把天堂的灯光开得更亮些

　　3月5日

　　星期一

　　股市震荡收阴

　　人大开幕

　　暴风雪突袭东北华北

　　尚福林在今天上午说，中国股市不可能有震动全球的影响。这句话可能有人感到不服，毕竟中国股市在上周二到周四领涨领跌世界，是有目共睹的事实。

　　不过至少在目前，中国股市确实还没有长期震动全球的影响力。尽管它在上周五反弹了不少，但稍后开盘的美国股市却不涨反跌，并且带动了今天中国和亚洲股市纷纷低开了不少——时隔三天，美国股市再次夺回了主角地位。

　　在世界经济的盘局中，美国仍然是当之无愧的第一大蓝筹绩优股。但中国则是第一大成长潜力股。在今天开幕的人大会议上，国务院总理温家宝提出，今年国内生产总值增长8%左右的目标，国务院发展研究中心宏观部部长卢中原则在公开媒体发表预测说，中国全年经济增速会在10%左右。

　　卢中原的预测，无疑使得世人对

中国经济形势更加充满了自信，而同属于国务院系统的这位学者能公开发表与国家总理差异巨大的经济预测，这一现象本身也赋予了我们对中国政学术研究和政治环境的巨大信心。

　　在两会开幕之际，国内媒体丝毫没有减少对华北、东北暴风雪灾害的报道，这与上周四中国官方媒体在第一时间公布发现禽流感病例一起，同样显示了执政者的自信与成熟。

　　对于中国股市的未来，投资者也都应当拥有足够的自信心。尽管深沪股市今天有所下挫，但股票均价指数继续高于综合指数的现象，却已经持续到了第六天，这个尚未被市场充分关注的现象，可谓是意味深长。

　　3月6日

　　星期二

　　亚太股市普遍反弹

　　陶冬：市场踩上日元套利交易的地雷

　　殷大奎：中国的医患关系已走出谷底

　　在有些牛人面前，咱们有时还真得仰视才行。

　　就在绝大多数经济学家都在为到底是中国股市还是美国经济“谋杀”了全球股市而争论不休之时，瑞银的首席经济学家陶冬先生一语惊人：这轮全球股市的调整是日元套利交易引发的，而且日元升势将决定这一轮全球股市的调整幅度。

　　果然，日元连涨三天，全球股市跌了三天，昨天日元一跌，今天各国股市便应声而涨，而且平均涨幅居然就和日元的跌幅差不多。尽管“两会”期间是国内言论报道最密集的时候，但今天点击率最高的言论，却是陶冬那篇《对日元套利交易走势的几点判断》的私人博客。这再次显示了网络和博客作为社会进入“2.0”时代的关键性硬件作用。否则只有政府和社会的透明意识而没有合适的传播工具，大多数真知灼见仍然只能停留在“不说白不说，说了也白说”的“1.0”时代。

　　不过既然已经是说了不白说，专家们发言时也就更需要注意在公众中引起的反响，比如前卫生部副部长、政协委员殷大奎先生今天在某门户网站做访谈时说：中国的医患关系已走出谷底。网友们的反应便是一片哗然。

　　殷的理由有二：医患关系的恶化已经让双方都已经明白，继续对抗下去只能让双方都付出更大的代价，因此存在和解的需求；中央领导人已经高度重视医患关系恶化这一问题。其实，这两条解释只能作为预测医患关系有可能走出谷底的理由，但不能就此对现状下定论。不过网友们反应过大，除了殷委员表述不当，网站的编辑工作似乎也有不妥。

　　可见，对于社会言论环境的建设，学者、传媒和政府各有各自的责任，而对于普罗大众来说，他们同样需要考虑的，是自己过度的心理和行为反应可能产生的杀伤力。

　　比如，这次陶冬对本轮全球股市调整的原因的具体分析便是：出于对日元反弹的过度反应，日本小市民纷纷将外币储蓄转日元储蓄，此举完全出乎对冲基金的意料，结果纷纷平套利交易仓，引发了全球股市的“蝴蝶效应”。

　　3月7日

　　星期三

　　日元再次反弹

　　亚太主要股市涨跌互现

　　一年期央票收益率创7个月新高

　　陶冬的“股市日元反比论”今天只在日本市场得到了验证。日元再次反弹，日本股市则再次下跌，亚太地区的其他股市却都涨了。

　　日本市场显然已彻底失去了亚洲龙头的地位。中美股市经过一周全球“定价权”的拉锯战之后，新的格局渐已显露：中美同为全球市场的利益相关甚至是决定者。中国人应该可以为此颇骄傲一番。

　　骄傲未必就会使人退步，但谦虚一定能使人进步更快。而在资本市场的管理方面，美国人确实有很多地方值得咱们学习。

　　正如陶冬所言：这几年美国没少出事，什么伊战、飓风、高油价，汽车业裁员、巨额双赤字，其经济表现却异乎寻常的平稳。这在相当程度上是由于美国的又一创举——央行透明度，即通过高政策透明度和持续反馈，将政策变化消化在发表之前，尽量减低市场和经济可能遭受的冲击——美联储哪次加息或者减息，不是在市场的预料之内？

　　中国市场各方现在几乎都在猜测央行是否会加息，却都难得要领。最大的线索或许来自公开市场操作。稳定了数周的一年期央票利率突然出现了上涨，参考收益率为2.83%创下7个月以来的最高水平——这应该是加息可能性增大的信号。

　　可是，通过央行票据这么深奥的东西去领会央行的意图，也太难为大多数投资者了。

　　3月8日

　　星期四

　　欧央行加息至3.75%

　　

人民币汇率首次突破7.74

　　新股民开户数量再创新高

　　欧洲人也给我们很好地上了一课。欧洲央行宣布加息，因为尽管升息在理论上被认为是股市利空、本币利好，但当天欧洲股市却是不跌反涨，欧元则不涨反跌。因为这次加息早在市场预期之内——欧行甚至在三个月前的上一次加息时就放出了本次加息的信号。

　　美国财长保尔森这次访华，同样也很透明，他在来之前就把此行的内容说了个一清二楚。在他抵达中国的当天，人民币汇率首次突破了7.74关口，但比起他前两次访华时人民币动辄涨数百点，这次数十个点的涨幅仅仅是“礼节性”的。

　　汇市越稳定越好，股市却必须保持一定的震荡才能有足够的吸引力。昨天新股民开户数又创了新高，一个重要原因，是从上周二暴跌到本周的连拉三阳，让投资者充分领教了中国股市的套利机会。

　　截至本周，已披露的200多份年报的净利润平均增长超过8成，59家的利润增幅超过100%。这么高的成长性加上这么大的振荡，中国股市或许是全球中长短期机会结合的最好的市场了，难怪国际投行这几年一直像牧师劝告信徒去天堂那样，鼓动股东投资者把钱投到中国去。要是这个市场的透明度再高些，那可真就是金钱的天堂了。

　　3月9日

　　星期五

　　保尔森上海之行提请中国加快金融开放

　　山西禁止外省企业单独投资控股煤矿

　　天堂的大门永远显得太小。

　　这次保尔森访华，最重要的目的就是劝说中国进一步开放金融业，尤其是允许外资控股内地银行。在海外资本眼里，中国的金融业是这个东方资本天堂里最巍峨的宫殿。

　　天堂外面的资本想进来，天堂里面的钱也想着出去。国家外管局局长胡晓炼在列席全国人大会议时说，今年或将进一步扩大资本投资海外的渠道，产品范围可能放宽。专家对此的理解是，在人民币持续升值的背景下，有可能开放个人海外直接投资。

　　资本在国家间流动的门槛正越来越平，但在国境线以内却仍然沟壑遍布。比如山西省国资委最近颁布的一则文件就规定：外省和境外的企业都不能单独在山西投资控股煤矿。

　　对于渴望进入资本天堂的人来说，登堂还不等于入室。(鲍迪克)

　　(未经授权，不得转载)