布什乙醇外交露玄机 新能源有望拉动拉美股市

　　本月14日，美国总统布什结束对拉美五国的访问，此行中与巴西签署的乙醇战略协议，一时间吸引了全球各界对“乙醇欧佩克”等热门能源话题的关注。宝来全球新兴市场精选组合基金经理人罗介嵘表示，新兴市场的修正已近尾声，中长线投资人可考虑逢低布局，其中拉丁美洲因经济环境逐渐改善，以及新能源题材静待“发酵”，有望成为今后新兴市场的投资焦点。

　　从近期布什的巴西“乙醇之旅”到美巴两国签订“乙醇输出国组织”合作协议，使新能源无疑成为如今最吸引人的话题之一。就在美国本月9日同巴西签署“乙醇输出国组织”合作协议的前几天，日本的三井银行迫不及待地与巴西石油公司签订备忘录，宣布将出资80亿美元在巴西建立40个乙醇工厂。

　　在各大新兴市场中，罗介嵘最为看好的正是近期反弹势头较为强劲、且具新能源题材的拉丁美洲。罗介嵘表示，由于近期油价飙涨，再加上石油供应减缓，使得乙醇成为新能源的明星。拉丁美洲的巴西领先全球使用乙醇燃料，全国有八成出售的

新车都使用乙醇，而目前是仅次于美国的全球乙醇的第二大生产国。巴西提炼乙醇的原料为甘蔗，成本比以玉米为原料的美国还低，在再生能源领域深具竞争力，目前已有多家国际业者抢进投资。罗介嵘表示，未来替代能源题材的发酵，有望为拉丁美洲股市增添一股新动力。

　　据了解，鉴于1970年代的全球石油能源危机，世界第一大甘蔗种植国巴西，于1975年开始积极发展利用甘蔗提炼乙醇替代能源技术。巴西目前是世界最大蔗糖及甘蔗乙醇燃料生产国，预估在未来五年，甘蔗产量用于提炼乙醇将从目前50%提升至60%，来自乙醇获利将以倍数惊人速度成长。

　　全球知名资产管理公司摩根富林明日前指出，独步全球的替代能源技术，成功降低拉丁美洲对不可再生能源依赖度，更提高不可再生天然资源使用效能，对于处于经济发展阶段的拉丁美洲，能大幅降低能源使用成本，使其更具国际竞争力。

　　拉美股市重大利好：资金持续流入

　　国内资金持续流入股市也将成为拉美股市的重大利好。全球知名投行美林在日前发表的研究报告中指出，四年后拉丁美洲流入

股票市场的国内资金将达到2450亿美元。宝来证券(香港)资产投资部董事陈志勇认为，在近期全球股市调整，部分国际资金撤离新兴市场之际，国内流动资金的陆续入市将有助抵消外国投资者对拉美投资欲望的减弱。

　　美林表示，作为拉美股市动能之一的国内和退休基金资产增长十分强劲，过去四年以美元计的复合年增长率达到7%，这部分资产的增长将为股市提供充足“水源”。另一方面，拉美国家的实际利率普遍较低，股票投资比例将不断提高，事实上，该地区股票投资的比例在过去四年里已由14%提高到21%。而从历史经验来看，国内投资者往往是支撑股市大牛的重要推手。在智利，来自退休基金投资者的资金有力地带动股市从2001年的125%未来市盈率(相对于新兴市场)上涨到目前的166%。

　　从不同国家来看，巴西股票市场将成为国内资金流入的最大受益者，而墨西哥和智利受到的影响很小。据统计，巴西退休基金和共同基金额外的股票投资四年后将达到1530亿美元。另外，巴西较低的国内利率和较高的投资评级前景是推动资金大规模地转入股票。美林预期，巴西2007和2008年的基准利率将分别达到12%和11.25%。此外，拉丁美洲政经环境逐渐改善，IMF预计，2006年巴西CPI年增幅为4.2%，墨西哥则为3.3%，两者均低于5%，通货膨胀已受到控制。

　　陈志勇指出，对于拉丁美洲来说，预期投资债券就不如投资股票。

　　因为此类新兴市场债券的风险较高，股票的离场机制则相对较为流通。事实上，看好拉美市场的投资者可灵活调整基金组合，因为该地区的主要国家巴西同时兼具“金砖”概念，投资人完全可以通过“金砖四国”覆盖巴西市场，同时达到分散风险的目的。当然，对于看好巴西市场的进取投资者可考虑荷银的“巴西股票基金”，这是目前香港市场上较为罕见的单一拉丁美洲国家基金，不过，风险自然不容低估。另外，一年回报23.78%的“霸菱拉丁美洲基金”和一年回报20.55%的“富达拉丁美洲基金”的市场反应也不错。

　　新兴市场有望止跌

　　美股上周的再度暴跌令“黑色星期二”被冠以魔咒之名。不过，仍有不少基金经理人认为，全球股市的回调主要是修正年初以来的较大升幅，基本面未无明显变化。

　　中银国际在最新一期的《中银经济月刊》中表示，从最近公布的各国经济数据来看，此轮国际金融市场的调整似乎与实体经济表现关系不大。根据2月份美国公布的数据，去年第四季度美国GDP增长2.2%，全年增长3.3%，略高于2005年的增幅。作为世界经济增长的另一重要动力———中国经济也继续保持较快增长。去年第四季度，中国GDP增长了10.4%，使全年经济增长率达到10.7%。欧元区和日本经济也出现较强的反弹。由于第四季度欧元区经济表现出色，欧盟委员会再次调整对2007年的GDP增速预测，由去年11月份的2.1%上调至2.4%。2月份日本央行的月度经济报告也对经济前景相当乐观，表示日本经济将继续保持温和增长。

　　中银国际指出，金融产品价格过高是全球资本市场动荡的根源。自2003年底至2006年底，全球各地股市大幅上扬。欧美等成熟市场的估值四年上升了50%～130%，巴西和印度等新兴市场则有300%～400%的涨幅。而在整个上升过程中，却未出现过一次较大幅度的调整，资产价格出现高估，市场调整自然在所难免。

　　罗介嵘指出，3月18日的MSCI新兴市场指数位于882.88点，与820点的年线支撑相去不远。2006年新兴市场五月股灾，指数也是在年线附近止跌，因此预估新兴市场在近期有望止跌，中长线投资人可以开始逢低布局。

　　摩根富林明：短线股债均衡布局

　　对于全球市场上周遭遇的今年第二个“黑色星期二”，知名资产管理公司摩根富林明表示，美国经济仍将顺利软着陆，但短线股市波动风险增加，未来美国经济动向仍是观察重点。

　　摩根府林明表示，虽然美国近期房贷违约率创下新高，但目前整体

房地产市场的需求面尚未明显转坏，美国金融监管机构也要求银行重新检讨放款标准，加强信用控管，未来可留意3、4月份的房贷申请和新屋销售状况。而美国就业市场仍稳健增长则提供整体经济最有利的支撑，日前公布的2月份就业报告，失业率再度滑落至4.5%的四年低点，新增就业人数虽然只有9.7万人，不过前两个月的数据都有上扬现象，就业状况仍佳。

　　摩根府林明建议投资人，若对短线股市波动有疑虑，建议将单一国家基金转向区域型、甚至全球型基金，同时提高成熟稳健债市的投资比重，以全球股债均衡布局，降低整体投资组合的波动风险。

　　刘小庆 每日经济新闻