吴晓灵：存款准备金率还有调整空间

　　她同时表示，缓解流动性过剩“不能永远靠这个”

　　张喆

　　央行副行长吴晓灵昨日表示，存款准备金率现在确实还有调整的空间，“但是不能永远靠这个”。她同时认为：“要从根本上解决国际收支双顺差的问题，来解决外汇过多的流入。”

　　吴晓灵是在出席中国人民大学“汉青高级经济与金融研究学院”成立揭牌典礼间隙向记者作出上述表示的。

　　为了冻结更多的流动性，央行在过去8个月内五次上调存款准备金率，最近一次上调存款准备金率是在今年2月16日，央行将存款准备金率上调了0.5个百分点至10%。

　　下一步“调整的空间”有多大？中金公司首席经济学家哈继铭认为，今年央行至少还会上调存款准备金率两到三次，德意志银行大中华区经济学家马骏也曾预计今年将有三次上调。

　　中国社科院金融研究所研究员彭兴韵对《第一财经日报》说，央行提高存款准备金率的背景在于，央票的发行规模越来越大，导致市场利率的大幅上升，而且央票发行成本在上升，到期赎回的压力也较大。　　　

　　“在面对持续的国际收支失衡时，这一问题暴露得越来越明显，央行明显感到力不从心。”彭兴韵表示，上调存款准备金率仅着眼于冲销流动性，这只是在国际收支不平衡的“末端”上解决问题：“好比水库中水多了，带来流动性泛滥，现在让一部分水凝结成冰，但水源问题并没有解决，所以银行放贷还是在不断增长。”

　　哈继铭也认为，上调存款准备金率的负面影响在于使银行资金的使用效率受到影响，央行担心银行资金被滥用，所以宁愿不用，因此是一种“次优”做法。他认为应当寻求更好的解决方式。

　　央行行长周小川曾在“两会”期间表示，央行缓解流动性过剩有很多举措，包括公开市场操作、准备金率政策、控制基础货币投放，还有价格型的利率政策。

　　除了上调存款准备金率，2005年以来央行也曾多次向商业银行发行定向票据，定向票据不能在银行间流通转让，而且利率比一般央票要低。

　　此外，彭兴韵认为，提高利率以缓解收支失衡成效也很难说，在短时间内，由于对中国整体资产价格上涨的预期还存在，提高利率可能导致大量资本流入，“可能会缓解经常项目顺差，但资本项目顺差却可能大幅上升，两者不可兼得。”

　　对于如何从根本上解决国际收支失衡问题，哈继铭称，可供选择的方式很多，包括提高利率、增强

　　“更长远的还包括鼓励消费，建立社保体系，增加教育医疗投资、增加QDII数量、拓宽QDII投资范围。”哈继铭说。

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