引进海外战略投资者日德模式更值借鉴

　　本报记者 周明 张泰欣

　　吴晓灵确认，外汇投资公司启动，而汇金公司将是该公司的组成部分，但随之而来的是更多的疑问，“外汇投资公司规模有多大，将采取何种投资方式，公司组织形式如何，用增量外汇资本还是存量外汇资本投资……”这些具体问题或许将随外汇公司破壳才能一一解答。

　　消息人士透露，类似巴塞尔银行这样的境外战略投资者有可能与外汇投资公司“牵手”。而业内专家称，外汇投资公司虽还处于“雾里看花”阶段，但总的来说该公司成立对市场资金面的影响或许不会很大。

　　资产运用更趋灵活

　　虽然外汇投资公司还掩在纱后，但有两点应该是比较确定的，即，这个公司资金将运用于境外，与目前外汇局运用外汇相比，这个公司投资的范围将更广，其中肯定会有收益率更高的资产组合。光大证券首席经济学家高善文如是说。

　　有专家进一步明确指出，外汇储备将分为两部分，一部分是由央行负责持有并管理的外汇储备，其投资对象主要集中于发达国家的高流动性和高安全性的货币工具和政府债务上。这一部分外汇资产，主要功能是用于为货币政策和

汇率政策的实施提供资产基础。

　　社科院金融所所长李扬则认为，“鉴于当前我国基础货币的规模约为65232.44亿元人民币的现状，建议由央行持有的用于货币政策操作的外汇储备规模保持在5000-6000亿美元。”

　　另一部分可称为投资性部分，主要投资于收益性更高的金融资产。如贯彻国家对外发展战略调整，在海外购买国家发展所需的战略性资源、设备和技术，或在海外进行直接投资，或购买具有一定风险的高收益国外

股票、债券，乃至金融衍生产品。

　　这个公司将通过分期发行人民币债券筹集资金，分批购买外汇资产。李扬认为，可借鉴日本的做法，发行有等值外汇资产对应的外汇基金债券，来收购外汇资产。由于外汇基金债券是一种资产支持债券（ABS），其自偿性更为明晰，对冲过剩流动性的功能也更显著和持久。

　　借鉴德日大国经验更有意义

　　北京师范大学金融研究中心主任钟伟旗帜鲜明地表示，从外汇投资公司成立的背景与发挥作用来看，应更多的吸取德国、日本的经验。据不完全统计，通过类似的机构，日本已经形成了约5万亿美元的海外资产，并对经济发展起着越来越重要的作用，“考虑到中国目前面临的外部经济问题和经济规模，新加坡的借鉴意义有限”。

　　外汇投资公司将考虑引进不同的战略投资者。钟伟认为，外汇投资公司应主要集中在与国家战略发展目标相关的行业和领域，而并非简单的境内外金融机构；在业务方面也更多的关注战略投资而非简单的投行业务。外汇投资公司应该制定长远的发展目标，如通过在不同地区开展支援合作等方式树立和扩大自己的影响力，为日后的经济发展提供必要的战略物资储备。

　　钟伟预计，由于

中国经济处于一个特殊的发展阶段，贸易分工及产业结构的变化是一个逐步的过程，10－20年中国外汇储备飞速增长的局面不会有大的改变。“未来10年我国每年将会净增2000多亿美元，而这其中很大部分将注入外汇投资公司”，如何利用好这笔资金系及外汇投资公司的命运。他建议，可把目标集中在东南亚，通过投资合作，不仅可以整合东南亚的资源而且可以加速实现人民币的国际化。

　　作为系及国家发展方向的重要机构，不能以立竿见影的方式来衡量外汇投资公司的绩效。钟伟认为，在整合成立初期，肯定会有很多的问题，如每年大规模的注资，人员的短缺、国际市场不确定性因素加强等，外汇投资公司面临着巨大的经营风险，在3、5年内不可能使其效用完全显现出来。他认为，目前外汇投资公司最需明确的是内部的治理结构问题。“汇金的模式具有一定的局限，在可持续性上还存有分歧”钟伟表示，在“外汇巨无霸公司”形成的过程中，如何保持良好的法人治理，绩效考评等都是需要明确的问题。