香港：监管与自由的和谐

　　李亚

　　香港财经与库务局局长马时亨指出，香港的证券市场交易活跃，资金进出没有任何的限制，监管透明，法制健全，有大量合乎国际要求的专业人士，与中国内地关系紧密，而人民币仍未自由兑换，庞大的投资不能直接进入内地，通过香港市场来投资，成为他们的必然选择

　　作为香港特区的财政掌管人，财政司司长唐英年最近的心情显然非常不错。2月13日，唐英年在“香港国际金融中心发展策略”研讨会上发言时笑容满面，他公布的2006年香港金融数据当中，有多项创下了历史纪录，所有的迹象表明，这座不到700万人口的城市正日益成为全球最活跃的金融中心。

　　最活跃的金融中心

　　“截至去年底，我们的股票市场市值超过13万亿港元，位居全球第六，亚洲第二。”唐英年交出的这份答卷令香港人信心十足。而1997年金融风暴前夕，港股的总市值最高为43354亿港元，仅为2006年的三分之一。恒生指数及国企指数在2006年也分别突破20000点及10000点大关，创下历史纪录。

　　1998年8月14日，在国际炒家的恶意炒作下，恒生指数被推低至灾难性的6500点低位，当年的财政司司长曾荫权在电台节目中解释香港特区政府入市的原因时曾说：“炒家所拿走的，不单是金钱，更是香港金融制度的稳定和600万人的信心。”后来在一次记者见面会上，曾荫权坦言，在决定入市前夕，压力大到半夜惊醒，独自偷偷落泪。

　　当时的曾荫权或许没有想到，香港能在短短不到十年的时间里恢复元气，2006年香港的首次公开集资额(IPO)超过3000亿港元，超越了纽约，位列全球第二，亚洲第一。而在全球最大的100家银行中，约有70家在香港设有分支机构。此外，海外投资者也对香港金融市场充满信心。在2005年，香港的资产管理公司管理着超过4万亿港元的资产总值，当中来自外地投资者的资金占63%。

　　自由香港

　　随着香港的金融体系进入良性循环，现任财政司司长唐英年考虑的不再是如何击退国际投机商，而是如何吸引更多的海外资金投资香港，让更多的境外企业来香港上市，让香港逐步成为人民币离岸中心。

　　除了与内地经济蓬勃发展息息相关外，香港的再度崛起与其具备有利的金融业发展环境也密不可分。在传统基金会于1月中旬发表的2007年“经济自由度指数”报告中，香港连续13年获评为全球最自由经济体系。根据该报告，香港在几乎所有范畴中都获得极佳评分。在十项个别范畴中的四项，包括贸易自由、投资自由、金融自由及产权保障上，香港的评分更居世界第一位。

　　传统基金会认为，特区政府在全球名列前茅的国际金融中心之中，对金融服务业的干预程度较低，而且监管制度极具透明度；在司法方面，香港的司法制度独立于政治，而且以廉洁见称，保障产权的能力无可置疑。

　　“我们会继续完善香港的监管制度、金融基建和加强人才的培训，以确保香港的优势得以持续不断提升。”香港财经与库务局局长马时亨向《第一财经日报》表示。

　　并行的金融中心

　　2006年，中国政府公布的“十一五”规划纲要明确表明，支持香港发展包括金融在内的服务业，以及保持香港国际金融中心的地位。香港金融家们清醒地认识到，上海的崛起使得香港金融中心的地位面临前所未有的竞争，香港金管局总裁任志刚2006年曾在公开场合表示，香港如果不保持自己的优势，将有可能被“边缘化”。

　　在特区行政长官曾荫权的主持下，香港金融界特别成立了金融服务专题小组，讨论香港如何回应“十一五”为香港金融业所带来的挑战和机遇，并提出策略性的建议。经过4个多月的深入讨论，金融服务专题小组于1月中旬向行政长官提交了一份详尽的报告。

　　专题小组认为，从制度层面来看，中国的情况比较特殊：在“一国两制”下，一个国家中同时存在内地和香港两个不同的金融体系。这两个金融体系有许多不同之处，因此相互之间存在广阔的合作空间，对推动国家金融改革和整体发展提供了独特的优势。

　　专题小组建议内地与香港两个金融体系之间通过建立“互补”、“互助”和“互动”的“三互”关系，来实现双赢。“互补”就是两个金融体系发挥各自的专长，扬长补短。“互助”就是在金融监管、风险管理、金融基础设施等方面，通过人才培训、技术转移等方式加强合作。“互动”则是指在不同层面，两个金融体系的合作可为国家争取最大的利益。

　　在研究报告中，该专题小组指出，香港和内地的金融中心是可以并行发展的——因为国家的经济体系规模大，所以需要多个金融中心。国家改革开放二十多年以来，实践证明香港和内地金融体系的合作能达致互利共赢。自从1993年青岛啤酒成为第一家以H股形式在香港上市的内地企业以来，已有超过360家内地企业在香港上市集资，集资总额超过14000亿港元，使得香港成为内地企业最重要的境外上市地点。

　　专题小组还认为，事实证明，两地金融体系完全可以实现合作与并行发展的。其中，2006年中国工商银行在香港上市便是体现香港和内地“三互”合作关系的最佳例子。对于工商银行等内地企业而言，它们可以通过来港上市集资，筹集充足的资金，促进企业业务发展。而在港上市对国际投资者来说，也是内地企业的一项“质量保证”，确保其管治水平能与其他国际金融中心的标准看齐。

　　同时，内地企业也能通过市场力量，更有效地深化改革和完善企业管治。对于香港而言，工商银行在香港上市，共筹集了约160亿美元的资金，充分彰显香港股票市场强大的集资能力，同时也为本地股票市场注入了新的动力。按工商银行在A股和H股市场共220亿美元的总集资额计算，它更是至今全球最大型的首次上市集资项目。

　　人民币债券

　　与人民币离岸中心

　　经过特区政府与内地有关部门的磋商后，国务院于1月中旬正式批准了进一步扩大香港的人民币业务，即内地金融机构经批准可以在香港发行人民币金融债券的业务。这是第一次在内地以外的地方发行人民币债券，被认为是人民币走向自由兑换前的一项重大突破。

　　根据香港特区政府的计划，在建立香港人民币实时支付系统、落实内地的管理安排以及修改相关清算文件等工作完成后，人民币债券发行便可正式运作。预期在今年上半年可以实现第一家内地金融机构来香港发行人民币债券，有关的具体安排，包括发售、买卖、结算和托管以及利率的确定等，均会按照香港市场惯例办理。

　　“我对香港的人民币业务未来发展非常乐观。展望将来，我们会与中央政府继续研究进一步推动扩大香港人民币业务。下一步会是商品贸易用人民币清算的安排。我们会好好利用香港的高效率、完善的金融基建和高质素的专业人才，为人民币逐步走向全面可兑换提供一个稳妥的试验场地。”唐英年表示，他希望香港最终能成为人民币离岸中心。

　　金融体系多元化

　　作为特区政府的发展战略，除了继续鼓励优质的内地企业来港上市以巩固香港作为内地首选的国际集资中心的地位外，还会致力于吸引更多不同地区的公司来港上市，以期进一步壮大香港股票市场的发展。

　　事实上，实干的香港金融家们从2006年初便已经着手推动实现金融体系多元化，“特区政府已经做了很多工作，还有更多的工作需要完成，作为国际金融中心香港的金融体系必须实现多元化。”香港财经与库务局局长马时亨接受本报记者采访时表示。

　　马时亨新一年的工作日程已经排得满满的，而在1月底，他率领30人的香港商界代表团前往中东，推广香港与当地在金融服务及基建方面的合作。在交流当中，香港业界发现中东资金对中国概念股份的投资是非常感兴趣的。

　　“这次中东之行可以说是商机无限，有分析估计未来5年中东在亚洲的投资金额将达到2500亿美元，其中大部分会投资中国，希望香港能抓住机会做好内地与中东现代丝绸之路的桥梁。”马时亨向本报记者表示。

　　马时亨指出，香港的证券市场交易活跃，资金进出没有任何的限制，监管透明，法制健全，有大量合乎国际要求的专业人士，与中国内地关系紧密，而人民币仍未自由兑换，庞大的投资不能直接进入内地，通过香港市场来投资，成为他们的必然选择。

　　据悉，推动中东资金来香港投资只是特区政府发展金融业计划中的一部分，港交所日前也派高层管理人员前往越南、马来西亚等地，向当地企业以及部分在当地投资设厂的中国企业作推介。另外，推动中亚地区包括哈萨克斯坦的大型石油企业来香港上市也正在进行。

　　结束语

　　随着中国与全球经济发展日益紧密，温家宝总理在2007年1月举行的全国金融工作会议上指出，会继续推进内地与香港、澳门的金融合作。这是中国第一次在全国金融工作会议制定国家金融政策时，考虑怎样利用与香港的金融合作，来推进国家的金融业和资本巿场对外开放。尽管有上海、新加坡在背后紧追不舍，在国家政策倾斜与自身实干精神下，香港2007年依然雄心勃勃。

　　相关

　　一、1月20日结束的全国金融工作会议，提出了未来几年金融发展方面的6项重点工作：

　　1.继续深化国有银行改革，加快建设现代银行制度。包括继续深化已上市国有银行的改革；推进中国农业银行股份制改革，推进国家开发银行全面商业化、商业银行和金融资产管理公司改革等。

　　2.加快农村金融改革发展，完善农村金融体系。加强对农村在信贷、保险等方面的金融服务，为建设社会主义新农村提供有力的金融支持。

　　3.大力发展资本市场和保险市场，构建多层次金融市场体系。这包括扩大直接融资规模和比重；努力提高上市公司质量，严格信息披露制度。加快发展债券市场。大力发展公司债券；以及进一步推进保险业改革发展。

　　4.全面发挥金融的服务和调控功能。这包括要合理调控货币信贷总量，优化信贷结构；加大对中小企业的金融支持；稳步推进利率市场化改革；进一步完善人民币汇率形成机制，加强外汇储备经营管理，积极探索和拓展外汇储备使用渠道和方式；以及采取综合措施促进国际收支基本平衡。

　　5.积极稳妥推进金融业对外开放。这包括稳步推进资本市场对外开放，促进中外资金融企业公平竞争，以及要继续推进内地与香港、澳门的金融合作。

　　6.提高金融监管能力，强化金融企业内部管理，保障金融稳定和安全。同时也强调要加强对跨境短期资本流动特别是投机资本的有效监控。

　　二、中央有关香港金融的立场

　　1.2006年3月发布的《“十一·五”规划纲要》中提到，“支持香港发展金融、物流、旅游、信息等服务业，保持香港国际金融、贸易、航运等中心的地位”。

　　2.今年1月刚结束的全国金融工作会议提出，要“继续推进内地与香港、澳门的金融合作”。