2006中国风险投资报告

　　赢周刊记者 韦常春

　　中国风险投资研究院从2006年10月开始，历时3个多月，在对反馈的134份投资机构调查问卷、132份投资经理调查问卷及部分通过公开信息渠道收集到的投融资信息进行统计和分析后，于2007年1月底发布了《2007中国风险投资年度调研报告》。

　　报告显示，2006年海外风险资本继续坚定中国战略：在中国宏观经济迅猛增长及政策层面强力推动下，2006年的中国风险投资业延续了自2004年以来的高速增长态势，2006年投资金额达到143.64亿元，比2005年增加22.17%。2006年新筹集的风险资本中，超过一半的风险资本来源于海外，比例高达65.1%，由外资主导的投资额超过109.29亿元，占总投资额的76.1%。

　　风险资本与投资总量齐创新高

　　2006年，在中国宏观经济迅猛增长及政策层面的强力推动下，中国风险投资业仍延续了自2004年以来全面复苏的态势，并随着中国

　　截至2006年底，在中国的风险投资机构管理的风险资本总量超过583.85亿元，比2005年底的441.29亿元高出32.31%；平均每家风险投资机构管理的资本额达到4.79亿元，每家管理风险资本的中位值为1.06亿元。2006年高达240.85亿元的新筹资风险资本规模，比2005年对应的195.71亿元增加了23.06%。

　　2006年风险资本与投资总量的增长率均超过20%，增速创下历史纪录。

　　风投资本逾六成来自海外

　　海外风险资本与投资占据半壁江山，本土风投资本的边缘化趋势未改。

　　从调研结果看，虽然制约“红筹上市”路径的政策不稳定因素依然存在，但其并未动摇海外风险资本坚定的中国战略。在2006年新筹集的风险资本中，超过一半的风险资本来源于海外，所占比例高达65.1%，正是由于近年来大量海外风险资本的涌入，使得风险资本管理规模中，海外资本所占比例从2003年的5%，激增至2005年的33.9%，2006年更是接近50%，达到43.7%，海外资本占据中国风险资本半壁江山的局面日益显现。

　　由外资机构主导的投资额超过109.29亿元，占总投资额的76.1%，本土机构主导的投资总量仅为34.34亿元，占23.9%，前者是后者的3倍多；而2005年本土和外资机构主导的投资额比例分别为43.1%和56.9%。

　　传统行业成为风投宠儿

　　与往年形成鲜明对比的是，2006年，传统行业实现了对以互联网、软件为代表的高科技产业的强势冲击，一举成为风险资本的宠儿。2006年有16.2%的风险投资项目属于传统行业，该行业吸收了20.57亿元的风险资本，所占比例上升至14.3%，仅次于IT行业。而22个实现IPO的风险投资企业中，就有6个属于传统行业，也仅次于IT行业的IPO案例数。传统行业不仅在风险资本融资额还是在IPO方面都与IT行业形成抗衡，对其进行强势分解。

　　传统行业成为风险投资的宠儿，可谓喜忧交加。一方面，传统行业成为关注的投资领域，反映越来越多风险投资者正在突破以往风险投资理念的局限，不再唯互联网和软件等高科技是论，投资领域的多元化能够在一定程度上缓解IT行业风险投资的部分“风投热”。另一方面，风险投资是随高科技创新发展应运而生，与高科技创新行业是天然交织在一起的，其使命就是作为高科技企业发展的助推器，而现在中国风投“转向”的行为值得忧虑，需要审慎对待其已蔚然成风的苗头。

　　京沪引领风投趋势

　　2006年风险资本量的66.9%集中于北京、上海和深圳三个地区。北京地区风险资本总量继续保持领先地位，占全国风险资本总量的比例逐年增加，从2003年的15%升到2004年的23%、2005年的33%及2006年的45.5%。上海地区2006年的风险资本量仅次于北京，占全国资本总量的15.6%。京沪两地不仅在资本额合计比例还是投资额合计比例，均占全国的60%。

　　2006年深圳地区的风险资本比例较前两年有显著下降。

　　中小板已成退出通道

　　调研结果显示，有62%的项目退出方式为股权/股份转让，低于2005年的七成，通过资本市场实现退出已升至32%。资本市场在风险投资中的重要性日益展现。

　　随着2006年6月深圳中小企业板实现全流通后的上市“开闸”，以深圳同洲电子登陆中小企业板并融资3.5亿元为标志，拉开了风险投资国内资本市场退出的序幕。截至2006年底，已经有5家风险投资企业在深圳中小板实现IPO，占2006年22个风险投资企业IPO案例数的27.73%。50%的风投经理认为中小企业板“开闸”将极大推动风险投资通过国内上市退出。而已生效的美国萨班斯法案也将助推这一趋势形成。

　　2006年，包括北京和天津在内的多个产权交易市场都为构建多层次资本市场制度建设作出了积极的探索，也将为风险资本的退出提供更多的服务。

　　风投初尝退出甜头

　　实现退出的风险投资2006年取得了不错的收益。截至2006年底，有116个投资项目在2006年实现退出，其中，43个项目的退出金额达到148.3亿元，平均单个项目的退出金额为3.45亿元。调研显示，61个退出项目大多取得了不错的收益，项目内部收益率介于10%~20%的最多，占24.59%，有14.75%的项目内部收益率超过100%。

　　另外，有69%的投资项目数属于扩张期和成长期，且成长期的项目数比例延续2005年的增长趋势，比例值升至49%。种子期项目数比例与2005年保持一致，仍未扭转前三年调研结果中出现的逐年比例下降的态势。虽然《创业投资企业管理暂行办法》的正式实施已经掀起设立政府引导基金扶持种子期项目的浪潮，但目前效果还没显现出来，种子期项目融资水平依旧不足。

　　投资经理忧市场过热

　　报告回收的132位投资经理的调查问卷显示，有58%的投资经理看好2007年中国风险投资的发展机遇，认为中国风险投资行业的改变将加速。有34%的投资经理预计2007年风险投资环将保持在2006年的水平。

　　对2007年中国风险投资所面临的挑战进行评估时，28%的投资经理仍认为“退出渠道不畅”是中国风险投资业面临的主要挑战；3%的投资经理则表示了对中国风险投资行业可能出现的“过热”情况表示了担忧，他们认为“投资价格过高”是其面临的主要挑战。