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QFII：市盈率已高 三招应对股市泡沫http://www.sina.com.cn 2007年01月30日 08:00 每日经济新闻
“今年将会是充满挑战、市场波动比较大的一年。但可以肯定的是，我们对A股市场的前景还是充满信心。”昨日，第七届瑞银大中华研讨会在上海举行，瑞银集团董事总经理、中国证券部主管袁淑琴接受媒体采访时表示。
作为国内最大的QFII之一，瑞银集团的QFII额度为8亿美元，去年在A股市场取得了约1倍的收益。不过，有一个值得重视的现象是，最近一段时间，QFII的卖出量大于买进量，呈现净抛售状态。
整体市盈率升至33倍
在一年半前，A股的市盈率只有18倍，基本与H股差不多。但是，经过最近18个月的估值提升，A股的平均市盈率已升至33倍。
A股市场市盈率之高，跟市场以散户为主有一定关系。以市值而言，A股市场已经成倍成长，成为亚太区内的第二大市场；以交易量来讲，A股市场已经超过香港，反映了A股市场跟香港市场的投资人基础不同，香港的投资者主要还是由机构组成，而A股市场还是以散户为主。
同时，供求关系发生变化，是导致A股市场最近出现急速上升的主要原因。瑞银集团亚太区首席经济学家安德森表示，中国居民储蓄存量巨大，只要有很小一部分流入股市，就会形成很大的需求。他认为，要抑制泡沫，光靠加息来减少流动性是不够的，最重要的还是要在资金来源上进行管理，以及征收资本利得税，抑制短期炒作等。
三招应对股市泡沫
据悉，QFII的客户大多是机构投资者，它们在进行股市投资时，非常重视基本面分析。当上市公司股价达到其目标价位时，QFII会选择卖出，然后再寻找更合适的投资对象。由于现在价格合适的好股票已不是很多，QFII买股票时又比较审慎，因此短期内卖出大于买入。
至于A股升势是否可以持续，投资者需要关注供求关系方面可能发生的新变化。股改使得大概70%的A股成为流通股，增加了流通股的供应。H股的回归也带来新股的供应，规模相当可观。而随着A股市盈率的上升，投资者对企业盈利也有一定的憧憬。万一企业的盈利增长跟不上预期，会带来股票抛售的压力。市盈率升得越高，抛售的压力就越大。
祁和忠 每日经济新闻
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