“囚徒困境”：利率上调，国际资金流入或国内资金滞出，银行系统流动性增长、贷款投放冲动，固定资产投资膨胀；如果不升息，资金成本低廉，企业投资冲动，资金需求加大。

　　事实上，央行这次加息就显得非常谨慎，最为瞩目的是，这次一年期以下的存贷款，仅上调了18个基点，一年期以上也仅调了27个基点。而在以往，一年期以下最少也调到27个基点，而三年和五年期的利率上调幅度更是明显高于这次升息。

　　人民币大幅升值不可能

　　据路透社报道，中国人民银行行长周小川18日在美洲开发银行会议期间说：“我们担忧通胀趋势，而非当前的通胀水平。”

　　专家表示，加息虽可收紧银根，但一定程度会令人民币升值压力增大，其升值速度可能加快，但仍会维持渐进升值趋势。央行上调人民币存贷款基准利率是推动人民币汇率再创新高的主要因素。人民币存款利率的上调减少了美元与人民币之间的利差，从而吸引更多国际“热钱”流入，在“赌升值”的同时追逐利差收入。

　　不过专家也认为，不要期望人民币会因此大幅升值，因为这不仅严重伤害中国产品出口，而且对农业等诸多产业造成损害，同时也会加剧贫富分化，不利于社会稳定，因此人民币渐进升值将是中国长期维持的趋势。另一方面，中国正计划通过设立外汇投资公司来消化多余外汇储备，这也有助于减少加息对于汇率的冲击。

　　加息对楼市最具杀伤力

　　此次加息仍属“微调”，但央行“减压”的意图十分明显。更有分析人士指出，央行这次加息的着力点，其实不在股市而在楼市，当前内地楼市正处于微妙时刻，此时加息对挤压楼市泡沫，抑制房价的过快增长，可能发挥“最后一根稻草”的效应。

　　3月18日，资深房地产市场评论家牛刀指出，央行加息的最佳时机应该是今年5月，提前到3月看来是被迫的。这是对高房价最具杀伤力的狠招。此后如果房价不降，不排除5月份继续加息的可能。

　　他分析说，在北京，大量楼盘早已透支了奥运概念的预期，异地炒楼人士的离场将会受到北京市民的欢迎；在深圳，任何一个区域都不具备炒作的空间，以炒房者现在的财力，不可能把早已虚高的房价再轮炒一番；在广州，大批的炒楼人士已经在今年春节前离场休战，广州今年房价下降已成必然；在上海，房价在同比下降4.6%的基础上，还将进一步下降，预计今年6月同比下降10%以上。

　　地产商继续逆风逐利

　　不过，地产界人士认为，这次加息仍未影响买家入巿信心，预期今年楼价上升速度只会放缓。香港《明报》引据合富辉煌(0733)主席扶伟聪表示，加息对心理影响较大，他预期今年楼价上升速度将会放缓。

　　而地产商表示将继续逆风逐利。恒基中国地产顾问田国强表示，内地这次加息幅度温和，大部分香港在内地发展的地产商对内地加息趋势有准备，预料不影响在内地投资意欲。中信泰富、新世界发展、瑞安建业等公司的管理层均认为“危”与“机”同行，加息是增加集团土储的大好时机。中信泰富董事总经理范鸿龄表示，估计未来内地还会再以行政手段干预房地产市场，公司计划趁机补充更多的土地储备。

首创置业(2868)总裁唐军表示，计划花一年时间增加土地储备，预期投资额约20亿~30亿元。万科也表示加息并未对公司造成影响，更可借此获得更多的并购整合活动。

　　香港人争储人民币

　　市场预期人民币升势仍会继续，越来越多的香港人开始储存人民币。今年1月香港的人民币存款达到242亿元，增长6.5%，这是两年前香港开办人民币储存业务以来的最大增幅。相比之下，港元存款和外汇储备则只分别上涨了2.4%和0.7%。

　　在内地置业也是港人投资人民币的重要手段之一。中原(中国)物业顾问公司的负责人表示，“虽然政府一直试图平抑房价，但随着

香港经济不断好转，广东与香港的交通不断完善以及人民币的继续升值，香港人对购买内地房产的热情仍将继续高涨。”

　　去年港人在内地购买房产交易共有17400宗，总成交额达到了120亿元，比2005年增长了14%。据中原物业的最新调查显示，在400多名被访港民中有四成表示有意在内地置业。中原的负责人预计今年港人在内地购买房产的交易将达到19230宗，比去年增长11%，而总成交额也将升至135亿元，比去年增长12.5%。