QDII冷思考：拉拢股市对冲人民币升值

　　张喆

　　2006年QDII终于出世，但是投资渠道受限，偏偏又遭遇人民币升值，商业银行兴致勃勃设计出来的QDII产品，被冷眼相待。

　　屋漏逢雨，今年，银行QDII产品有推陈出新之势，在投资渠道和避险机制上均有所突破。“首先是投资渠道的拓宽。”一位外汇理财师对《第一财经日报》表示，“银行类的QDII去年主要是投资固定收益市场，加上人民币升值，实际收益都是很差的，所以今年有些银行就推投资股票等高收益市场的产品了。”

　　向股市靠近

　　目前，投资者可通过具有代客境外

理财资格的商业银行投资于境外固定收益类产品，包括具有固定收益性质的债权、票据和结构型产品，但不得直接投资股票以及结构性产品、商品类衍生产品以及BBB级以下证券。

　　虽然不能直接挂钩股票，但是不少银行最近都推出了间接挂钩境外股票的产品。以某中资银行最近推出的第二款QDII产品为例，该产品除了投资美元固定收益和货币市场产品，还引入了香港市场的开放式股票基金作为投资对象，实际上是间接挂钩于港股。实际上，不少外资银行早就推出了挂钩境外股票的理财产品，在产品设计方面并不缺乏经验。

　　虽然受到了基金和股票热的影响，但业内人对今年QDII的销售前景还是充满信心。有银行人士曾向记者表示，有关部门正在研究拓宽QDII投资渠道。外汇局也曾表示，今年将逐步放宽机构和个人对外金融投资的规模、品种等限制，力争在扩大对外金融投资方面取得新进展。

　　“现在股票热，所以QDII产品设计也在向股票方面转，这也符合市场的需求。”某种资银行理财规划师肖雄文说。

　　“对冲”

人民币升值

　　除了投资渠道狭窄，QDII不受追捧还有一个重要原因就是人民币的升值。

　　“去年我们行推出了两款，一款设计了

汇率风险规避机制，另一款没有，最终前一款还是有所获益的，虽然获益不大，没有的那一款最终是亏损的。”一位中资银行理财规划师对记者直言。

　　从已推出的QDII类型来看，主要分为两类，一类是结构性外汇理财产品，预期收益为浮动型；另一类为基金类产品，可随时赎回，在人民币升值背景下，能更有效规避汇率风险。

　　从最近推出的一批QDII产品来看，汇率风险越来越受重视。上述外资银行理财销售人员说，在该行的QDII产品设置了人民币升值贴息机制。“假设半年内人民币升值不超过4%，我们都会直接返还(人民币升值损失补贴)到客户的账户里。”该销售人员说。

　　“随着保险、基金等机构参与到QDII业务中来，产品会越来越丰富。”肖雄文说，但他也提醒，在投资者选择QDII产品时，应当清楚产品过去的表现都不能代表产品实际的收益，投资者在购买前要有理性的分析。

　　上述外汇理财师还建议，投资者应当从一个资产配置的角度来考量，不要盲目追求高收益。他指出：“投资境外市场的QDII能够避免将所有资产处于中国经济体系内的系统性风险，这样就能优化投资组合的风险。”