汇率波动要当心外贸企业应学会对冲风险

　　在人民币汇率稳定的时代，我国的外贸企业只要搞好产品及营销就可以发大财。但自2006年7月改革汇率机制后，外贸企业就必须面对汇率波动风险。而目前还有很多企业对此浑然不知，1月20日，在商务部举办的“中国进出口企业第五届年会”金融论坛上，著名经济分析师、上海浦东发展银行资金市场风险管理部总经理邓鼐斌先生提醒，内地企业应该尽快学会对冲汇率风险。

　　邓鼐斌认为，现在汇率波动不定，外贸企业的业务应该包括“产品及营销”和“外汇交易”两块。把精力仅仅专注在产品及营销上不是一个好的企业主管，在汇率升降时适时对冲汇率风险才算得上尽职尽责。

　　他以自己在韩国工作的经历说明，当时韩国有很多外贸企业只能赚很小的毛利，在韩元稳定的时候，他们选择不对冲，当时还能够赚到钱，但随着日本经济的复苏，日元逐渐升值，与日元紧密联系在一起的韩元也水涨船高，他们依然选择不对冲，结果辛辛苦苦得来的成果在韩元利率上升中化为乌有。

　　至于如何对冲，他提出了一个解决方案，即为达到全年的净利润水平应实现更长期的全面对冲。

　　他举出一个例子加以说明，假定企业收入为100万，在1月份收到订单，在6月份交货收款，假定6月份此时的

汇率为即期汇率1，然后这个企业在7月份又收到订单，在12月交货收款，假定12月此时的汇率为即期汇率2，在没有对冲情况下的本年度的利润为利润1，那么利润1可以计算为：利润1=100万*即期汇率1+100万*即期汇率2；那么，假如这个企业用6个月远期汇率对冲之后，6月份的远期汇率为远期汇率1，12月份的远期汇率为远期汇率2，这时这一年的利润就可以计算为：利润2=100万*远期汇率1+100万*远期汇率2。两相对比，哪一个利润更为稳定和可控制呢？

　　答案是第一个，为什么呢？因为远期汇率取决于即期汇率和人民币与外汇之间的利差，远期汇率与即期汇率相比，不确定因素更多，风险最大。

　　汇率的起伏在每个月之间比较起来，显得波动较大，而在每年之间比较起来则显得平稳，因此，他建议对远期汇率进行资产负债表和收入各项目的全面长期对冲。

　　此外，2006年底中国已经全面开放金融市场。现在已经有不少对冲基金开始为进入中国市场预热，在某些领域已经开始操作，比如通过QFII、对外直接投资(FDI)和贸易项目等渠道进入中国。但由于对冲基金向来名声不佳，我国管理层一直以来对它谨慎有加。因此邓鼐斌先生警告企业应考虑法律对对冲的允许程度，不要擅越雷池。

周鹏飞