央行票据利率继续上行 引导货币市场利率回升

　　本报讯(记者 刘振冬) 13日，央行例行公开市场业务操作，发行1400亿元一年期央行票据。这期央票的发行利率已上行到2.8701%。在此前一周的公开市场操作中，1年期央票发行利率已由2.79%提高到2.8383%。市场认为，这表明央行有意引导货币市场利率回升，或许是为提高法定存贷款利率做准备。

　　“央行引导一年期票据利率上行，很可能是在为法定存贷款利率的调整做出铺垫。”中国银行全球金融市场部交易中心董德志告诉记者，两周来一年期央票发行利率的上升主要源自央行引导。他解释说，央票发行的惯例是，每周一、三，由商业银行向央行上报期望的数量和利率，下午央行确定当期央票的发行数量。通过发行数量的调整，央行能够很容易地引导发行利率水平。

　　目前，在货币市场，资金的供给方主要是流动性充裕的国有银行，同期的储蓄

存款利率可以视为其资金成本。市场认为，央行如果在近期加息，国有银行的资金成本则会上升，因此有必要拉升1年期央票的发行利率予以补偿。

　　董德志表示，自2004年以来央行三次加息(2004年10月28日、2006年4月27日、2006年8月18日)，提高存贷款利率前都伴随着央行票据发行利率的上行。

　　东吴基金分析师莫凡也认为，央票利率上行是为给加息预留空间。目前一年期定期存款的利率为2.52%，一年期央票的利率拉高，则扩大了加息的空间。

　　但也有分析师认为，央行引导央票发行利率上行，是为了抑制过快的信贷增长。数据显示，1至2月，人民币贷款增加了9800亿元，这已经达到去年全年的近一半。东方

证券分析师张杨表示，从这两周的公开市场操作可以看出，央行认为货币市场利率过低，希望通过一年期央行票据利率逐步引导它走高。他认为，一年期央行票据收益率的连续走高，将带动整个债市收益率的逐步上升，带动货币市场利率的回升。

　　一家股份制银行的交易员也表示，央行提高票据发行利率，是为了引导货币市场利率回升，从而引导

商业银行的资产配置结构调整。货币市场利率乃至债券收益率的上升，将提高债券投资的吸引力，从而降低银行信贷扩张的冲动。