国债预发行制度下半年有望推出

　　郭茹 王艳伟

　　国债预发行制度的推出有利于国债发行定价更加市场化，提高竞标和分销过程的透明度，同时也有助于将国债一、二级市场的价格有机地联系起来

　　酝酿已久的国债预发行制度有望在今年下半年正式推出。

　　上周五，财政部在深圳召开的一次会议上透露，国债预发行的准备进展顺利，预计下半年就可推出。

　　财政部国库司相关人士在当天的会上表示，国债预发行的主要工作，包括新制度的制定和系统开发两个方面，目前这两项工作进展顺利，预计今年下半年可以推出。

　　所谓国债预发行制度，是指债券虽已被核准发行，但尚未正式发行，市场就对该债券先行报价买卖的行为，是一种投资者以即将发行的债券为标的进行的一种远期交易。

　　国债预发行制度已酝酿良久，早在2003年年末，中央国债登记结算公司就提出了《全国银行间债券市场预发行交易方案设计框架(讨论初稿)》，而财政部国库司也曾多次表示，即将推出国债预发行制度，以充分发挥一级市场价格发现功能。

　　分析人士表示，国债预发行制度的推出将促进一级市场的制度体系更加完善，它有利于国债发行定价更加市场化，提高竞标和分销过程的透明度，同时也有助于将国债一、二级市场的价格有机地联系起来。

　　上述财政部相关人士在发言中也表示，国债预发行制度对于国债的价格发现、发行期国债分销以及规避风险都有着积极的意义。在此制度推出之后，国债一级市场的改革创新将告一段落，今后会更加关注二级市场的改革与完善。

　　但他也同时指出，国债预发行制度有利于规避短期利率风险，但无法规避政策风险，如在预发行期间出现调息等政策变化，所有交易无效并将停止继续交易。此外，国债预发行也将有量的控制，以避免过度投机。

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　　此外，该次会议还透露，财政部今年还考虑滚动发行1、3、7、10年期限为主的关键品种国债，以形成完整的国债收益率曲线，同时将积极推行做市商双边报价制度，增加二级市场流动性。

　　此前，财政部在公布的发债计划中，将10年期纳入关键期限品种中，同时将10年期国债的发行由原来的两期增加到四期。市场人士指出，今年中长期国债品种将会有所增加，从而促使收益率曲线更加陡峭化。

　　据相关媒体昨天报道，财政部今年计划发行9000多亿元国债,同时国债发行结构则由原来1~5年期限为主调整为增加1年期以下和7年期以上品种，并将增加10年期国债发行比例。

　　去年财政部发行了6933亿元国债，其中7年期以上发行量为2563.5亿元，占总发行量的37%。