2月CPI同比上扬2.7% 市场等待央行下一步

　　于悠游

　　2月份CPI数据尽管略低于市场预测，但仍居于2.7%的高位，对此央行行长周小川昨日在“两会”间隙表示，这几个月的CPI增长“是快了一些”，“我们这两天会研究新的数字”。

　　不过相信央行要费思量研究的这些数字并不仅仅是CPI，最近几天密集发布的一系列宏观经济数据，又再度绷紧了市场的神经。央行会马上采取措施吗？还是等等看？下一步的政策走向成为市场现在最想摸准的风向。

　　就CPI而言，作为央行货币政策最为关注的指标之一，虽然还保持在3%以下，但自去年12月猛然抬升到2.8%，今年1月略回落至2.2%后，上个月再度返回到2.7%。汇丰银行经济学家屈宏斌表示，如果考虑春节因素而将头两个月平均起来看，增速也达到2.5%，远高于去年水平。

　　央行行长助理易纲曾表示，“一有通胀苗头”央行会“及时采取措施”。从CPI结构看，近期除粮食价格及其相关产品价格上涨外，主要商品价格也明显提高，家庭设备用品及服务、衣着、交通及通信产品价格涨幅更是不小，这反映出经济增长、需求增加的影响开始在价格领域得到体现。

　　屈宏斌和雷曼兄弟经济学家孙明春都表示，单看CPI，虽然有所抬头但仍在3%之下，且主要是由食品价格上升过快所致，且其先行指标PPI(工业品出厂价格)2月份在油价等因素影响下出现回落，这些也许不会成为央行考虑立即加息的触发点。

　　但诸多其他数据也印证了经济运行的较快势头。2月的M1(狭义货币)和M2(广义货币)分别增长21%和17.8%，前者创出六年半来的新高，继续反映定期存款活期化趋势仍在加剧；而M2的增速则超出央行制定的16%目标，货币供应的加速也为未来通胀压力埋下伏笔。

　　信贷方面，在今年两个月不到的时间内央行两次上调存款

　　此外，2月的外贸数字也表现出企业的出口动力，虽然有春节假期，但该月出口增速高达51.7%，顺差跃至238亿美元，成为历史第二高位。高盛的经济学家梁红就表示，顺差的激增再度给

　　孙明春认为下一步央行调控的组合拳可能包括：继续加大公开市场操作、继续上调存款准备金率、更多的窗口指导、扩大人民币汇率的浮动区间等，“27个基点的加息也有可能在4月推出。”

　　分析一系列数据，央行的决策者必然会排一个轻重缓急。从央行一直致力追求的政策透明度和有效性而言，尽早采取行动也许会为今年经济平稳运行、避免过热，符合又好又快的增长要求而打下更好的基础。

　　不过美联储近期的一些做法，似乎也可以给央行带来一些参考。去年下半年，由于美国楼市出现的问题拖累了经济的增长，一度市场预期美联储应该减息，不过在这个阶段，美联储采取的是等等看的方式，按兵不动，等着经济体的自我调节和修复。现在回过头来看，效果不错，美联储踩准了趋势、摸到了风向，不因阶段性的数据波动而贸然行动，而是保持了政策的连贯性。