央行首季净回笼逾万亿

　　本报记者 丰和

　　短短一个季度内，央行净回笼资金量达到了万亿元级天量水平。同时，这场前所未有的对抗流动性“战役”终于收到成效，令原本低位徘徊的银行间加权平均回购利率水平出现持续8个交易日的上涨，累计上涨幅度超过40个基点。

　　累计净回笼1.06万亿

　　昨天，央行在公开市场发行了400亿元一年期央行票据。至此，自今年以来，央行通过发行央行票据和两次上调法定存款准备金率净回笼资金量达到了约1.06万亿元的天量级水平，相当于去年同期的2.4倍。这意味着央行比去年同期多从市场抽离6200亿元的资金量。

　　其中，央行通过常规公开市场业务操作净回笼的资金量就达到了7400亿元，比去年同期多出3000亿元。

　　不止是对冲力度的加大。进入3月份，伴随发行规模的增长，一年央行票据发行利率水平开始放弃坚守12周的2.7961%平台，连续三周上升了18个基点，向3%逼近。在一年央票发行利率的牵引作用下，一年以下短端收益率水平呈现明显的陡峭化趋势。

　　资金过度宽裕发生变化

　　持续大剂量的回笼导致收益率水平上升，并终于从短期债券传导至短期资金价格水平。自3月中旬起，银行间市场加权平均利率水平展开反弹，连续8个交易出现上涨，资金价格水平累计上涨了41个基点。

　　“虽然眼下资金面仍然宽松，但是

　　而资金价格水平的变化虽然与上周央行加息相关，但是资金的收紧应该是最根本的原因。值得关注的是，自本月18日央行宣布升息以来，银行间市场加权平均利率水平连续6个交易日上涨，累计幅度达到36.65个基点，远远超过了一年存款利率水平27个基点的上升幅度。而同样是加息，在去年8月份加息后，资金价格水平除了在加息后第一个交易日反弹外，此后基本上向下调整。

　　一些银行间市场交易员表示，除了在源头收紧资金之外，一年央票发行利率与短期回购利率之间的巨大利差，使得金融机构主动将资金配置在短期债券上，同样减少了7天回购的资金量，使得在外的流动性进一步减少。

　　从目前情况来看，资金价格水平回升势头还将持续。一方面，由于回购与央票利差达到100个基点之上，将促使套利机构主动操作，推高回购利率水平；另一方面随着大盘新股发行的启动，在新股认购的需求下，资金价格有望再度走高。

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