4家资产管理公司酝酿突围

　　记者 卓尚进

　　中国的4家金融资产管理公司(简称“AMC”)的改革和发展，在2007年或许将迎来一个战略转折。

　　2007年初在京召开的全国金融工作会议和金融主管部门工作会议已为AMC今年的改革定下基调：加快推进金融资产管理公司商业化转型。

　　在2006年年底之前已完成政策性不良资产处置任务的四家AMC，在中国金融业正式对外全面开放的2007年，将在向商业化、市场化、规范化方向的改革道路上迈出实质性的步伐，并有望取得具有战略性意义的突破。业内人士普遍认为，深化改革、规范发展、加快转型已成为2007年AMC的当务之急。

　　转型金融服务公司是大势所趋

　　现在的四家AMC究竟向什么方向转变？这需要考虑其历史发展的过程和经验，并结合未来金融业发展的趋势来综合确定。

　　1999年，为了降低国有商业银行的不良资产，信达、华融、东方、

长城四大AMC先后成立，并以账面价格收购了建、工、中、农四大国有银行的约1.4万亿元不良资产。

　　经过7年时间的运作，四家AMC现已成功完成政策性不良资产的处置任务。到2006年底，四家公司累计处置政策性不良资产12102.82亿元，累计回收现金2110亿元，比国家核定目标超收286亿元。

　　在处置不良资产的过程中，四家AMC由于多种原因涉足到

证券、信托、银行、租赁等多个金融服务领域。如华融公司因整合德隆系旗下证券公司而拟成立华融证券；2004年9月和10月，信达公司先后托管经营汉唐证券和辽宁证券；东方公司托管闽发证券。与此同时，四家AMC先后不同程度地介入到信托业、租赁业等金融子行业，而且取得不错的成绩。如华融公司绝对控股的浙江金融租赁股份公司2006年全面实现年度各项经营指标。

　　如此看来，四家AMC在做好不良资产处置这一主业的同时，在从事证券、信托、租赁等多个金融服务领域已积累了一定的经验，储备了一批专业人才队伍。在此基础上，AMC向商业化和市场化方向发展的过程中，开展证券、信托、基金、租赁等综合金融服务是势之所至，理所当然。现在既有从保险公司拓展而来从事银行、证券、保险、信托的综合金融控股公司，也有从银行拓展而来的从事银行、证券、保险、信托的综合金融服务公司，而证券公司、信托公司和工商企业集团打造综合金融服务集团公司的实践在全国也不是什么希罕。

　　近两年来国务院及有关部委已对有关金融法规进行修改，为金融混业或综合经营预留了发展空间。在此历史背景下，作为金融市场上一种术有专攻的重要金融机构，AMC自然会向综合金融服务公司或金融控股集团公司战略目标转变，这本身没有什么让人感到意外的。有关金融决策和管理部门拟定的转型方案中将金融资产管理公司定位于现代金融服务公司。这是充分考虑了四家AMC发展的历史经验和现实，顺应国际国内金融混业或综合经营发展潮流而作出的正确决策。

　　开展各具特长的金融综合服务

　　世界上的事情从来都是从量变到质变的过程，而新生事物因为顺应了客观规律终将会获得巨大的发展。尽管金融管理部门有关AMC的改革方案还没有正式出台，但是AMC向综合金融服务集团公司战略转型的实践其实早已在悄然进行之中。

　　分析人士认为，AMC的改革将遵循因地制宜、一司一策，上下联动、转换机制，积极稳妥、循序渐进，市场取向、优胜劣汰等基本原则。AMC控股或参股证券公司、基金管理公司和商业银行，事实上已在实践之中，监管层也不能不考虑。同时，改革后的资产管理公司可拓宽融资渠道，比如发行公司债券等。

　　虽说作为现代金融服务公司，AMC可从事多项金融服务，但毕竟各家公司具有不同的优势、业务结构和人才队伍，因此在今后一个时期可能会出现每家AMC开展的综合金融服务都具有不同的特色和发展重点，发展创新的路径上亦会出现不同的选择。

　　如华融公司总裁丁仲篪在今年年初表示，华融将进入新的商业化转型发展阶段，发展成为以资产经营管理为主，以投资银行和金融租赁、担保、信托等金融服务业务为依托的现代金融企业集团。2006年，华融商业化业务平台全面推进，华融绝对控股的浙江金融租赁股份公司运作良好，华融相对控股、与德意志银行等合资设立的国内首家中外合资资产管理公司---融德资产管理有限公司已经挂牌经营。

　　信达资产管理公司总裁田国立此前向记者表示，信达证券争取今年上半年开业。2006年7月20日，由信达与澳洲联邦银行康联首域集团合资成立的信达澳银基金管理有限公司已经成立，由其设计和管理的第一只基金产品正等待证监会批准发行。因此，信达会较快地进入证券和基金这两个发展和盈利前景十分看好的行业。

　　在国有控股商业银行在境内外上市进程中及其给境内外战略投资者带来丰厚回报的示范效应下，AMC也开始尝试参股商业银行。如2006年10月，在工行A股发行的过程中，华融和东方出现在23家境内战略投资者名单上。华融认购15亿元，位居第四大战略投资者，东方认购了5亿元，位居第17位。虽说对于工行这只在A股市场上募集资金达到466亿元的大盘股来说，两家AMC的参股量还相当少，但是从现在工行股价的涨幅来看，其获得的财务回报还是相当高的。正是看到这一远大发展前景，东方和长城等将相继迈出更大的步伐。据悉，东方于2006年11月成功地以战略投资者的身份正式入股江苏银行。

　　引进战略投资者：资金和经验同样重要

　　四家AMC向现代金融服务集团公司转型的过程，可能是一个渐进式的较长过程，不可能一帆风顺，但不能消极等待，无限期地等待"飞来之食"。

　　AMC向现代金融服务集团公司转型，可借鉴建行、中行和

工行股改上市的新鲜经验，即可考虑走财务重组---成立股份公司---引进境内外战略投资者---发行上市的基本路径。这几步要统筹考虑，瞻前顾后，有机统一。对其财务重组，央行、财政部要给予一定的政策优惠，同时借助于市场创新的手段。

　　而成立股份公司与引进境内外战略投资者，可能是AMC改革转型最核心的步骤，也是最需要金融智慧的创新工程。如果制度安排得好，交易设计恰当，AMC将会很快突出重围，走上现代金融服务集团公司的快速发展道路。否则，将"劳民伤财"，错失良机。

　　现代国内外金融机构的发展实践经验表明，引进境内外战略投资者，可能是帮助AMC迅速发展和完成改革转型的有效方式。在引进境内外战略投资者的过程中，应该注重的两点：一是引进有一定规模的实打实的资本和资金，二是引进确实符合发达市场先进标准的管理经验和技术。

　　从2007年这一中国金融业"黄金十年"的新元年开始，市场期待有一二家AMC成功完成战略转型，突出不良资产管理的历史重围，阔步迈向属于金融资产管理业和自己的"黄金十年"成长期。