是否加息仍待观察 央行称目前利率水平合适

　　骆海涛

　　“总的判断，目前利率水平和经济其它变量还是合适的。是不是要变动，还有待于进一步观察。”昨天，中国人民银行行长助理易纲表示，央行会密切关注消费者价格指数(CPI)，还要密切关注其他物价指数和中国经济整体情况，关注投资、市场、价格的变化情况，进一步观察后再决定是否需要调整利率。他表示，在观察CPI时，最好把1、2月份的数合起来看，这样就不会被春节因素所影响。

　　加息无助于解决流动性过剩

　　上周五，央行发布了《2006年第四季度货币政策执行报告》，该报告指出，在未来一段时间内，央行可能将不得不继续面对银行体系流动性供给过多的局面。因此，对冲过剩流动性仍将是央行货币政策的重要任务。专家对此解读为今年上半年加息的可能性加大。清华大学经济管理学院副教授张陶伟在接受本报采访时表示，为了对冲流动性过剩，由于目前银行存款准备金率已经上调得相当高了，央行会倾向采取加息或加快

　　而日前，中国人民银行副行长吴晓灵撰文指出:“在被动投放基础货币的情况下，利率工具并不能发挥吸收市场流动性的作用。”以及根据昨天易纲在访谈过程中反复表示“当前的利率水平合适”，分析人士认为，这给央行或无意近期加息的理解留出了余地。

　　“从目前来看，加息对于解决流动性过剩问题的作用有限。”在接受本报采访时，长江商学院副院长周春生教授表示，前一段时间，央行为了解决流动性过剩问题主要的方法是提高存款准备金率和发行央行票据，而且目前人民币升值的压力很大，而如果央行将利率进一步提高的话，那么会使人民币升值压力更大。“因此，为了减少人民币升值的压力，央行会倾向降温加息的预期。”

　　据介绍，央行从2003年就开始综合运用多种货币政策工具，加强流动性管理。2003年4月启动央行票据发行，当年9月上调存款准备金率1个百分点。2003年至2006年，发行央行票据净对冲流动性约3万亿元；5次上调存款准备金率共3个百分点，深度冻结流动性约1万亿元。

　　有学者指出，目前央行关心的核心问题是流动性过剩，这表现为金融体系资金严重过剩，而利率手段解决不了这一问题，利率手段针对的主要是通货膨胀。

　　通胀还待观察

　　易纲表示，在2007年实行稳健货币政策，就是要保持人民币币值稳定，而人民币币值稳定有两个含义:一是控制通货膨胀，二是保持

　　“稳定物价是央行货币政策的一个重要目标。”周春生表示，从现在的CPI涨幅来看，通货膨胀的压力并不明显。此前，中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军也曾对媒体表示，是否加息主要看物价的走势。就目前的物价情况而言，加息并不像资本市场上传说的那样迫在眉睫。

　　据统计，去年12月的CPI增速达2.8%，高于11月的1.9%，创2006年最高月度增速，使得中国再次进入负利率的局面。因此，市场中有关中国央行将上调利率的预期有所升温。

　　赵锡军认为，虽然去年12月的CPI大幅上涨2.8%，但央行对2007年的CPI涨幅目标定为3%，所以2.8%算是在可容忍的范围之内。因此，央行至少要等到今年1、2月份的经济统计数据公布后，才会考虑是否加息。

　　易纲表示，央行对通货膨胀高度警惕，也将及时采取措施控制通货膨胀压力；过去3个月CPI增速较高主要是受到粮价影响，但粮价对于CPI的影响可能是短期现象。但是，对于一季度内CPI月度增幅可能超过3%的预测，易纲称，“还是有一定道理的”。

　　此外，易纲重申，目前的货币供应量整体仍偏高，央行关注当前经济中投资高、信贷增长偏快、国际收支不平衡、贸易顺差较大、外汇流入较多、外汇储备增长偏快等问题，希望进一步收紧流动性，降低货币信贷增速。吴晓灵也指出，目前中国的情况是，中央银行被动地大量投放基础货币。易纲还表示，央行关注股市、