重获外资青睐 日本股市将启动补涨行情

　　2006年全球股债齐牛，日本股市却成为全球牛市的一大“遗憾”。不过，“风水轮流转”这句话似乎同样适用于股市，东证一部指数今年以来的涨幅已超过10%，而二板市场小型股相关指数JASDAQ甚至已有近8%的涨幅。全球知名资产管理公司摩根富林明也表示，日本央行继续维持暂不加息的态度也解除了市场疑虑，日股补涨行情指日可待。

 

 

　　资金充裕一向是股市向好的重要特征。

 

　　据日本财务省上周发布的数据显示，上周海外投资者购买了价值6483亿日元（约合53.4亿美元）的日本股票，这是自去年8月19日以来最大的单周净买量。去年12月的购买量为1.7万亿日元，曾创2005年8月以来最高纪录。

 

　　事实上，受年报行情推动，去年11月起外资就已有增加日本股市投资比例的意愿。在过去的10周中，日本股市连续九周获得了外资净购买。

 

　　美林日前公布的基金经理调查报告显示，和其它主要发达国家市场相比，基金经理认为日本股市将带来最高回报的比例从4%骤升至14%。投资者表示在未来12月中对日本股市的持股比例从12%升至20%，这在所有发达市场中是最高的。

 

 

　　事实上，日股自去年4月以来已盘整九个月，而目前的日经指数距去年高点仅一步之遥，差距不到2%。摩根富林明认为，三大动因将成为日股今年补涨行情的最有力支撑。

 

　　首先，据彭博财经统计，MSCI世界指数去年全年涨幅为17.95%，日经225指数与东证一部指数涨幅各仅有0.95%与5.92%（以美元计价），大幅落后其它国家。同为成熟市场的欧美股市去年均有不俗表现，这更显日股憔悴。

 

　　其次，1月底～2月间，日本企业将公布第三季财报，而日本企业传统上对财报预期往往过度保守。彭博预期，目前油价回档整理、薪资增长温和，企业毛利仍有望扩张，且日元近期汇价仍偏弱，有利企业出口收益，企业盈余应可顺利上调。

 

　　最后，日本央行自去年7月升息以来已逾半年未见调整，日前的利率会议也依旧维持暂不加息的决议。而会议当天日股也以大涨作收，显示日本央行为呵护日本经济复苏的意愿受到市场认可，同样有利股市走牛。

 

 

　　从板块来看，具有补涨概念的日本股市中当数小型股潜力最大。今年以来，日本OTC市场及小型股的代表Jasdaq指数涨幅已逼近8%，以新兴企业为主的Mothers指数更上涨超过10%，市场信心大振。

 

　　受内需不振拖累，日本小型股去年表现糟糕，在全球股市涨声一片的大好形势下，Jasdaq指数却全年累计下跌逾33%，Mothers指数重挫逾56%，以致操作较积极的日本小型基金也表现欠佳。据香港东骥基金理财部统计，去年香港基金市场跌幅前十的都是日股基金，其中小型股基金占据八席。

 

　　JF日本小型企业基金经理人TadashiOhta表示，去年第四季度开始，日本大型股去年12月起已出现一波领涨反弹，从市盈率、获利潜力及资金动能三方面来看，小型股补涨潜力可期，保守点估计，至少杀低空间有限。

 

　　首先，日本小型股历经去年大幅修正，整体市盈率已低于大型股，可说小型股已跌到相对便宜的价位。2006年度Jasdaq指数PE为1.7，远低于东证一部指数的3.1，而2007年度Jasdaq指数PE值也仅为0.9，小型股未来获利潜力不言可喻。其次，资金动能也是小型股是持续上攻的关键。过去两周以来，日本Jasdaq每天的成交量约在1000亿日圆左右，相较于去年第三季每日仅约600亿日圆的成交量，目前日本小型股的资金动能明显热络起来。

 

 

　　不过，基金界人士也提醒投资者，尽管潜力不俗，但日本小型股波动度较大，投资人投资比重不宜超过资产三成，可再搭配日本大型股及其它区域型基金，以降低投资组合风险。

 

　　香港柏斯理财董事总经理庄汉辉表示，由于中国及印度市场今年受大量资金流入推升，部分上市公司已呈超买，日本等去年滞涨市场值得留意。配合全球科技行业的复苏行情，日本市场与科技业关连的股票料有不俗表现。庄汉辉预期日本股市未来18个月升上20000点，日元有望升值至109美元。